Lorsque la courbe des rendements s'accentue, les gouvernements font face à un choix stratégique : ils se tournent vers l’émission de plus d’instruments de dette à court terme pour maintenir leurs coûts d’emprunt à un niveau bas. C’est une question de chiffres—minimiser ce que vous payez pour couvrir la dette existante.

C’est ici que cela devient intéressant pour les acteurs du marché. Ce mouvement crée un couplage plus étroit entre la politique monétaire et la politique fiscale. Pourquoi ? Les obligations à court terme sont plus sensibles aux taux. Lorsque les gouvernements s’appuient sur ces instruments, leur gestion de la dette devient directement liée aux décisions de la banque centrale. La Fed ajuste les taux, les rendements obligataires s’ajustent immédiatement, et soudainement, la soutenabilité fiscale dépend plus directement de l’accommodation monétaire.

Il s’agit d’un changement structurel qui redéfinit la façon dont les marchés évaluent le risque et comment les réponses politiques se répercutent à travers les actifs financiers. Comprendre cette dynamique est essentiel lors de l’analyse des conditions de marché plus larges et des schémas de corrélation entre les classes d’actifs.