Un déplacement de $483 millions de Bitcoin à Hong Kong : le risque caché derrière l'achat de trésorerie d'entreprise

Ming Shing, basé à Hong Kong, fait sensation dans le secteur des cryptomonnaies avec un projet d’acquérir 4 250 BTC — d’une valeur d’environ $483 millions à l’heure actuelle, Bitcoin étant négocié autour de 90 410 $US. La transaction placerait l’entreprise devant Buyaa Interactive International, qui détient 3 350 BTC. Pourtant, derrière cette expansion ambitieuse se cache une structure complexe qui pourrait radicalement remodeler la répartition de la propriété pour les investisseurs actuels.

Comment fonctionne réellement l’opération

Plutôt que de déployer directement des liquidités, Ming Shing orchestre un arrangement de financement créatif impliquant deux entités offshore — Winning Mission Group et Rich Plenty Investment, toutes deux enregistrées aux Îles Vierges britanniques. La mécanique est complexe : Winning Mission remettra les 4 250 BTC en échange d’une note convertible de $241 millions plus de warrants couvrant 201 millions d’actions. Rich Plenty reçoit un package identique tout en émettant une promesse de paiement à Winning Mission pour la moitié de l’offre de Bitcoin.

Cette structure évite des sorties de fonds immédiates mais introduit des instruments financiers en couches qui pourraient remodeler la base de capitaux propres de l’entreprise. Le PDG Wenjin Li a présenté cette opération comme un pari stratégique sur la liquidité et l’appréciation de la valeur du Bitcoin, renforçant ainsi la solidité du bilan de l’entreprise à long terme.

Le scénario de dilution des actionnaires difficile à ignorer

Voici où les chiffres deviennent préoccupants pour les actionnaires existants. Ming Shing se négocie actuellement avec moins de 13 millions d’actions en circulation. Si tous les notes convertibles sont exercées, le nombre d’actions pourrait atteindre 415 millions. Dans un scénario extrême — si toutes les notes, warrants et intérêts courus sont convertis — le total pourrait atteindre 939 millions d’actions, laissant les investisseurs initiaux ne détenir que 1,4 % de l’entreprise.

L’action a initialement réagi positivement, passant à 2,15 $, suite à l’annonce, bien qu’elle ait depuis reculé à 1,65 $. Bien que cela représente encore une hausse quotidienne de 11 %, la tendance générale raconte une histoire différente : l’action a chuté de 70 % au cours de l’année écoulée, soulignant des préoccupations sous-jacentes des investisseurs au-delà de cette seule transaction.

Pourquoi Hong Kong mise sur la croissance des cryptos

L’approche agressive de Ming Shing reflète la volonté délibérée de Hong Kong de devenir la capitale crypto de l’Asie. Les régulateurs ont approuvé en avril 2024 des ETF spot Bitcoin et Ethereum, lancé cette année une réglementation complète sur les stablecoins, et dévoilé la feuille de route ASPIRe pour la gouvernance des actifs numériques. Ces cadres réglementaires ouvrent la voie à une participation institutionnelle accrue.

Pour renforcer cette dynamique, de grands acteurs financiers locaux entrent sur le marché. CMB International Securities — filiale de l’un des principaux groupes bancaires chinois — a récemment lancé des services de trading d’actifs virtuels à Hong Kong, signalant un intérêt institutionnel sérieux pour le secteur.

Le verdict : ambition et risque

Si la transaction aboutit, l’acquisition de Ming Shing serait l’une des plus importantes en matière de trésorerie d’entreprise en Bitcoin en Asie. Mais c’est aussi l’une des opérations les plus risquées, en raison du potentiel de dilution significative des actionnaires. L’opération illustre comment les entreprises de Hong Kong capitalisent sur l’amélioration de la clarté réglementaire, même si les investisseurs doivent peser soigneusement leurs ambitions d’expansion face aux impacts sur la structure du capital. Ceux qui suivent ce secteur peuvent surveiller les développements sur movesming.com et via des outils de suivi de trésorerie blockchain comme BitcoinTreasuries.net.