Comment une équipe minimale a construit un $16 milliard de puissance en 900 jours : le phénomène Hyperliquid

De la Fondation Silencieuse à la Disruption du Marché

Lorsque Hyperliquid a publié sa première annonce le 27 décembre 2022, peu l’ont remarqué. Le projet a présenté son testnet Layer 1 dans un marché saturé de lancements similaires. Pourtant, derrière cette entrée discrète se cachait une vision qui allait remodeler le trading décentralisé au cours des 900 prochains jours.

L’architecte de cette vision, le fondateur Jeff, possédait un pedigree peu conventionnel. Fort d’une expérience en trading quantitatif chez Citadel et de diplômes de Harvard, il avait internalisé comment les marchés financiers traditionnels maintiennent la précision et la sécurité sous stress extrême. Son obsession était unique : comment le trading on-chain pouvait-il atteindre une exécution de niveau Wall Street ?

Plutôt que de déployer des contrats sur des blockchains existantes, Jeff fit un choix architectural audacieux — construire une infrastructure Layer 1 entièrement nouvelle. Cela signifiait contrôler indépendamment les moteurs de correspondance, les mécanismes de règlement et la gestion des risques. L’audace de cette décision s’avéra plus tard fondamentale pour l’avantage concurrentiel d’Hyperliquid.

L’Émergence Progressive : Les Briques d’un Écosystème

Tout au long de 2023, le fil Twitter d’Hyperliquid montrait peu de fanfare. Le 20 avril, un programme de parrainage lancé avec de petites récompenses ($3 pour les premiers participants), inscrivant discrètement la communauté initiale du protocole. Peu réalisaient qu’ils plantaient les graines de rendements exponentiels.

Le véritable tournant arriva le 17 mai 2023, lorsque Hyperliquid introduisit HLP — un coffre-fort de liquidité géré par la communauté. Cette innovation marqua la première étape majeure d’engagement. Aujourd’hui, HLP gère environ $573 millions de valeur totale verrouillée, servant d’infrastructure critique pour la plateforme.

Tous les jalons ne furent pas sans difficulté. Le 17 juin 2023, HLP fit face à sa première vulnérabilité. Un attaquant exploita des écarts de prix en shortant $SNX sur Hyperliquid tout en gérant des positions sur des venues centralisées, en extrayant environ 37 000 $ de profits. L’incident força une calibration rapide des protocoles de sécurité.

En novembre 2023, Hyperliquid lança un système d’incitations basé sur des points. Les volumes de trading mensuels accélérèrent — $10 milliard à la fin novembre, atteignant $21 milliards à la fin de l’année. La participation des utilisateurs explosa à plus de 31 000 comptes actifs. Lors de la première semaine de janvier 2024, Hyperliquid dépassa le précédent leader du marché en volume de contrats perpétuels, s’appropriant la première place en dérivés décentralisés.

Le Pivot de l’Écosystème : Au-delà des Perpétuels

La dynamique de 2024 révéla des ambitions stratégiques bien au-delà des contrats perpétuels. En mars, Hyperliquid annonça le trading spot natif, ainsi que deux standards de tokens propriétaires : HIP-1 (permettant l’émission de tokens personnalisés sur Hyperliquid L1) et HIP-2 (fournissant une infrastructure de liquidité pour les tokens HIP-1 sans dépendances externes).

Le premier token à bénéficier de cette infrastructure fut $PURR, une meme coin interne distribuée par airdrop aux participants du système de points. À son apogée, $PURR il atteignit une capitalisation boursière dépassant $600 million, se stabilisant finalement autour de $108 million en tant que plus grande meme coin native de la plateforme.

En mai 2024, Hyperliquid dévoila la compatibilité EVM — une avancée technique annonçant la transition du protocole d’un lieu dérivé spécialisé à un écosystème blockchain complet. Les utilisateurs pouvaient désormais accéder au trading, au développement d’applications et à l’émission de tokens sans quitter l’environnement Hyperliquid.

Le $HYPE Lancement : Du Protocole de Niche à la Reconnaissance Grand Public

Le 29 novembre 2024 marqua un moment décisif. $HYPE, le token natif d’Hyperliquid, fut lancé à 6,25 $ dès le premier jour. Ce qui suivit fut extraordinaire — en moins de deux semaines, le token prit plus de 450 %, atteignant $35 par unité. Les réseaux sociaux s’enflammerent avec des discussions. Que les traders se concentrent ou non sur les dérivés, la performance de $HYPE rendit Hyperliquid impossible à ignorer.

Cette montée n’était pas accidentelle. Elle refléta une conviction sincère du marché dans la supériorité technique et la trajectoire de croissance de la plateforme.

Tester la Fondation : Défis de Sécurité et de Légitimité

Avec la visibilité vint la surveillance. Le 30 décembre 2024, le chercheur en sécurité Tay publia des résultats affirmant que plusieurs adresses de hackers nord-coréens connues avaient effectué des transactions sur Hyperliquid entre le 29 octobre et le 18 décembre, avec des pertes dépassant 700 000 $. La recherche suscita des inquiétudes quant à la décentralisation des validateurs du protocole — notamment en raison de son architecture à quatre validateurs.

La réponse d’Hyperliquid fut claire : aucune compromission n’eut lieu. Les fonds restèrent sécurisés. L’incident sembla isolé plutôt qu’indicatif d’un risque systémique.

Quelques jours plus tard, l’opérateur Chorus One amplifia ses préoccupations, publiant une lettre ouverte détaillant l’instabilité du testnet, un code opérationnel fermé, et des dépendances API centralisées créant des vulnérabilités à point unique. Jeff, le fondateur, répondit directement à ces critiques, réaffirmant les critères pour les validateurs et promettant une ouverture conditionnelle du code des nœuds.

Le Test de mars 2025 : La Crise comme Validation

Le test le plus sévère arriva le 27 mars 2025. Une baleine accumula d’importantes positions short en JELLY sur Hyperliquid. Une volatilité soudaine du token provoqua des liquidations forcées, menaçant la solvabilité du protocole alors que la vault contrepartie absorba des pertes massives. Parallèlement, des concurrents centralisés lancèrent des dérivés JELLY pour capitaliser sur la détresse des traders d’Hyperliquid.

La résolution d’Hyperliquid — retirer JELLY de la liste et régler les positions à 0,0095 $ (bien en dessous du prix spot) — évita la dépletion des vaults mais suscita la controverse. Des critiques, y compris des figures majeures du marché, qualifièrent la décision de centralisée, incompatible avec les principes de la DeFi, certains allant jusqu’à la comparer défavorablement à des plateformes échouées lors de cycles précédents.

La critique piqua, mais fut de courte durée. Début avril, le marché rebondit et atteignit de nouveaux sommets, suggérant que les acteurs acceptèrent la gestion pragmatique comme nécessaire.

L’Économie des Baleines : Un Nouveau Baromètre du Marché

Parallèlement à la reprise, Hyperliquid devint la scène de traders individuels hors normes commandant des milliards de levier. En mars 2025, un « baleine à 50x leverage » anonyme fit surface, réalisant des trades à haute probabilité de gain qui attirèrent l’attention de toute l’industrie, surnommé « Insider Guy ».

En mai 2025, un affrontement spectaculaire opposa deux traders rivaux, James Wynn atteignant un pic de profits non réalisés de $HYPE million sur une position longue BTC de 1,23 milliard $. Sa reversal finale — une perte réalisée de 21,77 millions $ — montra à la fois l’opportunité et la volatilité inhérentes aux marchés d’Hyperliquid.

Plus récemment, une « baleine ancienne » $87 caractérisée comme inactive depuis sept ans avant de revenir sur les marchés( accumula 2,55 milliards $ en ETH via Hyperliquid, en misant tout. Cette réserve figure désormais dans le top 10 mondial pour la détention d’ETH — environ 2,5 fois les réserves de la Fondation Ethereum. La liquidation initiale de BTC par cette baleine provoqua une chute de 3 % du marché, soulignant la concentration d’influence.

Ces récits de baleines devinrent des baromètres du sentiment du marché, les traders d’Hyperliquid devenant involontairement des leaders d’opinion pour l’écosystème plus large.

Le Miracle de l’Efficience Financière : 11 Personnes, 102,4 Millions de $ de Revenu par Habitant

Les données sous-jacentes à l’ascension d’Hyperliquid deviennent presque irréelles lorsqu’on les examine à travers les métriques financières traditionnelles. L’équipe centrale ne compte que 11 personnes. Pourtant, sur une base annualisée, le revenu par habitant atteint 102,4 millions de dollars — le plus élevé au monde parmi toutes les entreprises technologiques.

En décomposant les chiffres : le volume de trading des contrats perpétuels d’Hyperliquid représente désormais un ratio de 82:18 par rapport au plus grand lieu dérivé centralisé mondial, en mesurant les 100 principales paires de trading par liquidité. Cette domination a été obtenue par une startup, sans département marketing dédié, en s’appuyant principalement sur l’excellence du produit et l’adoption communautaire.

L’Essence Derrière les Chiffres

La trajectoire d’Hyperliquid évoque l’archétype du « miracle » dans la cryptosphère — un projet défiant les géants établis par une exécution supérieure. Pourtant, cette narration masque une réalité plus profonde : le succès d’Hyperliquid est indissociable de la philosophie de son fondateur.

Jeff maintient un profil public volontairement discret. Les interviews sont rares ; l’autopromotion quasi inexistante. Lors de récentes conversations, il a reconnu que la contrainte de 11 personnes n’était ni une limitation ni un badge d’honneur, mais simplement le reflet d’une équipe obsédée par la construction plutôt que par la vente.

Le parcours de 900 jours comprenait la dormance, une croissance exponentielle, une validation publique avec le lancement de $HYPE, des tests existentiels )défis de sécurité, des incidents de marché(, et finalement, une légitimité émergente dans un espace hyper compétitif. Derrière ces récits captivants et ces chiffres financiers impressionnants se cache la réalité peu glamour : un travail d’ingénierie concentré, une itération incrémentale, et une résilience face à l’adversité.

Alors qu’Hyperliquid continue de s’établir comme une infrastructure essentielle dans les marchés crypto, son histoire reste à ses débuts — une démonstration que talent technique concentré, conviction architecturale et exécution implacable peuvent déplacer les incumbents dans des délais remarquablement courts.