Trump devrait signer la loi sur la cryptographie en 2025 alors que le Sénat dévoile une refonte complète de la structure du marché

Les législateurs à Washington ont accéléré cette semaine le travail sur un projet de loi historique sur la crypto qui pourrait remodeler les marchés des actifs numériques américains et redéfinir la supervision réglementaire.

Le président de la SEC laisse entendre que Trump signera une législation complète en 2025

Le président de la Securities and Exchange Commission, Paul Atkins, a déclaré lundi qu’il était confiant que le président Donald Trump signerait une législation crypto complète en 2025, présentant l’effort comme une étape cruciale pour le leadership financier des États-Unis. S’exprimant sur Fox Business, il a salué ce qu’il a appelé une rare poussée bipartite pour établir des règles claires pour les actifs numériques.

« C’est une grande semaine pour la crypto – le Congrès est sur le point de moderniser nos marchés financiers pour le 21e siècle », a déclaré Atkins dans un message sur les réseaux sociaux, ajoutant qu’il était « entièrement favorable » à ce que le Congrès clarifie la répartition de la juridiction entre la SEC et la CFTC. Cette ligne de juridiction a longtemps été au centre des luttes politiques sur la crypto.

Le calendrier politique est serré. Cependant, Atkins a soutenu que l’alignement des régulateurs et du Congrès autour d’un cadre durable pourrait aider les États-Unis à rivaliser avec l’Europe et l’Asie en matière d’innovation dans les actifs numériques.

Le Comité bancaire du Sénat publie un projet de structure de marché de 278 pages

Tard lundi soir, le Comité bancaire du Sénat a publié un projet de proposition de structure de marché crypto de 278 pages. La législation vise à définir comment les agences fédérales, notamment la SEC et la Commodity Futures Trading Commission, superviseront les plateformes de trading, les émetteurs et les intermédiaires dans tout le secteur.

« Cela s’inscrit dans la volonté du président de faire de l’Amérique la capitale mondiale de la crypto », a déclaré Atkins, arguant que des règles prévisibles donneraient aux émetteurs et aux investisseurs une plus grande confiance. De plus, il a souligné que la codification des responsabilités de chaque régulateur devrait réduire l’incertitude liée à l’application de la loi par communiqué de presse et à la couverture médiatique.

Le projet aborde plusieurs sujets sensibles qui ont bloqué la législation sur les actifs numériques pendant des années. Cependant, il tente de faire un compromis entre les préoccupations de l’industrie bancaire, les priorités de protection des investisseurs et la demande de clarté juridique du lobby crypto.

Limites de rendement des stablecoins et récompenses basées sur l’activité

Une caractéristique centrale du projet serait d’interdire aux fournisseurs de services d’actifs numériques de payer des intérêts ou des rendements uniquement pour la détention de stablecoins de paiement. Cela dit, le texte permet explicitement des récompenses basées sur l’activité liées à une utilisation réelle, telles que les incitations aux transactions et programmes similaires.

Ce compromis sur les stablecoins fait suite à des semaines de négociations entre groupes de l’industrie crypto et le lobby bancaire. La sénatrice démocrate Angela Alsobrooks a avancé le cadre pour protéger le modèle traditionnel de dépôt des banques communautaires contre la concurrence directe des émetteurs de tokens.

Des représentants de Coinbase ont décrit cet arrangement comme une étape constructive pouvant débloquer des discussions bloquées. De plus, les défenseurs de l’industrie affirment que la codification des règles de rendement des stablecoins donnerait enfin aux émetteurs et aux sociétés de paiement une feuille de route fiable pour la conformité.

Actifs auxiliaires, ETF et supervision de la DeFi

Le projet du Sénat ravive également la catégorie « actif auxiliaire » qui figurait auparavant dans les versions du Comité bancaire. Cette classification, absente de la législation de la Chambre, obligerait les deux chambres à concilier leur traitement de certains tokens qui fonctionnent différemment des titres traditionnels.

Selon le projet, les tokens de réseau actuellement détenus dans des fonds négociés en bourse ne seraient pas traités comme des titres. En pratique, cette exception classerait par défaut des cryptomonnaies telles que XRP, Solana et Chainlink comme non-titres lorsqu’elles sont incluses dans des ETF.

Un nouveau langage aborde pour la première fois la supervision de la finance décentralisée dans cet effort législatif. Le projet intègre la Blockchain Regulatory Certainty Act, proposée par les sénateurs Cynthia Lummis et Ron Wyden, qui vise à offrir des protections adaptées à certains participants de la DeFi.

Les développeurs de DeFi qui examinent le texte estiment que les protections semblent plus faibles que celles circulant plus tôt cette année. Cependant, ils notent que les garde-fous n’ont pas été entièrement supprimés, malgré la pression exercée par les lobbyistes de la finance traditionnelle qui avaient poussé pour un traitement plus strict des développeurs open-source.

Définition des fournisseurs de services d’actifs numériques

La législation s’appuie sur la définition de « fournisseur de services d’actifs numériques » du GENIUS Act pour délimiter qui relève du nouveau régime. Cette définition inclut les échanges, les déposants, les courtiers et certains émetteurs offrant des services de trading, de garde ou d’émission au public.

Les supporters soutiennent que l’harmonisation de la définition du GENIUS Act avec les nouvelles règles de structure de marché réduira les chevauchements et la confusion pour les entreprises naviguant actuellement dans un patchwork de directives étatiques et fédérales. De plus, cela pourrait simplifier les programmes de conformité pour les échanges centralisés et les déposants institutionnels.

Les critiques, cependant, avertissent que les définitions pourraient encore laisser des lacunes pour les modèles commerciaux émergents, notamment certains front-ends DeFi et structures de gouvernance de protocoles qui ne s’intègrent pas facilement dans les catégories traditionnelles.

Calendriers du comité et batailles d’amendements

Le Comité bancaire du Sénat doit débattre et voter sur le projet de loi sur la structure de marché jeudi. Les sénateurs ont jusqu’à mardi soir pour déposer des amendements, ce qui prépare une période de négociation intense et compressée sur tout, des protections des consommateurs à la législation fiscale.

Le Comité de l’agriculture du Sénat, qui partage la compétence sur les marchés de matières premières, a reporté sa propre réunion de markup à fin janvier après avoir initialement visé la même journée que le Comité bancaire. Cependant, sa version sera cruciale pour déterminer le rôle précis de la CFTC dans la supervision du trading spot de crypto.

Trois sénateurs démocrates ont envoyé une lettre officielle au président du Comité bancaire, Tim Scott, demandant plus de temps pour examiner le projet de 278 pages. Jack Reed, Tina Smith et Chris Van Hollen ont soutenu que donner seulement 48 heures pour examiner le projet, et moins de 24 heures pour préparer des amendements, n’était pas suffisant pour une législation de cette envergure.

Risques politiques et échéance de fermeture imminente

Les deux comités, bancaire et agricole, doivent faire avancer leurs versions respectives avant que le Sénat dans son ensemble ne puisse examiner la législation plus large sur les actifs numériques. Cependant, le calendrier est contraint par les échéances fiscales à la Chambre des représentants.

Les législateurs risquent une fermeture du gouvernement fédéral si la Chambre ne parvient pas à adopter des lois de dépenses d’ici le 30 janvier. Cette échéance menace de faire échouer le temps consacré aux débats sur la crypto, même si les comités parviennent à approuver leurs projets ce mois-ci.

Le projet de loi évite également les questions éthiques soulevées par les démocrates l’automne dernier concernant les liens de la famille Trump avec plusieurs entreprises crypto. Ces préoccupations n’ont pas été résolues dans le texte, laissant la possibilité aux opposants d’attaquer la mesure pour conflit d’intérêts si elle atteint le Sénat.

Aborder la zone grise réglementaire

Atkins a déclaré lundi que sortir les marchés crypto de la zone grise réglementaire actuelle reste la tâche la plus importante pour les investisseurs. Le projet de loi crypto proposé vise à donner aux acteurs du marché une compréhension plus claire des activités relevant du droit des valeurs mobilières et celles traitées comme des matières premières ou des services de paiement.

Le Comité de l’agriculture du Sénat a indiqué qu’il avait besoin de plus de temps pour affiner les dispositions clés et rallier le soutien avant de poursuivre avec son markup. De plus, les négociateurs des deux partis reconnaissent que la conciliation des approches de la Chambre et du Sénat concernant les stablecoins, la DeFi et la structure de marché s’étendra probablement jusqu’en 2025.

Pour l’instant, Atkins et les leaders du comité présentent les auditions et les projets de texte de cette semaine comme un tournant. Si le processus se maintient, ils soutiennent que les États-Unis pourraient enfin passer d’affrontements ad hoc à un cadre législatif durable pour les actifs numériques.