Le piège de l'effet de levier : pourquoi les actions du trésor Bitcoin peuvent surpasser — et s'effondrer plus violemment que — la cryptomonnaie elle-même

Les entreprises détenant du Bitcoin en trésorerie sont devenues de plus en plus populaires depuis 2020, avec plus de 100 sociétés possédant désormais du Bitcoin dans leurs bilans dans le cadre de leur stratégie principale. Si cette approche peut générer des rendements spectaculaires lors des marchés haussiers, elle comporte un danger caché que de nombreux investisseurs négligent : l’utilisation de l’effet de levier pour amplifier les détentions de Bitcoin.

Comprendre le modèle de trésorerie Bitcoin

Lorsque Strategy (NASDAQ : MSTR) a pivoté pour devenir une entreprise axée sur le Bitcoin en 2020 et a officiellement été rebaptisée société de trésorerie début 2025, elle a montré l’une des approches les plus agressives du secteur. La société ne se contentait pas d’accumuler du Bitcoin avec ses capitaux disponibles — elle empruntait de manière agressive pour augmenter ses positions.

Aujourd’hui, Strategy détient 671 268 BTC d’une valeur d’environ $59 milliard, la plus grande réserve de Bitcoin parmi les sociétés cotées en bourse. Cette domination a été obtenue par l’émission d’obligations sécurisées, de titres convertibles et d’offres d’actions. La stratégie a fonctionné de manière spectaculaire lors des tendances haussières : en trois ans, l’action Strategy a augmenté de 876 %, laissant derrière la hausse de 420 % du Bitcoin.

Le côté obscur de l’effet de levier

C’est ici que l’histoire prend une tournure inquiétante. Si l’effet de levier amplifie les gains dans des conditions favorables, il magnifie aussi les pertes lorsque le marché tourne. Au cours des six derniers mois, le Bitcoin a chuté de 17 % — une perte douloureuse mais gérable pour les détenteurs directs. En revanche, les actionnaires de Strategy ont subi une baisse de 59 %. Les chiffres sont brutaux : l’effet de levier transforme une baisse gérable en catastrophe.

Pour les investisseurs particuliers envisageant des entreprises de trésorerie Bitcoin, cela représente une considération cruciale. Vous n’achetez pas seulement une exposition au Bitcoin ; vous achetez une exposition au Bitcoin avec effet de levier. Une correction modérée de la cryptomonnaie devient un massacre boursier lorsque la dette est impliquée.

La valeur des actions de trésorerie Bitcoin en vaut-elle la peine ?

La question fondamentale que se posent les investisseurs : devriez-vous acheter des actions de sociétés de trésorerie plutôt que du Bitcoin directement ?

La réponse dépend de votre tolérance au risque. Posséder du Bitcoin directement comporte une volatilité inhérente. Ajouter de l’effet de levier via une structure d’entreprise multiplie cette volatilité plusieurs fois. Lors des marchés baissiers, le risque supplémentaire justifie rarement le potentiel de hausse.

De nombreux investisseurs expérimentés préfèrent garder leurs détentions en cryptomonnaies modestes et directes — posséder l’actif réel plutôt que de parier sur la capacité d’une société à gérer des positions avec effet de levier. Cela élimine la complexité intermédiaire et le risque de contrepartie associé à la détention d’actions dans des sociétés de trésorerie.

Leçon clé

Les entreprises détenant du Bitcoin en trésorerie illustrent une leçon importante : les stratégies de croissance explosive contiennent souvent des explosifs cachés. Bien que ces sociétés puissent surpasser Bitcoin lui-même, elles le font en acceptant l’effet de levier — une épée à double tranchant qui coupe le plus profondément lors des baisses. Avant d’allouer du capital à une société de trésorerie Bitcoin, comprenez que vous acceptez un risque concentré d’effet de levier en plus de la volatilité inhérente à la cryptomonnaie.