Le retournement de la Fed : comment le virage politique d'un officiel est en train de remodeler les marchés mondiaux

Les marchés crypto et traditionnels assistent à un moment clé en train de se dérouler. Michelle Bowman, Vice-présidente de la Réserve fédérale, a fait la une avec un changement de position spectaculaire qui fait des vagues dans toutes les classes d’actifs — du Bitcoin à 87,58K$ à l’Ethereum à 2,93K$.

De l’inflationniste à l’emploieur : la transformation de Bowman

Voici ce qui a attiré l’attention de tous : selon les données du CME Fed Watch, les marchés intègrent désormais une probabilité de 88,9 % d’une baisse des taux en septembre. Mais comment en sommes-nous arrivés là ?

La réponse réside dans un revirement de politique complet d’une personne. Il y a seulement quelques mois, Bowman était une fervente défenseure du maintien de taux d’intérêt élevés. Elle croyait que la stabilité des prix était primordiale. Sa position semblait inébranlable — jusqu’en juin, où tout a changé. En juillet, elle a publiquement rompu avec ses collègues, en plaidant pour des baisses de taux. Aujourd’hui, elle pousse fortement pour une action immédiate en septembre, et elle n’est pas seule.

Qu’est-ce qui a déclenché ce changement à 180° ? Les chiffres de l’emploi racontaient une histoire trop alarmante pour être ignorée.

L’alarme silencieuse du marché du travail

L’appel au réveil est venu avec le rapport sur l’emploi de juillet, et il était brutal :

• Les États-Unis n’ont créé que 73 000 emplois — une fraction de ce que les économistes anticipaient
• Les mois précédents ont été révisés à la baisse de près de 260 000 postes — une correction stupéfiante
• Le taux de chômage est passé de 4,1 % à 4,2 %, Bowman avertissant qu’il approche désormais de 4,3 %
• Au cours des trois derniers mois, l’ajout mensuel d’emplois n’a été en moyenne que de 35 000 — moins de la moitié du seuil historique de 100 000 pour une croissance saine de l’emploi

L’inquiétude de Bowman est viscérale : si le marché du travail continue de se détériorer, la reprise du chômage de masse nécessiterait des efforts et des coûts bien plus importants. Mieux vaut agir en amont, argue-t-elle.

La division à la Fed : deux camps irréconciliables

Voici où cela devient intéressant. La Réserve fédérale n’est pas monolithique. Bowman mène ce que l’on pourrait appeler la « faction emploi d’abord », rejoint par la présidente de la Fed de San Francisco Daly, celle de Minneapolis Kashkari, et les gouverneurs Waller et Cook. Leur lecture des données est alarmante : l’économie risque l’effondrement sans relâchement des taux.

De l’autre côté, se trouve la « faction inflation d’abord » — la présidente de la Fed de New York Williams et celle de Richmond Barkin. Leur argument : le marché du travail montre une résilience, l’inflation demeure la menace principale, et des baisses de taux prématurées pourraient raviver la pression sur les prix, annulant des années de resserrement de la Fed.

Les deux camps examinent les mêmes données mais arrivent à des conclusions opposées. L’un voit une fondation qui s’effrite ; l’autre ne voit que des dommages superficiels.

Le carrefour de Powell : le véritable décideur

Tous les regards se tournent désormais vers le président de la Fed, Jerome Powell. Il détient la décision finale, et l’enjeu n’a jamais été aussi élevé. Chaque nuance dans ses messages influence des trillions d’actifs à l’échelle mondiale.

Le marché obtiendra des indications cruciales lors de la Conférence sur la banque centrale mondiale de Jackson Hole (21-23 août). Cet événement est traditionnellement le moment où le président de la Fed donne le ton de la politique. Si Powell pense que l’attention s’est réellement déplacée de la lutte contre l’inflation à la protection de l’emploi, son discours pourrait annoncer un pivot majeur de la politique.

Ce signal aura des répercussions sur chaque salle de marché dans le monde.

Ce que cela signifie pour les marchés et votre portefeuille

La réunion du Comité fédéral de l’Open Market en septembre s’annonce tout sauf routinière. Le débat ne porte pas seulement sur la réduction des taux — mais sur combien. La Fed optera-t-elle pour une baisse modérée de 25 points de base pour signifier sa volonté, ou pour une mesure plus agressive pour répondre aux préoccupations du marché du travail ?

Les traders de Bitcoin et d’Ethereum intègrent déjà divers scénarios. La récente correction des deux actifs (BTC à -0,38 %, ETH à -0,65 % en 24 heures) reflète cette incertitude.

La conclusion

Ce qui a commencé comme un simple revirement de politique d’un officiel a révélé une fracture fondamentale au sein de la direction de la Fed concernant l’état de l’économie américaine. La transformation de Bowman, de hawk des taux à dove de l’emploi, reflète une prise de conscience plus large : le marché du travail se détériore plus vite que prévu.

La probabilité de 88,9 % d’une baisse en septembre, selon le marché, traduit ce consensus. Mais le véritable test aura lieu lorsque Powell prendra la parole à Jackson Hole. D’ici là, la volatilité devrait rester élevée alors que les investisseurs attendent de voir quelle faction finira par façonner la trajectoire de la Fed.