#美联储降息政策 En voyant cette vague d’opérations de la Fed, je pense à cette période de 2015. À cette époque, l’attente d’une réduction du bilan submergeait tout le monde, et de nombreux projets sont morts dans le suspense politique. Aujourd’hui, la situation s’est inversée – de la réduction du bilan aux injections nettes, la logique derrière l’achat de 40 milliards de dollars par la gestion des réserves du Trésor me semble familière.

Ce n’est rien de nouveau, c’est essentiellement un changement de nom pour la politique d’asouplissement. Le terme « QE furtif » peut sembler léger, mais il est en réalité assez puissant. L’essentiel est le calendrier : que signifie que la croissance des réserves pourrait se poursuivre jusqu’en avril 2026, conformément aux attentes du marché de deux autres baisses de taux ? L’environnement de liquidité deviendra de plus en plus accommodant, au lieu de continuer à se resserrer comme nous le craignions auparavant.

L’histoire nous montre que ce changement de politique signale souvent un tournant sur le marché. Cela a été le cas après 2008 et pendant la pandémie en 2020 – une fois que la banque centrale s’était assouplie, l’argent trouvait une issue, et le marché crypto, en tant qu’actif à haut risque, profitait généralement des débordements de liquidité. J’ai vécu plusieurs cycles de ce genre, et à chaque fois, c’est le moment où l’environnement politique est tendu et l’ouverture de la véritable fenêtre d’opportunité.

Mais il y a un détail à méditer ici : un environnement politique modéré est une bonne chose, mais la modération en soi signifie aussi pas de stimulation extrême. Ce ne sera pas une montée en puissance comme en 2020, mais un soutien relativement stable. Pour les planificateurs de longue date, un tel environnement est plus sain – un soutien politique, mais il n’est pas attendu qu’il soit surdimensionné.