La compétitivité du modèle de teneur de marché automatique dans les transactions en chaîne est réévaluée

2026-01-13 10:37:40

Les voix sceptiques concernant le manque de durabilité des Automated Market Makers (AMM) ne cessent de se faire entendre, mais la récente position du fondateur d’Uniswap, , a apporté une défense solide à ce mécanisme. Il souligne que la capacité d’adaptation des AMM dans différents environnements de marché est souvent sous-estimée.

Performance des AMM dans les paires de trading stables

Dans les paires à faible volatilité, les Automated Market Makers créent une voie de revenu unique pour les fournisseurs de liquidité. En revanche, les market makers centralisés traditionnels, en raison de coûts opérationnels plus élevés et de dépenses de gestion des risques, doivent généralement facturer des frais plus élevés pour rester rentables. Les AMM, quant à eux, peuvent offrir des revenus de frais relativement stables avec un investissement en capital minimal, ce qui leur confère un avantage évident en termes de structure de coûts.

Actifs à longue traîne et dilemme de liquidité

Pour les actifs plus volatils et les tokens émergents, l’AMM devient presque la seule solution décentralisée de liquidité viable. Sur ces marchés, les principaux fournisseurs de liquidité sont généralement l’équipe du projet ou les premiers soutiens, dont l’objectif n’est pas de rechercher une couverture parfaite, mais de construire une base de liquidité pour l’écosystème. Ce mécanisme d’incitation est plus rentable que de payer des frais de type option à des market makers professionnels.

Une nouvelle compréhension de la durabilité

Адамс insiste sur le fait que la norme pour évaluer la durabilité d’un AMM ne devrait pas être l’optimisation de l’arbitrage triangulaire dans le trading traditionnel, mais plutôt la cohérence des incitations de tous les participants du marché. Lorsque les gains des fournisseurs de liquidité sont liés à l’utilisation du protocole, ce mécanisme possède intrinsèquement une capacité d’auto-maintenance.

Dans l’ensemble, en tant qu’infrastructure pour le trading décentralisé, la vitalité des AMM ne réside pas dans la simple reproduction de la logique des market makers centralisés, mais dans leur capacité à offrir des options flexibles et économiquement efficaces pour différents types d’actifs et de participants au marché.

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