Ray Dalio avertit sur la déstabilisation du dollar alors que la polarisation politique menace les monnaies fiduciaires en 2026

Source : Yellow Titre Original : El multimillonario Ray Dalio ve una desestabilización del dólar mientras la polarización política amenaza a las monedas fiduciarias

Lien Original : L’investisseur milliardaire et gestionnaire de fonds spéculatifs Ray Dalio a averti lundi que les marchés pourraient sous-estimer les forces politiques qui façonnent désormais la valeur de l’argent, alors que les États-Unis se dirigent vers une période de conflit accru concernant la richesse, l’inflation et le pouvoir économique.

Dans une réflexion de fin d’année sur les marchés mondiaux, le fondateur de Bridgewater Associates a déclaré que l’histoire la plus importante de 2025 n’était ni la reprise des actions américaines ni l’enthousiasme autour de l’intelligence artificielle, mais l’érosion des monnaies fiduciaires et le fossé croissant entre les idéologies politiques, ce qui pourrait encore déstabiliser le dollar.

Dalio a décrit une « grande lutte à venir » entre les politiques pro-capitalistes et un mouvement socialiste démocratique renaissant à gauche, un choc qui, selon lui, se concentre de plus en plus sur qui assume le coût de l’inflation et qui profite de la hausse des prix des actifs.

Le risque de change pourrait éclipser les narrations de croissance en 2026

Dalio a dit que la leçon la plus importante du comportement récent du marché est que les prix des actifs doivent être évalués à travers le prisme du pouvoir d’achat et non des rendements nominaux.

Bien que les actions américaines et les titres liés à l’intelligence artificielle aient attiré l’attention des investisseurs, Dalio a souligné que les monnaies fiduciaires se sont globalement affaiblies, modifiant la répartition réelle de la richesse.

L’or, que Dalio décrit comme la seule grande monnaie non fiduciaire et le deuxième plus grand actif de réserve au monde, a largement surpassé les actions et les obligations.

Il a indiqué que cette divergence signale une préférence croissante pour les actifs perçus comme des réserves de valeur, à mesure que les investisseurs réévaluent la durabilité à long terme des systèmes monétaires alimentés par la dette.

En vue de 2026, Dalio espère que les mouvements de devises joueront un rôle plus central dans les résultats d’investissement, surtout si l’expansion fiscale et l’assouplissement monétaire persistent dans les principales économies.

Les flux de capitaux pourraient continuer à s’éloigner des marchés américains

Dalio a également souligné une tendance qui pourrait s’intensifier l’année prochaine : la réaffectation du capital mondial hors des actifs américains.

Malgré des rendements bruts élevés en dollars, les actions américaines ont été à la traîne par rapport aux marchés internationaux lorsqu’elles sont mesurées en monnaies plus fortes et face à l’or.

Les actions européennes, chinoises, japonaises et des marchés émergents ont offert une performance relative supérieure, un schéma que Dalio a attribué à la diversification face au risque de la politique américaine, à l’augmentation des niveaux d’endettement et à l’incertitude géopolitique.

Il a averti que l’appétit étranger pour les obligations, la trésorerie et les actions américaines pourrait rester faible en 2026, à mesure que les investisseurs continuent de se couvrir contre la dépréciation de la monnaie et la fragmentation politique.

Les marchés de la dette font face à des pressions structurelles

Dalio a exprimé une prudence particulière concernant les actifs de dette pour l’année à venir.

Il a souligné que les obligations représentent des droits sur de l’argent futur, ce qui les rend vulnérables lorsque la valeur de la monnaie diminue.

Avec un volume important de dette publique programmée pour refinancement et des écarts de crédit déjà comprimés, il a dit que la marge pour de nouveaux gains semble limitée.

Bien qu’on s’attende à ce que la Réserve fédérale favorise des politiques qui répriment les taux d’intérêt réels, Dalio a questionné si l’assouplissement monétaire à lui seul peut compenser les pressions du côté de l’offre sur le marché obligataire.

Il a suggéré que les courbes de rendement pourraient continuer à s’élever, reflétant une augmentation des primes de risque et des préoccupations concernant la soutenabilité de la dette à long terme.

La politique et le Grand Cycle prennent une importance accrue

Dalio a encadré les perspectives pour 2026 dans ce qu’il appelle le « Grand Cycle », où convergent des forces monétaires, politiques et géopolitiques.

Il a dit que la politique américaine a amplifié ces dynamiques par un stimulus fiscal agressif, des mesures commerciales protectionnistes et un virage vers un capitalisme dirigé par le gouvernement.

Ces politiques, selon Dalio, ont soutenu les prix des actifs mais ont aussi accru les disparités de richesse et intensifié la polarisation politique.

Il a averti que l’accessibilité et la diminution de la valeur de la monnaie pourraient devenir des enjeux politiques centraux, avec des implications possibles pour les marchés à l’approche des cycles électoraux.

Au niveau mondial, Dalio a dit que la transition d’une coopération multilatérale vers une prise de décision unilatérale basée sur le pouvoir pourrait stimuler une dépense militaire accrue, plus d’endettement et une demande soutenue pour des actifs de réserve alternatifs.

Un manuel de marché différent pour 2026

Dalio a averti que de nombreux actifs liquides semblent désormais complètement valorisés après des années de reflation, ce qui limite le potentiel haussier à moins que les gains de productivité ne dépassent substantiellement les attentes.

Il a aussi souligné que les marchés illiquides comme le capital privé, le capital-risque et l’immobilier restent sous pression, car les coûts de financement plus élevés remettent en question les hypothèses de valorisation antérieures.

Pour les investisseurs, le message de Dalio concerne moins des opérations spécifiques que la mentalité.

Il suggère que 2026 pourrait récompenser des stratégies axées sur la préservation de la richesse réelle, la gestion de l’exposition au change et la diversification entre différents régimes géopolitiques, plutôt que de se limiter à poursuivre des narrations de croissance.

Selon lui, la question centrale pour les marchés l’année prochaine n’est plus de savoir quels actifs croîtront le plus rapidement, mais quelles formes de monnaie conserveront leur valeur à mesure que l’ordre financier mondial continue d’évoluer.