Tendances macroéconomiques et compétition en IA : une perspective du marché pour 2025

La question immobilière derrière le marché haussier

Lorsqu’on évalue les pics actuels du marché, de nombreux investisseurs se concentrent sur des objectifs de prix spécifiques comme 4000, 5000 ou 6000. Cependant, ces chiffres passent à côté du moteur fondamental : la trajectoire du marché immobilier. Historiquement, chaque marché haussier significatif a coïncidé avec une appréciation dramatique des prix de l’immobilier et une réallocation substantielle du capital. Le cycle actuel pourrait remodeler la vision de la richesse d’une génération entière si l’immobilier continue sa corrélation traditionnelle avec les marchés crypto. Inversement, si ce schéma se brise, la reversal de risque devient critique—l’histoire suggère que ce scénario nécessite de la prudence.

L’intuition clé : suivre les flux de capitaux. Lorsqu’on comprend à l’avance les mouvements d’actifs, il faut tracer où va réellement l’argent, et non se limiter à observer l’action des prix en surface.

Flux de capitaux géopolitiques et infrastructure technologique

Le paysage géopolitique actuel montre un gagnant clair. Les États-Unis ont réussi à consolider la rapatriement de capitaux depuis l’Europe, le Japon et la Corée du Sud, créant des vents favorables importants pour le Nasdaq et les investissements dans l’infrastructure IA. Cette concentration de capitaux reflète un changement fondamental dans le fonctionnement du système financier mondial.

Le mécanisme est simple : les flux de capitaux déterminent la performance des actifs. Pour l’infrastructure technologique en particulier, cela signifie qu’un investissement soutenu dans le capex lié à l’IA reste très probable.

Le changement de paradigme de l’IA : de la capacité à la praticité

Les développements récents en intelligence artificielle révèlent une réorientation stratégique subtile mais cruciale. La « sous-performance » apparente de GPT-5 n’était pas une défaillance technique mais plutôt un choix délibéré—peut-être signalé à l’avance par OpenAI pour gérer les attentes du marché. Derrière cela se cache un nouveau consensus de la Silicon Valley : l’industrie est passée de la recherche de modèles généralistes toujours plus performants à l’optimisation pour une utilité concrète.

Cette distinction est extrêmement importante. Lorsque les bases d’utilisateurs dépassent 1 milliard dans le monde, même de modestes améliorations de productivité se traduisent par des gains massifs de PIB. OpenAI, Gemini et Claude comptent actuellement environ 1 milliard d’utilisateurs actifs hebdomadaires combinés. Le seuil d’impact pratique signifie que l’efficacité prouvée—que le système atteigne ou non une AGI—détermine le succès commercial. Le cadre d’évaluation de l’IA à Wall Street s’est ainsi déplacé vers un « Test de Turing Économique » : si une IA accomplit des tâches de manière indiscernable d’un travailleur humain, sa valeur en termes de productivité est validée.

Le déficit infrastructurel et le positionnement concurrentiel

Le contexte historique est instructif. Pendant l’ère des chemins de fer, les dépenses d’investissement en infrastructure ferroviaire représentaient 6 % du PIB total. Les États-Unis ont traditionnellement excellé dans la construction d’infrastructures. La prévision pour 2025 montre que le capex en IA aux États-Unis pourrait représenter jusqu’à 25 % de la croissance réelle du PIB—établissant un autre cycle historique d’infrastructure. Pourtant, ce décalage dépasse le simple achat de matériel.

La disparité dans le déploiement des applications IA est frappante : tout l’écosystème domestique des applications IA représente moins d’un dixième des alternatives dominées par l’Occident. La différence ne réside pas seulement dans la capacité technique mais aussi dans les avantages accumulés en talents, ressources de calcul et décisions architecturales. Lorsqu’on examine l’investissement dans des entreprises proches de l’IA, les facteurs décisifs restent constants : ont-elles de vrais talents ? Disposent-elles de ressources computationnelles suffisantes ? Les entreprises portant des étiquettes « IA » sans avantages substantiels en capital humain ou infrastructure devraient être évitées.

Données, modèles et investissements émergents

Une idée reçue persistante veut que les données constituent une barrière concurrentielle infranchissable. L’utilisation de données synthétiques par GPT-5 dans de nouveaux cadres de post-formation suggère le contraire. Les barrières liées aux données ont historiquement protégé uniquement les grands incumbents ; les petites entreprises ont rarement exploité les données comme un avantage défendable. La véritable compétition repose sur la densité de talents et la capacité computationnelle—ce qui est précisément difficile à reproduire rapidement.

Les tendances actuelles en investissement VC domestique révèlent un phénomène intéressant : la majorité du capital cible la robotique ou le matériel IA. Peu d’investissements se concentrent sur les modèles fondamentaux ou les applications IA elles-mêmes. Cette répartition mérite une analyse indépendante.

Orientation politique et allocation d’actifs à long terme

Un principe doit être souligné : le 15e Plan Quinquennal façonne fondamentalement l’allocation de capitaux dans toutes les classes d’actifs. Que l’accent politique se déplace des interventions côté offre vers la stimulation côté demande déterminera si des phénomènes comme la surcapacité subventionnée émergent dans les secteurs en développement—y compris potentiellement des incitations à la fertilité, comme le suggèrent les tendances politiques plus larges.

Les préoccupations déflationnistes, les changements structurels dans la gestion de la demande et les revers politiques interagissent de manière à nécessiter une réévaluation continue de la performance des secteurs traditionnels. L’industrie de la bière en est un exemple : même avec des gains d’efficacité côté offre, les pressions côté demande limitent la rentabilité.

Chips stratégiques et compétition croissante

L’intensité concurrentielle continue de s’accélérer. Les tarifs technologiques et les restrictions au niveau des chips montrent que les adversaires utilisent des méthodologies de plus en plus sophistiquées et professionnelles. Les avancées internes restent essentielles—reconnaître cette réalité sans paniquer constitue une évaluation stratégique réaliste.

Dans cet environnement, comprendre à l’avance les flux de capitaux devient non seulement avantageux mais indispensable pour naviguer dans le paysage complexe des actifs en 2025.