EUR/USD en 2026 : Ce que le différentiel de taux vous révèle vraiment sur la trajectoire future de l'euro

Les prévisions sur l’euro reposent sur une divergence simple : alors que la Fed réduit ses taux et montre des signes d’assouplissement supplémentaire jusqu’en 2026, la BCE reste en mode pause. Cet écart — et son évolution — déterminera si l’euro se renforcera vers 1,20 ou reculera vers 1,13 (ou plus bas). La question que les traders se posent ne concerne pas seulement les chiffres ; il s’agit de savoir quelle banque centrale clignera en premier et si l’économie européenne pourra tenir bon.

Les Deux Scénarios Qui Comptent pour l’EUR/USD

Imaginez ceci : si la croissance de la zone euro reste résiliente et que l’inflation dérive lentement vers l’objectif de 2 % de la BCE, les différentiels de taux pourraient favoriser l’euro. Ce scénario ferait monter l’EUR/USD au-delà de 1,20, le testant. Mais inversez la tendance — si la croissance déçoit et que la BCE adopte une posture dovish pour soutenir l’activité —, l’euro sera ramené en arrière. La zone des 1,13 devient une cible réaliste, avec 1,10 pas hors de portée.

Le scénario de base de Citi est plus baissier : ils modélisent une hausse du dollar jusqu’à 1,10 d’ici le T3 2026, en supposant que la croissance américaine se réaccélère alors que la Fed réduit moins agressivement que ce que prévoit le consensus. Cela représente environ un mouvement de 6 % par rapport aux niveaux actuels. UBS, quant à lui, adopte une position opposée — si les différentiels de taux se resserrent en raison de la patience de la BCE et de la réduction de la Fed, l’écart de rendement se réduit de manière à soutenir l’euro, pouvant potentiellement pousser l’EUR/USD à 1,20 à mi-année.

Le véritable moteur n’est pas abstrait ; c’est l’écart de taux et l’histoire qui l’accompagne.

Croissance de la Zone Euro : Lente mais Survie

L’économie de la zone euro avance, mais pas rapidement. Les projections d’automne de la Commission européenne indiquent une croissance attendue à 1,3 % en 2025 et 1,2 % en 2026 — une légère révision à la baisse par rapport aux estimations antérieures, suggérant une dynamique plus douce à venir. Mais “lente” ne signifie pas “s’effondrer”. Les données du T3 ont montré une croissance de 0,2 % au niveau du bloc, avec la France (0,5%) et l’Espagne (0,6%) dépassant les retardataires Allemagne et Italie (stagnation).

Les défis de croissance de l’Europe sont plus profonds que la faiblesse cyclique. Le secteur automobile allemand, pressé par la transition vers l’électrique et les frictions dans la chaîne d’approvisionnement, a vu sa production chuter de 5 %. Le sous-investissement dans l’innovation laisse des pans de l’Europe à la traîne des États-Unis et de la Chine en matière de technologie. Ajoutez à cela la montée des tensions commerciales — la rhétorique tarifaire de l’administration Trump a évoqué la possibilité de taxes de 10-20 % sur les biens européens —, et les économies dépendantes des exportations font face à de véritables vents contraires. Les exportations de l’UE vers les États-Unis devraient diminuer de 3 %, avec l’automobile et la chimie en première ligne.

La prévision de l’euro dépend en partie de la capacité de l’Europe à absorber ces chocs sans qu’une baisse significative ne s’aggrave en 2026. Pour l’instant, la tendance de référence est “s’en sortir”, pas la crise.

Pourquoi l’Inflation Maintient la BCE à l’Arrêt

Voici la raison pour laquelle la BCE ne se précipite pas pour réduire : l’inflation évolue dans la mauvaise direction. Les données d’Eurostat ont montré une inflation dans la zone euro à 2,2 % en glissement annuel en novembre, dépassant l’ancre à moyen terme de la BCE à 2 %. Les prix de l’énergie ont diminué (de 0,5 %), mais l’inflation des services — celle qui est tenace et tirée par les salaires — a accéléré à 3,5 % contre 3,4 % mois après mois.

C’est exactement ce que les banques centrales ne veulent pas voir s’accélérer à nouveau. L’inflation des services est difficile à inverser sans destruction de la demande, et la BCE en est consciente. Après la réunion du 18 décembre, Christine Lagarde a renforcé le message de pause, qualifiant la politique de “dans une bonne position”. Le taux de la facilité de dépôt reste à 2,00 %, le taux de refinancement principal à 2,15 %, et le taux de prêt marginal à 2,40 %. La plupart des économistes, selon les sondages de Reuters, s’attendent à ce que la BCE maintienne ses taux inchangés jusqu’en 2026 et 2027. La barre pour agir dans un sens ou dans l’autre reste haute.

Les observateurs extérieurs comme l’économiste en chef de BNP Paribas, Isabelle Mateos y Lago, soulignent que cette pause n’est pas passive — elle est délibérée. La BCE a la marge pour attendre parce que l’inflation n’a pas encore définitivement chuté et que la croissance, bien que faible, ne s’effondre pas.

La Fed : Trois Réductions en 2025, Plus Probables en 2026

La Fed a effectué trois réductions de taux en 2025 — en septembre, octobre et décembre — ramenant la fourchette des fonds fédéraux à 3,5 %-3,75 %. Cela a dépassé la projection de décembre 2024 de deux réductions. Mars a été une pause en raison des préoccupations tarifaires, mais le refroidissement de l’inflation et la faiblesse du marché du travail dans la seconde moitié ont rouvert la porte.

Pour 2026, le consensus parmi les grandes banques est large : Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura et Barclays anticipent tous deux réductions, portant les taux dans la zone 3,00 %-3,25 %. Goldman prévoit des mouvements en mars et juin ; Nomura les place en juin et septembre.

La politique ajoute une incertitude. Le mandat de Jerome Powell se termine en mai 2026, et il n’est pas prévu de rester. Trump a critiqué Powell pour sa lenteur et a laissé entendre que son successeur pousserait plus rapidement à l’assouplissement. Ce contexte politique — combiné au processus de sélection du prochain président — augmente la possibilité que la politique de la Fed devienne plus dovish que ce que le marché intègre actuellement.

Mark Zandi, chez Moody’s, soutient que les réductions de 2026 ne viendront pas d’une économie en plein essor ; elles refléteront plutôt les efforts de la banque centrale pour maintenir un “équilibre délicat”. En d’autres termes, la Fed pourrait réduire parce que la croissance est fragile, pas parce qu’elle est robuste.

Sur quoi se Résume Vraiment le Trading EUR/USD

La prévision de l’euro pour 2026 repose fondamentalement sur deux trajectoires divergentes : patience de la BCE versus flexibilité de la Fed. Les différentiels de taux comptent, mais les marchés négocient autant le pourquoi que les chiffres.

Si la zone euro montre une résilience avec une croissance supérieure à 1,3 % et une inflation qui augmente lentement, la BCE maintient sa posture et l’EUR/USD explore le nord de 1,20. À l’inverse, si la croissance trébuche et que la BCE pivote vers des réductions, la reprise de 2025 sera interrompue et 1,13 deviendra un aimant — peut-être plus bas.

La prévision de l’euro dépend de cette tension. Laquelle des deux scénarios se réalise dépendra de si les vents contraires structurels de l’Europe s’avèrent passagers ou transformatifs, si les chocs commerciaux s’accélèrent, et en fin de compte, si les banques centrales maintiennent leur cap ou s’adaptent aux nouvelles réalités économiques en 2026.