La roupie rebondit alors que la RBI se défend contre la force du dollar ; le USD/INR tombe en dessous de 91

La roupie indienne a fait preuve de résilience mercredi alors qu’une intervention agressive de la banque centrale a soutenu la devise nationale face à une pression soutenue du dollar américain. Le taux de change USD/INR a chuté fortement, en baisse de plus de 1 %, pour osciller près du niveau de 90,00, reculant significativement par rapport à son pic précédent de 91,56. Ce recul reflète une action coordonnée de la Réserve fédérale indienne, avec des canaux bancaires publics qui ont activement fourni des dollars sur le marché pour stabiliser la monnaie.

La roupie indienne a peiné tout au long de 2024, se classant comme la devise la plus faible parmi les principales monnaies asiatiques avec une dépréciation cumulée d’environ 6,45 % depuis le début de l’année. La fuite de capitaux institutionnels étrangers reste un obstacle majeur, avec les FPI maintenant des positions nettes de vente dans sept des onze premiers mois. Les données de décembre ont souligné l’ampleur des sorties, les investisseurs étrangers ayant réduit leurs participations en actions indiennes de Rs. 23 455,75 crore durant le seul mois.

Mécanismes du marché à l’origine de la faiblesse de la devise

L’absence de résolution bilatérale du commerce entre Washington et New Delhi a intensifié la pression sur la monnaie. L’incertitude commerciale a incité les importateurs indiens à augmenter leur demande de dollars américains pour couvrir leurs obligations de paiement futures, ce qui ajoute à la dynamique de dépréciation. Par ailleurs, la réduction des capitaux étrangers reflète une prudence croissante à l’égard des actifs indiens dans un contexte de resserrement monétaire mondial.

Du côté politique, le gouverneur de la RBI, Sanjay Malhotra, a indiqué récemment que les ajustements de taux resteraient accommodants sur une période prolongée. Il a noté que les surprises récentes du PIB ont nécessité que la banque centrale affine ses modèles de prévision économique. Notamment, Malhotra a estimé qu’un accord commercial potentiel entre les États-Unis et l’Inde pourrait apporter jusqu’à 0,5 % de stimulus à la croissance économique globale, suggérant que la banque centrale voit la normalisation commerciale comme un catalyseur positif significatif.

Le dollar américain se stabilise malgré des signaux économiques mitigés

Le dollar a connu une modeste reprise lors des heures asiatiques mercredi, avec l’indice dollar (DXY) progressant de 0,17 % pour atteindre près de 98,40. Ce rebond fait suite au rebond de mardi depuis un creux de huit semaines proche de 98,00, alors que de nouvelles données sur l’emploi aux États-Unis ont apporté un certain soutien malgré une faiblesse sous-jacente.

Les chiffres de l’emploi d’octobre à novembre ont présenté un tableau mitigé. La création d’emplois s’est modérée à 64 000 en novembre après une baisse de 105 000 en octobre, tandis que le taux de chômage a augmenté à 4,6 %, son niveau le plus élevé depuis septembre 2021. Par ailleurs, les dépenses de détail d’octobre sont restées stables, contrairement aux attentes d’une croissance mensuelle de 0,1 %. L’indice PMI composite flash pour l’activité du secteur privé en décembre s’est inscrit à 53,0, marquant un ralentissement significatif par rapport à la lecture de 54,2 en novembre.

Les analystes avertissent que les distorsions récentes des données dues aux effets du shutdown gouvernemental pourraient limiter les implications politiques immédiates. Les probabilités actuelles selon CME FedWatch suggèrent une faible probabilité de coupures de taux de la Fed lors de la réunion de janvier 2026. Les investisseurs se concentreront désormais sur la publication jeudi des données de l’indice des prix à la consommation de novembre, qui pourrait fournir des signaux plus clairs sur la trajectoire de l’inflation.

Image technique : le support par la moyenne mobile tient bon

D’un point de vue technique, le USD/INR se négocie actuellement autour de 90,5370 sur les graphiques journaliers, en maintenant une position au-dessus de la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 20 jours située à 90,1278. Cette configuration de la moyenne mobile conserve une tendance haussière sous-jacente malgré le récent recul des indicateurs de momentum.

L’indice de force relative (RSI) (RSI) est à 59,23, au-dessus du seuil neutre de 50, confirmant un biais directionnel positif après son recul des extrêmes de surachat. La tendance haussière reste structurellement intacte, la 20-EMA servant de support dynamique.

Si le USD/INR maintient ses niveaux au-dessus du cluster de moyennes mobiles compris entre 89,9556 et 89,8364, une extension haussière supplémentaire reste probable. À l’inverse, une clôture journalière en dessous de cette zone de support indiquerait une transition vers une consolidation de plage plutôt qu’une poursuite de la conviction directionnelle. Les replis à court terme vers la 20-EMA trouveraient probablement un intérêt acheteur tant que la structure technique reste favorable.

Comprendre la dynamique de la roupie

La sensibilité de la roupie indienne aux variables externes la distingue sur les marchés régionaux des devises. La dépendance aux importations de pétrole crée une exposition directe aux fluctuations des prix du brut, tandis que la facturation commerciale principalement en dollars américains lie étroitement la roupie aux dynamiques du dollar. Les flux d’investissement étranger constituent une variable supplémentaire critique influençant la direction à moyen terme.

Les opérations de change de la banque centrale sont un outil principal de stabilisation. La RBI gère activement les taux de change pour faciliter le commerce tout en maintenant un objectif d’inflation autour de 4 %. Les ajustements des taux d’intérêt complètent ces interventions, des taux plus élevés attirant généralement les flux de capitaux qui renforcent la devise via le mécanisme du carry trade — où les investisseurs financent des positions dans des juridictions à rendement plus faible et déploient des capitaux vers des marchés à rendement plus élevé.

Les fondamentaux macroéconomiques influençant la roupie incluent la dynamique de croissance, l’inflation, les différentiels de taux d’intérêt, les balances commerciales, et les flux FDI/FII. Une croissance du PIB accélérée attire généralement les investissements étrangers, créant une pression à l’achat sur la devise. La réduction du déficit commercial soutient une appréciation à long terme, tandis que les taux d’intérêt réels — ajustés à l’inflation — offrent une incitation significative au déploiement de capitaux étrangers. Les environnements de sentiment de risque accru amplifient ces flux.

Inversement, une inflation élevée — en particulier si elle dépasse celle des pairs régionaux — constitue un vent contraire par la dévaluation et l’érosion de la compétitivité à l’importation. Une inflation plus forte pousse généralement la RBI à relever ses taux, ce qui peut contrebalancer la faiblesse de la devise par l’attractivité des rendements malgré la détérioration du niveau général des prix.