Le discours de Powell à Jackson Hole prépare le terrain pour la volatilité du dollar et des actifs

Le calme technique avant la tempête

EUR/USD esquisse actuellement une image d’indécision sur le marché. Oscillant autour de 1.168, la paire de devises se situe à seulement 14 points en dessous de la résistance critique du 1er juillet à 1.182. En apparence, les indicateurs de momentum suggèrent un équilibre : le RSI à 50 reflète la neutralité, tandis qu’un MACD plat indique que ni acheteurs ni vendeurs n’ont pris le contrôle. Cependant, cet équilibre technique masque une tension sous-jacente. Un seul catalyseur—le discours du président de la Réserve fédérale Jerome Powell—pourrait briser cet équilibre fragile.

Depuis le début de l’année, l’EUR/USD a apprécié de 13 %, soutenu par les attentes d’un assouplissement de la politique monétaire américaine. Pourtant, le momentum reste plafonné, en attente d’une confirmation directionnelle. La psychologie est claire : les traders sentent un mouvement imminent, mais l’incertitude quant à sa direction maintient les positions prudentes.

Quand Powell parle : deux chemins divergents

Vendredi à 14h00 GMT, Powell s’adressera au Symposium économique de Jackson Hole (21-23 août 2025), un événement que le marché considère comme une prévision de politique. La prochaine décision de la Réserve fédérale est prévue pour le 17 septembre, et les enjeux sont énormes.

Les marchés intègrent actuellement une probabilité de 83 % d’une baisse de taux de 25 points de base à 4,25 %—une baisse significative par rapport à l’attente de 94 % seulement sept jours auparavant. Ce changement reflète une incertitude croissante quant à l’appétit de la Fed pour un accommodement monétaire.

Scénario dovish : Un discours de Powell mettant en avant un infléchissement de l’inflation et un refroidissement du marché du travail pourrait déclencher une action immédiate. L’EUR/USD dépasserait probablement 1.182, visant le niveau psychologique de 1.2. De là, le sommet de mai 2021 à 1.227 devient atteignable, avec le pic de janvier 2021 à 1.235 à portée de main. Des taux plus bas affaiblissent le rendement du dollar, redirigeant le capital vers des actifs plus risqués—actions, cryptomonnaies et devises non-dollar.

Scénario hawkish : Si Powell indique de la patience et met en avant des risques géopolitiques ou inflationnistes, le dollar regagnera en force. L’EUR/USD chute sous 1.16, pouvant descendre jusqu’à 1.14. La baisse technique pourrait s’étendre davantage, avec 1.10 représentant un scénario de dévalorisation plus profonde. Les traders ayant des positions longues sur l’euro en profit pourraient faire face à une pression de liquidation.

Les thèmes macro derrière le mouvement

Trois facteurs pèsent sur les délibérations de Powell. La politique commerciale reste fluide, avec l’incertitude tarifaire impliquant l’Europe, le Japon et la Chine, créant des perturbations dans la chaîne d’approvisionnement. Les tensions géopolitiques—notamment les négociations entre les États-Unis et la Russie sur l’Ukraine—injectent de l’imprévisibilité dans le sentiment de risque. Par ailleurs, le marché du travail montre des signes de ralentissement : les dernières données sur l’emploi non agricole ont révélé un ralentissement des embauches et une hausse progressive du chômage, justifiant des arguments en faveur d’une baisse des taux.

Ces thèmes macro ne se développent pas isolément. L’augmentation des dépenses militaires dans l’UE et les changements dans la chaîne d’approvisionnement liés aux tarifs ont historiquement soutenu l’euro, mais la trajectoire de la politique de la Fed reste déterminante pour la direction de la paire de devises. Les commentaires de Powell sur ces facteurs orienteront les attentes de taux pour le reste de 2025.

Précédent historique : l’impact de Powell sur le marché

Les mots du président de la Fed ont une influence démesurée. Le 26 août 2022, des commentaires hawkish ont déclenché une hausse du dollar et une chute du S&P 500. En revanche, le 23 août 2024, des remarques dovish ont provoqué un rallye boursier et une faiblesse généralisée du dollar. La répétition n’est pas garantie, mais ce schéma illustre le potentiel de volatilité lorsque Powell s’exprime.

Le contexte de risque

Les conditions actuelles favorisent des mouvements explosifs :

• Fourchette technique étroite : EUR/USD oscille dans un territoire confiné, avec un RSI à 50 offrant peu de biais suracheté/survendu
• Exposition à l’effet de levier : La négociation de l’EUR/USD implique souvent de la levée de fonds, amplifiant de petits mouvements de prix en fluctuations significatives de P&L
• Vulnérabilité de positionnement : Les positions longues sur l’euro accumulées tout au long de la rallye 2025 font face à une prise de bénéfices soudaine si le dollar se renforce inattendument
• Clarté du catalyseur macro : Contrairement à des configurations ambiguës, le discours de Powell représente un événement connu avec des inconnues directionnelles

Préparer l’impact

Les traders doivent surveiller trois zones : une cassure au-dessus de 1.182 initie le scénario haussier vers 1.2 et au-delà, tandis qu’une chute en dessous de 1.16 signale le scénario baissier visant 1.14. La fourchette 1.168-1.182 est devenue une cocotte-minute—une fois la pression relâchée, elle ne reviendra pas rapidement.

La volatilité devrait probablement augmenter immédiatement après les remarques de Powell à 14h00 GMT. Les réactions cross-asset—notamment dans les cryptomonnaies, les actions et l’or—devraient renforcer ou contredire le mouvement de la devise, confirmant un changement de sentiment plus large. Le discours de Jackson Hole pourrait très bien établir le ton pour les marchés mondiaux jusqu’à la fin de 2025.