Les investisseurs individuels japonais vendent à découvert leurs actions nationales, plaçant de plus en plus leur confiance sur le marché américain

Dans un phénomène rare au cours de plus d’une décennie, les investisseurs individuels au Japon vendent à découvert des actions nationales à la vitesse la plus rapide depuis 2014, tout en continuant à injecter de l’argent sur les marchés étrangers – en particulier aux États-Unis. Ce flux de capitaux reflète un changement profond dans la mentalité d’investissement des ménages japonais, malgré la forte croissance du marché boursier intérieur. Flux de capitaux quittant le marché intérieur malgré la forte hausse des actions japonaises Selon les données du Japan Exchange Group et de l’Association des Fonds d’Investissement Japonais, à la fin novembre 2025, les investisseurs individuels japonais ont vendu à découvert environ 3,8 mille milliards de yens (soit 24,3 milliards de dollars US) d’actions et de fonds liés au marché intérieur. Fait notable, cette vague de ventes à découvert a eu lieu la même année où l’indice Topix a augmenté d’environ 25 %, marquant une croissance remarquable par rapport au S&P 500 (en yens) – la plus grande depuis 2015. En d’autres termes, les investisseurs individuels japonais vendent des actions nationales même lorsque le marché est en forte tendance haussière. Les flux de capitaux vers l’étranger proches du record Contrairement à la tendance de vente d’actions domestiques, les investissements sortants restent à un niveau très élevé. Sur la même période, les investisseurs japonais ont acheté pour environ 9,4 mille milliards de yens via des fonds d’investissement détenant des actions étrangères – proche du record établi en 2024. Cette tendance témoigne de la confiance durable des investisseurs japonais dans le marché américain, en particulier dans le contexte où le président Donald Trump entame son deuxième mandat, avec l’espoir que les politiques favorables aux entreprises et aux marchés financiers continueront. Le yen faible comme catalyseur important Un facteur clé stimulant les flux de capitaux à l’étranger est la faiblesse prolongée du yen. Lors de la conversion des profits issus des actions américaines et des marchés internationaux en yens, les investisseurs japonais constatent des gains nettement plus élevés, même si le marché sous-jacent n’augmente que modérément. Cet effet de change rend les actions américaines plus attractives que les actions domestiques. Par ailleurs, les capitaux sortants continuent de faire pression à la baisse sur le yen, créant une boucle difficile à briser. Les politiques économiques nationales ne retiennent pas les flux La tendance de vente à découvert des investisseurs individuels se produit malgré une situation économique intérieure relativement positive. Les bénéfices des entreprises japonaises restent stables, tandis que la Première ministre Sanae Takaichi poursuit la mise en œuvre de politiques de stimulation de la croissance, notamment l’augmentation des dépenses fiscales. Parallèlement, la Banque du Japon (BoJ) a commencé à relever ses taux d’intérêt, marquant une étape importante après plusieurs années d’assouplissement monétaire. Cependant, ces mesures ne suffisent pas à retenir les flux de capitaux domestiques. NISA et la structure des taux d’intérêt rendent le yen plus faible que prévu M. Adarsh Sinha, chef du département stratégie taux d’intérêt et FX G10 chez BofA Securities, estime que la vague d’investissement à l’étranger des ménages japonais est « sans précédent ». Il pense que les comptes d’investissement NISA (exonérés d’impôt) ont involontairement accéléré les flux de capitaux vers les actions étrangères, plutôt que vers les actions nationales comme prévu initialement par les décideurs politiques. Selon M. Sinha, ces flux de capitaux sont l’une des raisons pour lesquelles le yen est plus faible et reste faible plus longtemps que prévu par le marché. Pressions sur le yen sans signe d’arrêt De grandes institutions financières telles que JPMorgan et BNP Paribas prévoient actuellement que le taux USD/JPY pourrait atteindre 160 ou plus d’ici la fin de 2026, principalement en raison de divergences structurelles à long terme. Actuellement, le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans est inférieur d’environ 2 points de pourcentage à celui des obligations américaines, tandis que le taux réel (ajusté à l’inflation) reste en territoire négatif. Cela rend le yen moins attractif pour les investisseurs en quête de rendement, surtout dans un environnement mondial encore volatile. Le marché asiatique s’éveille mais les risques s’accumulent À court terme, le marché japonais devrait ouvrir en hausse après la période de vacances, avec des contrats à terme sur le Nikkei 225 autour de 51 000 points. D’autres grands marchés de la région Asie-Pacifique connaissent également une évolution relativement favorable. Cependant, Hideyuki Ishiguro, stratège en chef chez Nomura, avertit que de nombreux investisseurs individuels japonais sont excessivement concentrés sur les actions américaines, en particulier dans le secteur technologique. Selon lui, la valorisation élevée et le risque de correction dans le secteur technologique pourraient rendre le portefeuille vulnérable en cas de forte correction. Il pense que 2026 devrait être une année où les investisseurs japonais reconsidèrent sérieusement leur stratégie de diversification. Conclusion La tendance de vente à découvert des actions domestiques et l’augmentation des investissements à l’étranger par les investisseurs individuels japonais reflètent non seulement la confiance dans le marché américain, mais aussi des défis structurels profonds de l’économie et du marché financier japonais. Alors que la faiblesse du yen offre un avantage à court terme pour les investissements étrangers, les risques de concentration et la volatilité mondiale pourraient rendre cette stratégie dangereuse si la tendance s’inverse. Cela pose un défi majeur tant pour les investisseurs individuels que pour les décideurs politiques japonais dans les années à venir.