Les US Treasuries tokenisés viennent de franchir la barre des $9 milliards—il semble que nous établissons un nouveau plancher ici.

Les acteurs majeurs dominants dans cet espace racontent une histoire intéressante. Le fonds de liquidité en USD de BlackRock est en tête, soutenu par la confiance institutionnelle. Le USYC de Circle est juste là, en compétition pour la part de marché, tandis que le fonds monétaire US en chaîne de Franklin complète le top tier. Ces trois-là établissent essentiellement la norme pour l'exposition aux trésoreries en chaîne.

Mais voici où cela devient curieux : en inversant le regard sur les flux nets sur six mois, on obtient un tableau complètement différent. Le USYC reste pertinent—ce qui en dit long sur l'exécution de Circle. Libra apparaît comme un acteur notable. La rotation suggère que le marché est encore en train de déterminer quelles plateformes l'emporteront à long terme.

Ce qui se passe réellement, c'est que nous observons le capital découvrir ce que l'infrastructure de trésorerie en chaîne peut réellement faire. Le seuil $9B franchi n'est pas qu'un chiffre ; c'est la preuve que l'appétit institutionnel pour la dette à revenu fixe tokenisée évolue du théorique au pratique. Que cela se consolide autour des leaders actuels ou qu'il y ait une fragmentation supplémentaire—c'est le vrai enjeu à suivre au cours du prochain trimestre.