Bonjour à tous, aujourd'hui je souhaite partir de la combinaison entre les données on-chain et la performance du marché pour vous donner une vue d'ensemble de la situation réelle du marché actuel. Je vais aborder cela en quatre dimensions, convaincu que cela vous aidera à mieux comprendre la situation.

**En ce qui concerne la liquidité macroéconomique, quel est l’état actuel ?**

Depuis la pause du resserrement quantitatif par la Réserve fédérale en décembre 2025, le plan d’expansion du bilan annoncé n’a pas été immédiatement mis en œuvre — c’est un signal intéressant. La liquidité s’est effectivement assouplie marginalement, mais l’ampleur reste limitée, ne vous faites pas trop d’illusions. La balance de la Fed est passée d’un resserrement actif à une expansion passive, ce qui, à court terme, a amélioré l’environnement des prix des actifs. Mais en regardant ces données, on comprend vite : l’actif total, à 6,5 trillions de dollars, n’a fait qu’un rebond mineur, loin du volume de l’assouplissement quantitatif à l’époque.

Que cela signifie-t-il ? Cet assouplissement n’est pas un "flot massif", mais plutôt une "réparation technique". Les traders doivent être prudents face à un risque : le recul après la réalisation des bonnes nouvelles. Beaucoup aiment miser tout leur capital sur la logique de l’assouplissement de la liquidité, mais je vous conseille de faire preuve de modération.

**Les fondamentaux on-chain, les détails sont cruciaux**

Commençons par le MVRV Z-Score — c’est une image de la structure de coût des détenteurs. Actuellement, la lecture est de 1,19, ce qui reste dans la fourchette normale. Quand apparaissent les véritables opportunités d’achat ? Il faut attendre que la valeur tombe en dessous de 1, voire en dessous de 0. Ce n’est qu’en atteignant la zone négative que le marché sera vraiment sous-estimé, ce qui constitue un niveau de bas historique. En d’autres termes, il y a encore de la marge de baisse.

Regardons aussi le comportement des détenteurs à long terme. La valeur de cet indicateur tourne autour de 1,52. Qu’est-ce que cela signifie ? Que ceux qui détiennent depuis plus de 155 jours sont globalement en profit. Ces investisseurs peuvent réaliser leurs gains à tout moment. Imaginez si une grande partie d’entre eux vendait, que se passerait-il sur le marché ? Ce risque n’est pas négligeable.

La logique de cet indicateur est simple : si la valeur est supérieure à 1, les détenteurs à long terme peuvent vendre en profit ; si elle est inférieure à 1, ils sont en perte. Si cela descend en dessous de 0,8, cela indique un vrai signal de bottom. Actuellement, à 1,52, on est encore loin de ce seuil.

**Les enseignements pour la stratégie de trading**

Dans l’ensemble, la réparation de la liquidité macroéconomique est limitée, et les données on-chain montrent qu’il reste de la marge pour des ajustements. Si vous envisagez une allocation à long terme en Bitcoin, ce n’est peut-être pas encore le moment optimal — le marché envoie un signal d’attente. Ne vous laissez pas tromper par l’assouplissement de la liquidité à court terme, soyez patient et attendez des signaux de bottom plus clairs.

L’étape suivante cruciale sera la publication des données CPI aux États-Unis — cela influencera directement les attentes de politique de la Fed, et par conséquent, l’environnement de liquidité. Surveillez cela de près.