Le dilemme des remises sur le marché des cryptomonnaies : les trésoreries Bitcoin perdent leur attrait en tant que prime

Le paysage des entreprises de trésorerie Bitcoin a connu une transformation spectaculaire. Alors qu’en 2025 ces sociétés affichaient des primes impressionnantes sur leurs avoirs en actifs numériques, le marché a maintenant inversé la tendance avec près de 40 % des 100 premières entreprises négociant en dessous de leur valeur nette d’actif (NAV). Selon les données de BitcoinTreasuries.net, la pression s’est intensifiée à partir d’octobre, lorsque le sentiment des investisseurs a changé. Les acteurs majeurs, notamment Strategy et Twenty One Capital, sont désormais évalués à 17 % de discount, reflétant l’érosion plus large de la confiance dans ces véhicules d’investissement.

Qu’est-ce qui motive ce changement ?

La baisse actuelle présente un parallèle intéressant avec des schémas historiques. La situation de Grayscale en 2020 offre une comparaison instructive — lorsque les ETF Bitcoin sont entrés sur le marché, la structure de prime qui avait alimenté les valorisations s’est effondrée presque du jour au lendemain. L’environnement actuel suggère qu’un phénomène similaire pourrait se dérouler. Avec Bitcoin négocié à près de 91 960 $ (en hausse de 0,54 % au cours des dernières 24 heures), la décote du marché des cryptomonnaies reflète le scepticisme des investisseurs plutôt qu’une faiblesse fondamentale de l’actif sous-jacent.

Les données de performance soulignent la divergence entre les marchés traditionnels et les trésoreries Bitcoin. La Blockchain Group de France a notamment surpassé le rendement de 16 % prévu pour le S&P 500 en 2025, mais même les acteurs performants n’ont pas pu protéger le secteur contre la compression des valorisations. L’écart entre la valeur des avoirs et la capitalisation boursière a créé une situation d’arbitrage inhabituelle que peu sont en position d’exploiter.

Implications stratégiques et consolidation sectorielle

Le décalage de prix entraîne des conséquences importantes pour la stratégie de croissance. Les entreprises ne peuvent plus compter sur l’émission d’actions pour accumuler du Bitcoin supplémentaire — une stratégie qui a alimenté l’expansion du secteur en 2024-2025. Cette contrainte redéfinit la dynamique concurrentielle. Les trésoreries plus faibles font de plus en plus face à une pression d’acquisition, alors que les acteurs plus importants cherchent à consolider leur position sur le marché durant cette période de ralentissement.

La décote du marché des cryptomonnaies représente désormais à la fois une remise à zéro de la valorisation et un point d’inflexion pour l’industrie, obligeant les trésoreries à recalibrer leurs stratégies dans un environnement où les primes ne peuvent plus être prises pour acquises.