Le dépôt de la filiale de puces de Baidu déclenche une hausse de 13 % — mais est-ce vraiment justifié ?

Baidu a attiré l’attention du marché vendredi avec une hausse spectaculaire de 13,1 % de son cours, atteignant son niveau le plus élevé depuis mi-2023. Le déclencheur a été le dépôt confidentiel d’une introduction en bourse pour Kunlunxin, la filiale de conception de semi-conducteurs interne de la société, soumise à la Bourse de Hong Kong.

La stratégie dans les semi-conducteurs rencontre la dynamique du marché

La logique semble simple : en séparant Kunlunxin en une entité publique indépendante, Baidu permet aux investisseurs de voir la valeur qui pourrait avoir été enfouie sous la structure du conglomérat. Selon les rapports, la dernière levée de fonds de Kunlunxin a valorisé l’unité de fabrication de puces à environ 21 milliards de yuans (environ $3 milliards de dollars US). Avec Baidu détenant environ 59 % de propriété et prévoyant de conserver le contrôle en tant que filiale même après l’introduction en bourse, la société mère met essentiellement en lumière la valeur d’actifs cachés dans ses bilans.

En surface, cela devrait libérer de la valeur pour les actionnaires — une arbitrage classique basé sur la somme des parties qui attire généralement l’attention des investisseurs institutionnels. La démarche met en évidence le portefeuille en expansion de Baidu au-delà de son activité principale de recherche, englobant les services cloud, les véhicules autonomes et l’accélération des initiatives en IA.

Pourquoi le rallye excessif mérite un second regard

C’est là que cela devient intéressant : une hausse de $6 milliard de la capitalisation boursière de Baidu rien qu’avec l’annonce du dépôt de l’IPO semble disproportionnée. Si les marchés réévaluaient simplement la valorisation de Kunlunxin à $3 milliard comme une valeur non reconnue auparavant, la logique voudrait que le cours ait augmenté d’environ la moitié de cette somme. L’enthousiasme supplémentaire indique des vents favorables plus larges dans le secteur des semi-conducteurs.

En effet, le secteur des puces était en forte hausse vendredi, soutenu par l’optimisme autour de l’IA, les attentes concernant la couverture du CES, et des commentaires optimistes d’analystes. La hausse de 13 % de Baidu a surfé sur cette vague, mais reflète aussi un changement de narration : le marché évalue de plus en plus la société comme une histoire d’IA et de puces plutôt que comme une plateforme de publicité de recherche.

Le piège : les vents contraires du cœur de métier

L’astérisque ici est important. Les derniers résultats de Baidu ont montré une baisse des revenus et des profits dans son segment traditionnel de la publicité numérique — la vache à lait qui finançait historiquement l’innovation. Bien que la société souhaite mettre en avant la croissance de ses ventures liés à l’IA, ces unités restent non rentables à grande échelle et nécessitent des investissements importants.

L’IPO de Kunlunxin pourrait être une démarche stratégique pour financer le développement de puces de manière indépendante et témoigner de la confiance dans l’opportunité des semi-conducteurs. Mais cela souligne aussi l’urgence : avec la pression sur la publicité de recherche, les nouvelles activités de Baidu — y compris les puces IA sur mesure — doivent générer des retours significatifs rapidement. Le symbole du yuan sur le dépôt révèle une focalisation domestique en Chine, ce qui comporte à la fois des opportunités et des considérations réglementaires que les investisseurs doivent évaluer attentivement.

En résumé

Le rallye de vendredi reflète de véritables évolutions commerciales enveloppées dans la dynamique sectorielle. Cependant, les investisseurs doivent faire la distinction entre la légitimité du dépôt comme stratégie de déblocage de valeur et si la hausse de 13 % du cours capture pleinement cette opportunité. La capacité de Kunlunxin à se développer de manière rentable dans un secteur mondial des semi-conducteurs très concurrentiel reste la variable clé pour les actionnaires à long terme de Baidu.