La RBI intervient : le USD/INR chute en dessous de 90,00 alors que la banque centrale défend la roupie

La Banque de Réserve de l’Inde (RBI) a montré une démonstration de force décisive sur les marchés des devises, provoquant une inversion brutale du pair USD/INR. Lors de la séance d’ouverture de mercredi, le pair de devises a chuté de plus de 1 % pour frôler les 90,00, effaçant ainsi les gains qui l’avaient poussé vers le sommet historique de 91,56. Les banques publiques, agissant comme bras d’exécution de la RBI, ont été repérées en train de vendre agressivement des dollars américains sur les marchés au comptant et à terme non livrable (NDF) — un scénario classique lorsque la banque centrale souhaite stabiliser une monnaie nationale en déclin sans faire d’annonces de politique formelles.

Pourquoi la roupie devait être défendue

La roupie indienne était devenue une cible pour les traders de devises. En baisse de près de 6,45 % depuis le début de l’année, elle se classe comme la pire performeuse d’Asie face au dollar américain. Le coupable ? une combinaison toxique de facteurs qui ont plombé la demande pour la monnaie. Les investisseurs institutionnels étrangers (FIIs) ont fui les actions indiennes sept mois sur onze cette année, déchargeant des positions pour un montant de Rs. 23 455,75 crore rien qu’en décembre. Par ailleurs, les négociations commerciales entre les États-Unis et l’Inde, au point mort, ont laissé les importateurs désespérés pour obtenir des dollars américains, ce qui a encore affaibli la force de la roupie.

Le gouverneur de la RBI, Sanjay Malhotra, a tenté de rassurer lors d’une récente interview au Financial Times, en indiquant que les taux d’intérêt « resteront faibles plus longtemps ». Cependant, il a reconnu la surprise que représentaient les chiffres récents du PIB, notant que la banque centrale travaille à « améliorer ses prévisions ». La cerise sur le gâteau : Malhotra estime qu’un éventuel accord commercial US-Inde pourrait ajouter jusqu’à 0,5 % au PIB global — un vent favorable significatif si les négociations reprennent un jour.

Le dollar américain rebondit, mais les inquiétudes s’accumulent

L’intervention sur le USD/INR ne s’est pas produite isolément. L’indice du dollar américain (DXY) lui-même a gagné 0,17 % pour frôler 98,40 mercredi, effaçant un nouveau plus bas de huit semaines enregistré la veille près de 98,00. Cependant, cette reprise masque une anxiété économique sous-jacente dans la plus grande économie mondiale.

Le rapport combiné sur l’emploi non agricole (NFP) d’octobre-novembre a livré une lecture sobering : le taux de chômage a augmenté à 4,6 %, son plus haut depuis septembre 2021. Le marché du travail a perdu 105 000 emplois en octobre avant de rebondir avec 64 000 nouvelles positions en novembre — une fluctuation volatile qui suggère une faiblesse sous-jacente. Les ventes au détail sont restées stables d’un mois sur l’autre alors qu’une croissance de 0,1 % était attendue, tandis que les données préliminaires de l’indice PMI (PMI) pour décembre ont montré une activité du secteur privé en modération à 53,0 contre 54,2 en novembre.

Les attentes concernant la Fed restent ancrées, l’outil CME FedWatch indiquant des chances minimes de baisse des taux lors de la réunion de politique de janvier 2026. Les analystes du marché attribuent la réaction modérée à des distorsions de données dues à la récente fermeture du gouvernement, mais tous les regards se tournent désormais vers la publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) américain pour novembre, jeudi.

Configuration technique : les vendeurs de roupies face à des obstacles

Sur le graphique journalier, le USD/INR a trouvé un coussin au-dessus de la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 90,1278, le pair étant actuellement négocié à 90,5370. L’indice de force relative (RSI) se situe à 59,23 — au-dessus de la ligne médiane 50 mais bien en dessous du territoire de surachat — ce qui indique que l’élan s’est refroidi après des extrêmes récents mais qu’un biais positif persiste.

Pour les haussiers défendant des niveaux plus élevés, la 20-day EMA agit comme la ligne critique à ne pas franchir. Une cassure soutenue au-dessus de cette moyenne mobile maintient la dynamique haussière viable. Cependant, une clôture quotidienne en dessous de la zone de support 89,9556–89,8364 indiquerait un passage vers la consolidation et pourrait inciter les haussiers de la roupie à pousser plus bas.

Le contexte macroéconomique

La sensibilité de la roupie aux chocs externes reste aiguë. Les prix du pétrole brut comptent énormément — l’Inde importe la majorité de ses produits pétroliers. Le taux de change du dollar américain influence la majorité des règlements commerciaux mondiaux. Les flux d’investissements étrangers agissent comme une loupe à la fois sur la force et la faiblesse. Lorsque la RBI augmente les taux d’intérêt, cela renforce généralement la roupie via le mécanisme du « carry trade », où les investisseurs empruntent à faible coût pour prêter à haut rendement. À l’inverse, une inflation élevée — en particulier si la croissance des prix en Inde dépasse celle de ses pairs — érode la valeur de la roupie en réduisant la compétitivité des exportations indiennes.

L’intervention actuelle indique que la RBI est prête à défendre la monnaie de manière agressive. Que cela marque un véritable tournant ou simplement une pause dans la détérioration de la roupie dépendra de la reprise des négociations commerciales US-Inde et de la reprise de l’appétit des investisseurs étrangers pour les actifs indiens. Avec 100 millions de roupies indiennes potentiellement en jeu dans des allocations de portefeuille importantes en cours d’examen, chaque point de base du pair USD/INR a désormais un impact de marché démesuré.