Injection de liquidités par la Réserve fédérale

✨La dernière nuit de 2025, comme toujours, a été un tournant tendu pour les marchés financiers. Les ajustements des bilans en fin d’année, la pression réglementaire et les besoins saisonniers en liquidités ont incité les banques à rechercher un financement à court terme, forçant la Réserve fédérale (Fed) à intervenir et à injecter un montant record de liquidités pour éviter une fermeture potentielle du marché. Le 31 décembre 2025, la somme de 74,6 milliards de dollars, fournie via des opérations de prêt overnight par le Fonds de prêt permanent de la succursale de New York de la Fed, a été enregistrée comme l’une des plus importantes interventions de l’ère post-pandémique. Cependant, ce qui a vraiment attiré l’attention et fait trembler les marchés, c’est la structure de la garantie sous-jacente à cette injection massive : les banques privilégiaient les titres adossés à des hypothèques (MBS), connus pour leur histoire risquée, plutôt que les obligations du Trésor traditionnellement plus sûres. Cela a rappelé les spectres de la crise de 2008, révélant une fois de plus les vulnérabilités du système.
⚡ 74,6 milliards de dollars d’intervention pour éviter le blocage du marché et signaler des vulnérabilités dans la structure de garantie

La Réserve fédérale (Fed) a injecté 74,6 milliards de dollars de liquidités sur le marché via des opérations de prêt overnight le 31 décembre 2025, afin d’éviter un blocage potentiel du marché financier. Cette intervention a été réalisée via le Fonds de prêt permanent de la succursale de New York de la Fed et visait à réduire la pression exercée par les opérations de fin d’année.
⚡ Ce montant est enregistré comme l’un des plus élevés depuis la pandémie de COVID-19 et témoigne du recours des banques au financement à court terme auprès de la Fed.

✨ Détails de l’intervention
Cette opération de la Fed a permis aux banques d’obtenir des liquidités en échange de leurs titres en garantie. La répartition du volume total de 74,6 milliards de dollars par type de garantie était la suivante :
⚡Titres adossés à des hypothèques (MBS): 43,1 milliards de dollars
⚡Obligations du Trésor : 31,5 milliards de dollars

Ces chiffres montrent que les banques privilégient les MBS plutôt que les obligations du Trésor, traditionnellement considérées comme plus sûres. Les opérations de prêt repo impliquent le retrait de liquidités par leur retour le lendemain, mais de telles interventions reflètent le niveau de stress sur le marché. La demande de liquidités augmente, notamment en période de fin d’année, de trimestre ou de mois, car les banques ont besoin de liquidités pour ajuster leurs bilans et respecter les exigences réglementaires.

🤔Ce qui est le plus frappant, c’est la composition de la garantie. Les MBS sont des titres adossés à des hypothèques, et ils ont été l’un des déclencheurs de la crise financière de 2008. La valeur de ces actifs est sensible aux fluctuations des taux d’intérêt et à l’évolution du marché immobilier. L’augmentation de l’utilisation des MBS par les banques peut indiquer une baisse de leurs garanties de haute qualité (par exemple, les obligations du Trésor) ou que ces actifs sont conservés à d’autres fins.
⚡Cela indique une augmentation des risques systémiques : si le marché immobilier ralentit, la valeur des MBS pourrait diminuer, entraînant une réaction en chaîne sur le marché repo.
⚡En comparaison, en conditions normales, les banques préfèrent utiliser les obligations du Trésor comme garantie, car elles sont considérées comme très liquides et sans risque. Le fait que les MBS (représentent environ 58 % du volume total) dépassent les obligations du Trésor (42 %), indique que les banques peuvent subir des pressions sur leur bilan. La clôture de cette opération de la Fed avec une « allocation complète », c’est-à-dire la satisfaction de toute la demande, confirme la présence d’une crise de liquidité réelle sur le marché.

Impact sur le marché et perspective plus large
Cette injection s’est produite à un moment où les niveaux de liquidité mondiaux ont atteint des sommets historiques. Il semble que la Fed ait accru ses interventions ces derniers mois ; par exemple, $40 milliards en liquidités supplémentaires ont été fournis en décembre.
Cela pourrait soutenir les actifs risqués (actions, cryptomonnaies) dans un contexte de cycle de baisse des taux d’intérêt en cours. En effet, des actifs comme le Bitcoin ont augmenté après cette annonce.
Cependant, des inquiétudes à long terme subsistent : l’expansion du bilan de la Fed pourrait accentuer la pression inflationniste et affecter la valeur du dollar. De plus, ces interventions pourraient favoriser l’inefficacité, permettant aux « entreprises zombies » de survivre. L’utilisation intensive du Fonds de prêt permanent, basé sur les leçons de la crise de 2008, rappelle que le système reste vulnérable.

En conclusion, bien que cet événement offre un soulagement à court terme, les déséquilibres dans la structure de garantie peuvent être des signaux de crises futures. Les acteurs du marché doivent surveiller attentivement la manière dont la Fed abordera cette problématique lors de ses prochaines réunions.
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