Lorsque les nations choisissent différemment : le rôle stratégique de Bitcoin dans le Salvador et l'indépendance économique du Bhoutan

La relation entre l’adoption de Bitcoin et les institutions financières internationales est devenue de plus en plus complexe à mesure que différents pays poursuivent des stratégies monétaires divergentes. Une analyse récente des accords du FMI et des politiques nationales concernant Bitcoin révèle des contrastes fascinants dans la manière dont les pays en développement naviguent dans la souveraineté économique à l’ère des actifs numériques.

L’architecture financière mondiale et les voies alternatives

Le Fonds Monétaire International gère actuellement environ $173 milliard de dollars en prêts en souffrance à 86 pays, principalement des économies en développement. Grâce à son système de Droits de Tirage Spéciaux (SDR), l’organisation dispose d’une capacité pour des programmes de prêt nettement plus importants. Cependant, le pouvoir de vote au sein du FMI reste fortement concentré — les États-Unis détiennent 16,49 % des droits de vote, tandis que la Chine ne représente que 6,1 %, une répartition qui reflète des dynamiques de pouvoir historiques plutôt que les réalités économiques contemporaines.

Cette structure décisionnelle centralisée a incité certains pays à explorer des alternatives. La capitalisation boursière de Bitcoin — actuellement supérieure à 2,8 trillions de dollars — dépasse désormais le bilan du FMI par un facteur de 16. Ce qui était autrefois considéré comme une technologie spéculative est devenu une alternative légitime pour les pays cherchant à diversifier leurs finances.

L’équilibre d’El Salvador avec le statut de monnaie légale

La décision d’El Salvador en juin 2021 d’adopter Bitcoin comme monnaie légale a marqué un tournant décisif. Le pays détient actuellement une réserve stratégique de 6 234,18 BTC, évaluée à environ $735 millions. Cette position fait d’El Salvador une étude de cas notable dans l’intégration des actifs numériques dans la politique monétaire nationale.

La relation entre El Salvador et le FMI, qui dure depuis 1959 avec 23 programmes de financement, a pris une tournure intéressante lorsque le pays a mis en œuvre des politiques Bitcoin. En février 2025, le FMI a approuvé une nouvelle facilité de prêt prolongé de 1,4 milliard de dollars sur 40 mois, avec $231 millions déboursés d’ici le 27 juin 2025.

Les évaluations du FMI concernant l’intégration de Bitcoin par El Salvador semblent particulièrement ciblées. Sur 209 pages de rapports publiés en mars 2025, le terme « Bitcoin » apparaît 319 fois — en faisant le deuxième concept le plus discuté après la terminologie financière générale. L’analyse de l’organisation met en avant des risques tels que la volatilité des prix et les préoccupations de stabilité macroéconomique. Cependant, El Salvador a continué à accumuler discrètement du Bitcoin en 2024, environ une pièce par jour, ce qui suggère que le gouvernement a trouvé des moyens de naviguer dans les conditions du prêt tout en maintenant sa position stratégique sur les actifs numériques.

Cela représente ce que l’on pourrait appeler une « marche sur une corde économique » — maintenir la coopération avec le FMI tout en poursuivant une expérimentation monétaire indépendante. Le gouvernement salvadorien semble engagé à la fois à honorer ses obligations financières internationales et à explorer une plus grande autonomie économique via ses détentions de Bitcoin.

La stratégie d’énergie excédentaire du Bhoutan : un modèle différent

Alors qu’El Salvador achète du Bitcoin sur les marchés ouverts, le Bhoutan a adopté une approche totalement différente : convertir son surplus d’électricité hydroélectrique en monnaie numérique via le minage. Ce pays d’Asie du Sud-Est, avec un PIB d’environ 3,3 milliards de dollars et une philosophie de développement axée sur le Bonheur National Brut, a accumulé 11 611 BTC — équivalent à 42 % de son PIB annuel.

Les détentions de Bitcoin du Bhoutan, d’une valeur d’environ 1,4 milliard de dollars, offrent une indépendance financière significative. Contrairement à El Salvador, le Bhoutan a évité tout emprunt auprès du FMI, recevant plutôt un soutien sélectif de la Banque mondiale. L’évaluation de 125 pages de la Banque mondiale mentionne Bitcoin seulement trois fois, bien moins que l’attention portée par le FMI à El Salvador.

La stratégie de minage de Bitcoin du royaume himalayen répond directement à un avantage économique structurel : un surplus d’électricité qui dépasse la demande intérieure. Traditionnellement, les pays voisins (Inde, Thaïlande, Vietnam) achetaient cette électricité, ce qui leur conférait un pouvoir de négociation disproportionné. Le minage de Bitcoin transforme cette dynamique — l’électricité excédentaire devient une valeur numérique échangeable, réduisant la dépendance extérieure.

Cette conversion d’énergie en actifs numériques a permis de financer le développement des infrastructures et une augmentation de 50 % des salaires du secteur public annoncée en 2023, répondant ainsi aux défis de fuite des cerveaux sans dette extérieure. La zone économique spéciale « Ville de la Pleine Conscience » proposée par le Bhoutan semble partiellement financée par les revenus du minage de Bitcoin, intégrant des principes de développement durable avec la technologie moderne.

Résultats contrastés : la souveraineté par des outils différents

El Salvador et le Bhoutan démontrent que le rôle de Bitcoin dans la finance nationale dépasse la simple adoption ou rejet. Au contraire, ces pays découvrent des applications diverses adaptées à leurs circonstances spécifiques :

El Salvador : intégration en tant que monnaie légale combinée à des réserves stratégiques, permettant une interaction avec les systèmes financiers traditionnels et numériques tout en conservant une flexibilité politique.

Bhoutan : monétisation des ressources via le minage, exploitant ses atouts naturels pour constituer des réserves financières et réduire ses besoins en emprunts traditionnels.

Les deux pays partagent une motivation commune : réduire leur vulnérabilité face à la pression financière extérieure tout en conservant leur autonomie politique. Là où El Salvador négocie avec les institutions existantes tout en étendant lentement ses détentions de Bitcoin, le Bhoutan a atteint l’indépendance par la création productive d’actifs.

Le paysage financier mondial en mutation

Au cours des 15 dernières années, le financement des infrastructures par la Chine dans les régions en développement a considérablement augmenté, offrant des alternatives aux prêts traditionnels du FMI. Cette approche multipolaire du financement du développement — combinée à l’émergence de Bitcoin en tant qu’actif de réserve alternatif — suggère que de plus en plus de petits pays disposent de choix réels concernant leurs relations monétaires.

À leur niveau actuel de valorisation, Bitcoin (87,76K USD), la stratégie adoptée par ces pays constitue une couverture significative contre la dévaluation monétaire et l’effet de levier financier externe. Que ce soit par le statut de monnaie légale ou par le minage, ces deux nations se positionnent pour bénéficier de la croissance des monnaies numériques tout en réduisant leur dépendance aux institutions multilatérales traditionnelles.

Les résultats restent des expériences en cours en matière de souveraineté monétaire. Si Bitcoin continue à s’apprécier et si ces deux pays maintiennent une gestion disciplinée de leurs actifs, l’El Salvador et le Bhoutan pourraient devenir des exemples de la manière dont des économies émergentes atteignent l’indépendance financière par une stratégie d’actifs numériques — un développement particulièrement notable pour des nations traditionnellement marginalisées dans la prise de décision financière mondiale.