## Petite allocation, grand impact sur le marché — Comment les fonds de retraite redéfinissent l'écosystème des cryptomonnaies

Les cryptomonnaies et les systèmes de retraite semblent, à première vue, incompatibles. L’un recherche l’excitation et l’innovation, l’autre privilégie la stabilité et la prévisibilité. Mais cette hypothèse de confrontation est en train d’être remise en question. Lorsqu’une fraction de seulement 1-2% des dizaines de milliers de milliards de dollars d’actifs de retraite mondiaux est investie dans les actifs numériques, la nature des clients et les règles du jeu du marché commencent à changer fondamentalement.

## La logique de l’entrée du capital institutionnel

Historiquement, chaque fois qu’un « capital ennuyé » de grande ampleur entre sur un marché émergent, l’écosystème subit une transformation radicale. Le marché boursier du début du XXe siècle était également chaotique, jusqu’à ce que les fonds de pension, les compagnies d’assurance et les fonds communs de placement entrent avec une vision à long terme et une échelle importante. Cela a conduit à l’établissement de normes de divulgation, de systèmes d’audit, et finalement à un marché ordonné.

L’immobilier a suivi un parcours similaire. Avant l’émergence des REITs, l’investissement immobilier était limité localement et manquait de liquidité. Aujourd’hui, la taille des fonds d’investissement immobilier mondiaux atteint 2 000 milliards de dollars, transformant les actifs tangibles en produits d’investissement acceptés par les institutions.

Les cryptomonnaies en sont encore à leurs débuts dans ce cycle. Selon Neil Stanton, CEO de Superset, stablecoins, fonds du marché monétaire et tokenisation d’actifs (RWA) vont introduire la gestion des risques de niveau institutionnel sur le marché. Mais le véritable tournant réside dans la participation de grands acteurs comme BlackRock — qui non seulement modifient le profil de risque, mais instaurent aussi la confiance via le lancement de produits institutionnels (comme l’iShares Bitcoin Trust).

## Pourquoi les fonds de retraite hésitent-ils ?

Les fonds de retraite gèrent une échelle temporelle. Les salaires s’arrêtent, pas les fonds de pension. Cela impose une logique d’investissement extrêmement prudente.

La volatilité est le principal obstacle. En 2025, Bitcoin est passé d’environ 120 000 dollars à 80 000 dollars, et son prix oscille actuellement autour de 90 690 dollars. Selon les standards financiers traditionnels, cette amplitude pourrait détruire la plupart des bilans de fonds en un an. Selon Milliman, en novembre 2025, le ratio de solvabilité des grands fonds publics américains n’était que de 86,3%. Un fonds insuffisamment capitalisé ne peut supporter de pertes importantes, même si l’histoire à long terme est prometteuse.

L’incertitude réglementaire constitue un autre risque majeur. La politique cryptographique varie énormément selon les juridictions, et est sensible aux cycles électoraux et aux décisions judiciaires. Par exemple, à New York, même si l’attitude fédérale devient plus favorable, les États et municipalités peuvent encore poser des obstacles. De plus, les infrastructures de garde, la surveillance des exchanges, et les standards de sécurité restent incohérents, et l’ombre des incidents de sécurité plane toujours.

La responsabilité fiduciaire impose une pression légale. Le gestionnaire de fonds de retraite doit éviter toute perte permanente, et non pas simplement expliquer une perte. Dans ce cadre, les cryptomonnaies doivent encore prouver que leur risque est maîtrisé.

## Comment 1-2% d’allocation peut faire bouger tout le marché

Une proportion apparemment minime recèle une puissance considérable. Les actifs de retraite mondiaux atteignent plusieurs dizaines de milliers de milliards de dollars, répartis entre fonds publics, plans privés et fonds souverains. Même une allocation de 1-2% en cryptomonnaies représente un montant absolu suffisant pour transformer la liquidité et la demande de services du marché.

Ce « capital ennuyé » induit trois changements clés :

**Premièrement, la stabilisation de la liquidité.** Les bilans des fonds de retraite ne dépendent pas de capitaux bon marché qui disparaissent sous pression. Ils agissent lentement, voire maintiennent leurs positions à long terme. Cela atténue la volatilité extrême du marché des cryptomonnaies et les cycles de flux entrants et sortants frénétiques.

**Deuxièmement, l’amélioration des infrastructures et la standardisation.** Le capital institutionnel exige des normes en matière d’audit, de garde, de gestion des risques. Une fois ces habitudes établies, elles deviennent la nouvelle norme du marché, réorientant ainsi l’ensemble de l’écosystème.

**Troisièmement, la régulation qui suit automatiquement.** Les ETF ne sont pas des outils marginaux ; ils induisent un effet de régulation. Décisions judiciaires, approbations de la SEC, règles de garde, standards de divulgation — tout cela émerge avec la participation institutionnelle. Au début de 2025, les flux nets vers les ETF aux États-Unis atteignaient déjà 30 milliards de dollars, un signe clair de maturité du marché.

## Une nouvelle approche pour le calcul des retraites privées

Les plans de retraite des entreprises privées font face à des défis spécifiques. Contrairement aux fonds publics soutenus par l’État, ils nécessitent une évaluation précise des actuaires et des stratégies d’allocation plus flexibles.

Lorsqu’ils envisagent d’investir dans les cryptomonnaies, ces fonds doivent considérer : la structure de maturité des passifs, la cohérence avec leurs objectifs d’allocation d’actifs, la stabilité de leur flux de trésorerie, et le risque de liquidité du marché. Une allocation de 1-2% se situe à la frontière entre « perte acceptable » et « potentiel de rendement perçu ». Cela signifie qu’une forte volatilité n’ébranlera pas leur fonction centrale, tout en permettant, en cas de marché favorable, de réaliser des surperformances.

Plus important encore, une participation précoce permet aux fonds privés de profiter du processus de maturation du marché. Avec l’entrée de plus en plus d’acteurs institutionnels, le rapport risque/rendement du marché s’optimise continuellement.

## L’adoption institutionnelle, étape incontournable de la maturité

L’avenir des actifs numériques comme Bitcoin et Ethereum ne dépend pas de la conviction des investisseurs particuliers, mais de la capacité du capital institutionnel à y voir une raison de participation à long terme. L’entrée des fonds de pension, des fonds souverains et des plans de retraite privés en est la meilleure illustration.

Lorsque ces acteurs commenceront à participer (même prudemment), les cryptomonnaies cesseront d’être un simple objet de spéculation pour devenir des actifs systématiquement importants. À ce moment-là, les décideurs politiques ne pourront plus faire abstraction, la surveillance du marché sera renforcée, et les standards de produits seront améliorés.

## Les risques existent toujours, mais ne sont plus exclusifs

Il faut clarifier : la cryptomonnaie ne devient pas plus sûre parce que des institutions y participent. La fraude persiste, la gouvernance peut échouer, et le risque politique demeure. Le prix actuel d’Ethereum à 3,11K dollars ne diminue pas ses risques techniques ou réglementaires, même avec le lancement d’un ETF.

Mais l’essentiel est que la cryptomonnaie n’est plus « exceptionnellement » risquée. Les risques qu’elle comporte se rapprochent de ceux des marchés financiers traditionnels. Cette normalisation est en soi un signe de maturation.

## La puissance de l’échelle

Lorsqu’une fraction de seulement 1-2% des dizaines de milliers de milliards de dollars de capitaux de retraite mondiaux est investie dans les cryptomonnaies, ce n’est pas une décision insignifiante — c’est le début d’une réévaluation du marché. Le capital à long terme a besoin de structures et de règles. Dès que la demande devient suffisamment claire, le marché s’ajuste pour y répondre.

La vraie question n’est pas de savoir si les fonds de retraite doivent investir dans les cryptomonnaies, mais si, sans eux, celles-ci peuvent vraiment croître et mûrir. La réponse est désormais très claire.