Les revenus tarifaires de Trump s'affaiblissent, les données d'inflation faible et supérieure aux prévisions stimulent le marché boursier américain

Les politiques tarifaires rencontrent des difficultés concrètes. Le 6 janvier, le dernier IPC publié par le Bureau américain du recensement du travail (Bureau of Labor Statistics) s’établit à 2,7 %, bien en dessous des 3,1 % anticipés par Wall Street, brisant ainsi la crainte généralisée selon laquelle les tarifs augmenteraient l’inflation. Plus remarquable encore, les revenus issus des droits de douane, très attendus par l’administration Trump, s’affaiblissent mois après mois. Ces données contrastées révèlent une problématique centrale : l’efficacité réelle de la politique tarifaire diverge nettement des attentes.

Pourquoi les tarifs n’ont pas fait grimper l’inflation

Ce résultat peut sembler surprenant, mais il repose sur une logique claire. La dernière étude de la Réserve fédérale de San Francisco indique que, selon l’expérience historique, les tarifs n’ont pas déclenché de flambée inflationniste à grande échelle, grâce aux mécanismes d’autorégulation du marché.

Stratégies d’évitement des importateurs

• Transfert de la chaîne d’approvisionnement pour contourner les tarifs
• Négociations avec différents pays pour obtenir des exemptions
• La charge fiscale effective est considérablement diluée

Selon les données, le taux moyen effectif actuel des droits de douane aux États-Unis est d’environ 12 %, bien inférieur au taux nominal. Cela signifie que, bien que la politique ait annoncé une augmentation des tarifs, leur impact réel a été fortement atténué lors de leur mise en œuvre.

L’impact inflationniste a été en grande partie digéré

Les estimations des institutions montrent que l’effet des tarifs sur l’inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE) est d’environ 0,9 point de pourcentage, dont 0,4 point a déjà été intégré par le marché. En d’autres termes, le principal choc inflationniste pourrait être derrière nous, et le PCE core pourrait approcher l’objectif de 2 % d’ici la fin de l’année. Cela explique pourquoi le CPI de janvier a été inférieur aux prévisions.

La réalité des revenus issus des tarifs

Une problématique plus concrète concerne la recette fiscale. Le rapport de Pantheon Macroeconomics indique que les revenus issus des droits de douane aux États-Unis commencent à diminuer :

Une baisse de 4 milliards de dollars en trois mois, soit une chute de 11,7 %. Cette tendance constitue un choc direct pour le budget américain.

Écart considérable entre prévisions et réalité

Le secrétaire au Trésor de l’administration Trump, Steven Mnuchin, avait prévu que les droits de douane pourraient rapporter entre 500 milliards et près de 1 000 milliards de dollars. Cependant, selon des estimations indépendantes, les recettes douanières pour 2025 ne seraient que de 261 à 288 milliards de dollars. La différence dépasse un facteur 3.

Ce décalage entre attentes et réalité affaiblit directement la marge de manœuvre financière du gouvernement américain. Le plan de « compte Trump » et les subventions universelles en espèces, proposés par Trump, voient leur viabilité financière remise en question. Actuellement, le déficit cumulé pour l’exercice 2026 atteint 439 milliards de dollars, et la dette nationale dépasse 38,5 000 milliards de dollars. La baisse des revenus douaniers ne fait qu’aggraver la situation.

Changement dans le sentiment du marché

La publication de données sur une inflation faible a modifié les anticipations du marché. Pour les cryptomonnaies et les actifs risqués, c’est un signal positif :

• La réduction des pressions inflationnistes suggère que la Fed pourrait ne pas avoir besoin de resserrer excessivement sa politique
• La faible inflation préserve le pouvoir d’achat réel, ce qui profite à la répartition des actifs risqués
• La hausse de l’optimisme sur le marché boursier américain tend à entraîner l’ensemble des actifs risqués

En résumé

La logique centrale de cette publication est claire : l’impact de la politique tarifaire sur la hausse de l’inflation est bien inférieur aux attentes, principalement parce que le marché a compensé l’impact par des ajustements de la chaîne d’approvisionnement et des stratégies d’évitement. Par ailleurs, la faiblesse des revenus issus des droits de douane met en lumière une autre problématique : la recette fiscale est inférieure aux prévisions. La baisse de l’inflation a effectivement stimulé le sentiment du marché, mais cela reflète aussi la limite de l’efficacité de la politique tarifaire de l’administration Trump. Pour les investisseurs attentifs à la macroéconomie et à l’allocation d’actifs, ces données marquent un tournant important : l’inquiétude du marché concernant l’inflation s’atténue, mais la durabilité de la politique reste à surveiller.