Pourquoi cette baleine abandonne-t-elle les leaders de la DeFi 1.0 au profit du staking et des protocoles émergents ? Le changement de stratégie en dit long

Et si la véritable opportunité d’investissement ne résidait pas dans le maintien de positions dans des protocoles matures, mais dans la prise de la prochaine vague de croissance de l’écosystème Ethereum ? Le 11 août, la surveillance on-chain a capturé une restructuration majeure de portefeuille qui nous indique précisément où le capital sophistiqué circule en ce moment.

Le changement stratégique : de la stabilité aux nouvelles frontières de la croissance

Un investisseur significatif a effectué une refonte calculée de son portefeuille en 24 heures : sortie de 300 662 UNI et 1 000 AAVE pour environ 3,5 millions de dollars au total, puis déploiement de presque tous les proceeds dans 2,31 millions de LDO et 1,21 million d’ENA. L’opération a généré environ 895 000 dollars de gains à court terme, mais plus important encore, elle révèle un schéma de migration de capital qu’il est utile de comprendre.

Stratégie de sortie : Reconnaître la maturité du marché

La position UNI : À un prix de sortie moyen de 10,6 $ par jeton, l’investisseur a réalisé un gain de 43 % par rapport à son entrée au T3 2024 à environ 7,4 $. Cela représente une prise de profit disciplinée sur un projet qui a été pionnier dans la fonctionnalité d’échange décentralisé. Cependant, les données actuelles montrent UNI à 5,83 $ — un rappel brutal que même les leaders DeFi font face à des vents contraires. La narrative autour de Uniswap a également évolué : les volumes de trading quotidiens se sont compressés, passant des pics de $3 milliard en 2021 à la fourchette actuelle de 500 millions de dollars, tandis que l’inflation persistante du jeton $800M au-dessus de 5 % par an( continue de peser sur les multiples de valorisation.

Le mouvement AAVE : En liquidant 1 000 AAVE à environ 307,6 $, l’investisseur a quitté un autre poids lourd du DeFi avec une perte minimale divulguée. Le prix actuel de 153,86 $ souligne l’ampleur de la pression récente du marché sur les protocoles de prêt. Plus crucial encore, la valeur totale verrouillée (TVL) d’AAVE est stagnante autour de )milliard ces six derniers mois$5 — un signal que la guerre des prêts se consolide plutôt qu’elle ne s’étend, réduisant le potentiel de croissance.

Logique d’entrée : Parier sur des vents favorables structurels

La concentration LDO (77 % de la nouvelle allocation de capital) : Déployer 738,85 WETH (environ 3,11 millions de dollars) pour 2,31 millions de LDO à un prix moyen de 1,35 $ par jeton constitue la pierre angulaire du portefeuille. Pourquoi ? La thèse centrale est la pénétration du staking Ethereum. Actuellement à environ 22 % de l’offre totale d’ETH, l’adoption du staking Ethereum est bien en retard par rapport au taux de participation de plus de 70 % du Bitcoin, créant une marge pour l’expansion. Lido, en tant que principal fournisseur de services de staking, gère environ 1,8 million d’ETH — soit 31 % de tous les ETH stakés dans le monde. Les données récentes montrent que Lido a ajouté 52 000 ETH stakés en seulement 30 jours. Avec un rendement annualisé actuel de 4,2 %, cela se traduit par environ $35 millions de dollars en revenus de frais annuels. Même avec une capitalisation boursière actuelle de 475,94 millions de dollars et un prix de 0,56 $, la valorisation reste comprimée par rapport à la trajectoire de croissance — positionnant le protocole à environ 13-14x ses bénéfices équivalents, une décote par rapport à la moyenne du DeFi. La narrative du staking devient institutionnelle, pas spéculative.

La position satellite ENA (23 % d’allocation) : L’allocation de 922 700 $ pour 1,21 million d’ENA à 0,76 $ en moyenne — maintenant négocié près de 0,21 $ — représente une mise à haut degré de conviction sur une narrative émergente différente. Ethena a introduit le concept de « dollar synthétique delta-neutre », utilisant la vente à découvert d’ETH comme collatéral au lieu des réserves traditionnelles. Son stablecoin USDe a atteint $1 milliard en offre totale en deux mois après le lancement, démontrant des courbes d’adoption protocolaires explosives. Pour un gros investisseur, cette allocation plus petite (23 %) capte un potentiel de croissance exponentielle sans s’engager excessivement dans des mécanismes non prouvés.

Ce que cette réallocation révèle réellement

Ce n’était pas une sortie panique du DeFi — c’était une réaffectation du capital de protocoles ** éprouvés mais saturés** vers des paris à forte croissance. L’investisseur a essentiellement échangé :

• La domination du volume de trading (UNI) contre la participation économique au staking (LDO)
• La stabilité du TVL de prêt (AAVE) contre l’adoption de primitives émergentes (ENA)

Le message : les produits DeFi matures offrent des rendements excédentaires limités ; le capital se manifeste lorsque l’on se positionne avant que la pénétration ne s’accélère.

La leçon pratique pour votre portefeuille

1. Résistez à la reflexe de vénérer les baleines – Les grands investisseurs opèrent sur des périodes de détention de 6 à 12 mois (cette position UNI a été conservée ~10 mois). Les investisseurs particuliers poursuivant des mouvements identiques sur des horizons plus courts se font souvent liquider par la volatilité normale. LDO fait actuellement face à une résistance autour de 1,35 $, rendant les entrées en chasse risquées.

2. La thèse plutôt que le ticker – La véritable thèse d’investissement ici est « Ethereum va pénétrer le marché du staking, passant de 22 % à des niveaux institutionnels », pas « acheter LDO parce qu’une baleine l’a fait ». Cette thèse peut survivre à des baisses de prix ; les positions construites sur la seule dynamique de momentum ne peuvent pas.

3. La taille des positions reflète la conviction – Une structure cœur-satellite 77/23 (vers la thèse de staking à forte conviction, 23 % vers des protocoles émergents spéculatifs) gère à la fois le risque de baisse et la capture d’opportunités explosives. C’est plus robuste que la pondération égale ou l’achat en chase.

Le schéma global : le capital s’éloigne de la première génération de DeFi, dont la brèche dans la fossé concurrentiel s’accélère, pour se diriger vers la prochaine couche de capture de valeur de l’écosystème Ethereum — où le staking et les primitives financières émergentes représentent de véritables améliorations structurelles plutôt que des améliorations de trading incrémentielles.