Les attentes de hausse des taux de la Banque du Japon ont déclenché une crise de liquidité mondiale, le marché des cryptomonnaies étant en première ligne

Le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda, a récemment déclaré que si l’économie et l’inflation évoluaient conformément aux prévisions, une hausse des taux serait envisagée. Cette déclaration apparemment calme a néanmoins suscité des ondes de choc sur les marchés mondiaux. Le Bitcoin a chuté en dessous de 86 000 dollars après avoir dépassé 90 000 dollars, Ethereum a franchi la barre des 3000 dollars, et la panique s’est répandue parmi les investisseurs. Cependant, la logique derrière cette baisse n’est pas simplement une “négative” — elle implique une problématique de flux de capitaux mondiaux de plusieurs dizaines de billions de dollars.

La véritable signification des attentes de hausse des taux de la Banque du Japon

Pourquoi une anticipation de hausse des taux peut-elle provoquer des fluctuations sur les marchés mondiaux ?

La réponse réside dans la position particulière du Japon dans le système financier mondial. Depuis des années, le Japon, en tant que dernière grande économie avec une politique monétaire ultra-accommodante, voit ses taux proches de zéro devenir un paradis pour les arbitrages. Les investisseurs empruntent à très faible coût en yen, échangent contre des dollars ou d’autres monnaies à rendement élevé, et investissent dans des actifs à haut risque à l’échelle mondiale — y compris les cryptomonnaies. Selon des sources, cette opération d’arbitrage en yen (Carry Trade) est de grande envergure, et si la Banque du Japon venait à relever ses taux, ces opérations seraient forcément confrontées à une pression de liquidation.

Bien que la déclaration d’Ueda utilise des termes conditionnels comme “si” et “au moment opportun”, le marché commence déjà à intégrer cette anticipation dans ses prix. Les données historiques montrent qu’après trois précédentes hausses de taux de la Banque du Japon, le Bitcoin a toujours connu un recul de 20% à 30%. Ce n’est pas une coïncidence, mais une conséquence inévitable du resserrement de la liquidité.

La double impasse politique face à la dette

La Banque du Japon se trouve dans une situation de double impasse. Selon des sources, la dette publique japonaise représente plus de 230% du PIB, ce qui en fait la plus élevée parmi les principales économies mondiales. Par ailleurs, le rendement des obligations japonaises a grimpé à 2,07%, atteignant un sommet depuis 1997.

Que cela signifie-t-il ? Chaque hausse du rendement augmente directement le coût du service de la dette japonaise. Une hausse des taux par la banque centrale entraînerait une augmentation supplémentaire de ces rendements, alourdissant le fardeau fiscal. Mais si la banque centrale ne relève pas ses taux, le yen continuerait à se déprécier, ce qui augmenterait le coût des importations et maintiendrait la pression inflationniste. C’est cette double impasse que doit actuellement gérer la Banque du Japon.

La lutte pour la liquidité mondiale dans un contexte de divergence de politique monétaire entre les États-Unis et le Japon

Cette divergence de politique est la cause fondamentale de la situation actuelle du marché des cryptomonnaies. La perspective de baisse des taux par la Fed injecte un vent favorable aux actifs risqués, tandis que l’attente de hausse par la Banque du Japon refroidit l’enthousiasme. La confrontation de ces deux forces plonge le marché dans un état de contradiction où il “veut à la fois monter et descendre”.

La réaction en chaîne de la liquidation des positions en yen

Selon une analyse détaillée, le mécanisme des arbitrages en yen fonctionne comme suit :

• Les investisseurs empruntent en yen à des taux proches de zéro
• Échangent contre des dollars ou d’autres devises
• Investissent dans des actifs à rendement élevé (actions, obligations, cryptomonnaies, etc.)
• Récoltent la différence de taux

Lorsque la Banque du Japon relève ses taux, cette chaîne se brise. Le coût du crédit augmente, forçant les investisseurs à liquider leurs positions à haut risque pour récupérer des fonds. En raison de leur forte liquidité et de leur volatilité, les cryptomonnaies sont souvent les premières à être vendues. Cela explique pourquoi le BTC et l’ETH chutent souvent avant les marchés boursiers traditionnels.

Le marché anticipe déjà

D’après les performances récentes, cette anticipation commence à se manifester. Des sources indiquent que le BTC a oscillé entre 80 000 et 95 000 dollars au cours des deux dernières semaines, avec une amplitude d’environ 15%. Il ne s’agit pas de fluctuations aléatoires, mais d’une digestion de l’anticipation de hausse des taux. ETH a même franchi le seuil psychologique des 3000 dollars, et le marché des altcoins subit une pression notable.

Il est également important de noter que, selon des sources, le différentiel US-Japon s’est réduit à 2,09%, touchant son niveau le plus bas depuis 2022. Selon la logique traditionnelle des taux de change, un différentiel réduit devrait soutenir la force du yen, mais en réalité, le dollar face au yen continue de monter. Cela montre que les inquiétudes concernant la vulnérabilité de la dette japonaise ont surpassé la logique du taux de change.

Trois signaux à surveiller pour la suite

La date et l’ampleur précises de la hausse des taux par la Banque du Japon

Ueda a pour l’instant simplement exprimé une anticipation, sans donner de calendrier précis. Le marché doit attendre des signaux plus clairs. Si la hausse est repoussée ou si son ampleur est inférieure aux attentes, cela pourrait soulager la pression.

Le rythme de baisse des taux par la Fed

La Fed continuera-t-elle à baisser ses taux comme anticipé ? Cela influencera directement la direction du différentiel US-Japon. Si la Fed accélère la baisse, cela pourrait compenser partiellement la hausse japonaise.

Les résultats des adjudications de la dette japonaise

Selon des sources, si les émissions d’obligations japonaises rencontrent peu d’intérêt, cela sera un indicateur clé de la confiance du marché dans la dette japonaise. Un refroidissement des adjudications renforcerait les inquiétudes sur la situation fiscale du Japon.

En résumé

Les attentes de hausse des taux de la Banque du Japon représentent en réalité une réallocation mondiale de la liquidité. Ce n’est pas simplement une “négative”, mais une révision des anticipations concernant l’environnement de liquidité futur. Le marché des cryptomonnaies, étant l’actif le plus sensible à la liquidité, en subit directement les effets.

Mais il est important de souligner que nous en sommes encore au stade des anticipations. La déclaration d’Ueda offre au marché un espace d’imagination suffisant, ainsi qu’un délai pour ajuster ses positions. Le véritable choc viendra lorsque la banque centrale passera à l’action concrète. Dans ce processus, il sera crucial d’observer le rythme de la politique de la Fed, la réaction du marché obligataire japonais, et l’ampleur réelle des liquidations de positions en arbitrage.

Pour les acteurs du marché des cryptomonnaies, cette période exige patience et prudence — il faut à la fois rester vigilant face aux risques liés au resserrement de la liquidité et se préparer à une possible reprise. La volatilité actuelle est en réalité le marché qui se prépare à choisir sa prochaine direction.