Suivi des dernières avancées de Walrus, cette logique de monétisation sera à peu près claire d'ici janvier prochain.

Honnêtement, leurs sources de revenus sont plutôt diversifiées. La partie stockage AI adopte une stratégie de tarification dynamique — augmentation des prix pour les accès fréquents, baisse pour les accès peu fréquents, en plus de la collaboration sur les commissions de puissance de calcul avec io.net (10%), ainsi que des services à valeur ajoutée comme la répartition des droits d'auteur et la gestion des permissions, qui contribuent ensemble à 42% des revenus. La partie RWA est plus stable, avec des frais d'audit sur la blockchain calculés selon une échelle de 0,5%-0,8%, auxquels s'ajoutent les frais annuels de stockage et de staking, représentant 47%. Plus de 300 millions de dollars d'actifs ont déjà été tokenisés, avec une marge brute dépassant 75%.

La conception du jeton WAL est plutôt intéressante. Les utilisateurs achètent du stockage avec WAL, les nœuds stakent du WAL pour fournir des services, puis le projet utilise 5% des revenus pour racheter et brûler des tokens, 10% du total sont destinés à subventionner les nœuds, avec un déblocage linéaire sur 50 mois. Cette croissance commerciale peut ainsi favoriser la déflation du jeton, ce qui attire davantage de nœuds et d’utilisateurs, créant un effet boule de neige. En théorie, c’est un bon cercle de rétroaction positive.

Mais des problèmes commencent à apparaître. La dépendance aux revenus est trop forte — AI et RWA représentent 90%, et la majorité des clients sont des petites et moyennes institutions, avec peu de collaborations profondes avec les grands acteurs. La période de déblocage de 12 mois pour les tokens des investisseurs arrive bientôt, et le déblocage de 7% pourrait créer une pression de vente importante dans les prochains mois. De plus, l’écosystème est fortement lié à Sui. Bien que la combinaison Seal pour la confidentialité et le stockage Walrus soit efficace, si la croissance de Sui ralentit, le plafond de Walrus apparaîtra rapidement.

Où se trouve la troisième courbe de croissance ? Selon moi, deux axes peuvent être explorés : d’une part, exploiter la capacité de confidentialité de Seal pour développer un marché de données, comme la publicité programmatique ou la formation AI privée, afin de répondre aux besoins à long terme des gouvernements et des entreprises. D’autre part, accélérer le développement du SDK cross-chain pour connecter des écosystèmes à forte liquidité comme Solana et Ethereum, avec pour objectif que d’ici trois ans, plus de 30% des revenus proviennent de l’interopérabilité.

Ce cas Walrus montre en réalité une chose : le business du stockage ne consiste pas simplement à vendre des disques durs, mais à vendre des solutions scénarisées avec un cycle d’incitation durable. Celui qui pourra le premier lier étroitement flux de trésorerie et valeur du jeton aura la dernière parole. La tâche la plus urgente pour le projet est de ne pas laisser Sui devenir un point de vulnérabilité unique, et de rapidement développer d’autres ailes.