L'afflux massif de données économiques crée de l'incertitude alors que les marchés attendent des éclaircissements sur l'économie de l'ère Trump

Les traders font face à un défi particulier cette semaine : des montagnes de données avec peu de réponses claires. Après des semaines de fermeture gouvernementale ayant gelé la collecte et la publication des données économiques, Wall Street se prépare à une inondation sans précédent de publications s’étendant d’octobre à début décembre. Le problème n’est pas un manque d’informations—c’est que les chiffres qui sortent sont fragmentés, incomplets et potentiellement trompeurs quant à l’état réel de l’économie.

La décision récente de la Fed de réduire ses taux d’intérêt à leur niveau le plus bas depuis trois ans a déjà révélé des divisions internes au sein de la banque centrale. Les responsables restent divisés sur le fait que la faiblesse du marché du travail ou l’inflation persistante devraient guider la politique à l’avenir. Le président de la Fed, Jay Powell, a indiqué que la banque centrale adopte une approche patiente, suggérant que les futures mesures dépendront de l’évolution des signaux économiques entrants.

Une semaine de données retardées qui frappent les marchés en même temps

Le calendrier de publication est impressionnant. Mardi, apportera les chiffres des ventes au détail d’octobre ainsi que le rapport sur l’emploi de novembre. Jeudi, publiera à la fois l’indice des prix à la consommation de novembre et l’indicateur de la fabrication de la Fed de Philadelphie de décembre. D’ici vendredi, les investisseurs absorberont les lectures PCE d’octobre, les ventes de logements existants de novembre, les indicateurs de sentiment des consommateurs du Michigan, et des déclarations de cinq responsables de la Fed. Ce calendrier compressé reflète un retard—les agences fédérales n’ont pas pu collecter, valider ou publier de données pendant la période de fermeture.

Diane Swonk, économiste en chef chez KPMG US, a reconnu le problème fondamental : « Nous sommes encore dans le brouillard et les données que nous allons obtenir sont meilleures que l’absence de données. Mais elles ne seront pas définitives car elles reflètent une économie en flux et sont aussi encore incomplètes. » Le Bureau of Labor Statistics publiera deux rapports cruciaux—les chiffres de l’emploi et les données sur l’inflation—mais tous deux soulèvent des questions méthodologiques qui laissent les analystes incertains de ce qu’ils révèlent réellement.

L’énigme de l’inflation : des chiffres déformés masquent les tendances réelles

Frances Donald, économiste à la Royal Bank of Canada, a souligné pourquoi les données sur l’inflation posent des défis particuliers. Le fichier CPI d’octobre a été entièrement éliminé, ne laissant que la lecture de novembre disponible pour analyse. « Les données sur l’emploi et l’inflation qui arrivent peuvent avoir des distorsions qui ne nous donnent pas une lecture claire, à la fois à cause de l’impact de la fermeture elle-même, mais aussi en raison de divers ajustements méthodologiques qui ont dû être effectués », a expliqué Frances Donald. Cet écart rend presque impossible d’établir une tendance fiable sur trois mois ou de tirer des conclusions définitives sur le fait que les pressions sur les prix s’atténuent vers l’objectif de la Fed.

Les débats sur les tarifs douaniers ajoutent une couche supplémentaire de complexité. Les responsables de la Fed sont fortement en désaccord sur la façon dont les nouvelles politiques commerciales affecteront en fin de compte les prix à la consommation. Ces désaccords pourraient faire évoluer les attentes de baisse des taux en fonction du signal d’inflation qui domine la conversation.

Ce que chaque donnée signifie pour les baisses de taux

Andrew Hollenhorst de Citi a averti que les traders ne doivent pas attendre de réponses définitives immédiatement. Un rapport sur l’emploi plus faible pourrait indiquer un marché du travail en ralentissement que les marchés et les banquiers centraux anticiperaient pour 2025. À l’inverse, des chiffres plus solides pourraient suggérer que la faiblesse récente était temporaire et saisonnière. La publication de l’inflation, a noté Hollenhorst, sera « moins complète et plus difficile à interpréter que le rapport sur l’emploi » en raison des ajustements méthodologiques en cours et des lacunes de données.

Il prévoit que la confiance dans la tendance de l’inflation ne pourrait se consolider qu’en janvier lorsque les chiffres de décembre arriveront—créant des semaines d’incertitude continue pour le positionnement sur le marché. La division interne de la Fed concernant la profondeur de la baisse des taux l’année prochaine signifie que les données de cette semaine pourraient pousser la politique dans une direction ou une autre, laissant les traders incapables de s’engager avec confiance dans les paris sur la trajectoire des taux.

Les marchés en manque de direction

Chaque salle de marché—actions, obligations, crypto, dérivés—fonctionne sur l’hypothèse que de bonnes données permettent de bonnes décisions. Cette semaine inverse cette logique. Les traders obtiennent du volume sans clarté, des publications sans confiance, et des chiffres qui peuvent refléter la perturbation due à la fermeture plutôt que la véritable dynamique économique. Le contexte économique reste flou : l’économie de l’ère Trump se renforce-t-elle, se stabilise-t-elle ou s’affaiblit-elle ? La décharge de données de cette semaine promet des réponses mais pourrait ne livrer que plus de questions.