Taux de change dollar américain contre dollar taïwanais : la barrière psychologique des 30 dollars brisée ! Analyse approfondie de la tendance du taux de change en 2025

Le dollar taïwanais connaît la plus forte hausse quotidienne depuis 40 ans, une volatilité à couper le souffle

Au début mai de cette année, le dollar taïwanais face au dollar américain a connu une période de marché extrême rare. La volatilité quotidienne a dépassé tous les records des décennies passées — le 2 mai, le taux de change du dollar taïwanais contre le dollar américain a bondi de 5 % en une seule journée, réécrivant le record de la plus forte hausse journalière en 40 ans, pour finir à 31,064 NT$, atteignant un sommet en 15 mois. Le 5 mai suivant, le dollar taïwanais a continué de monter de 4,92 %, franchissant en une seule fois la barrière psychologique des 30 NT$, avec un pic à 29,59 NT$.

Ce mouvement de change exceptionnel peut être considéré comme un événement de marché de niveau historique — en seulement deux jours de négociation, le dollar taïwanais a gagné près de 10 %, battant plusieurs records historiques et déclenchant le troisième plus grand volume de transactions de l’histoire du marché des changes. En comparaison, d’autres principales monnaies asiatiques ont affiché des performances plus modérées durant la même période : le dollar de Singapour a augmenté de 1,41 %, le yen de 1,5 %, et le won sud-coréen de 3,8 %. La poussée du dollar taïwanais se distingue nettement parmi les monnaies asiatiques, ce qui a véritablement choqué le marché.

Il est important de noter qu’au début de cette année, jusqu’au 2 avril, avant l’annonce du président américain Trump sur une politique tarifaire équivalente, le dollar taïwanais était en phase de dépréciation d’environ 1 %. En moins d’un mois, les attentes du marché ont connu une inversion dramatique.

La structure économique de Taïwan détermine la sensibilité du taux de change, la banque centrale se trouve dans une impasse

En tant qu’économie typiquement orientée vers l’exportation, Taïwan voit ses investissements nets à l’étranger représenter jusqu’à 165 % du PIB, ce qui rend son économie particulièrement sensible aux fluctuations du taux de change. Lorsqu’un tel mouvement de forte appréciation du dollar taïwanais se produit, le gouvernement se trouve immédiatement face à une impasse.

Les hauts responsables du gouvernement taïwanais ont rapidement pris la parole pour apaiser le marché — le président Lai Ching-te a publié une déclaration en cinq points, et le gouverneur de la banque centrale Yang Chin-long a tenu une conférence de presse pour clarifier que la banque centrale n’a pas intervenu sur le marché des changes. Cependant, ces explications ont plutôt suscité davantage de doutes sur le marché.

Le problème clé réside dans le fait que le « Plan d’équité et de réciprocité » du gouvernement Trump a clairement placé « l’intervention sur le marché des changes » comme un point central de contrôle. Dans ce contexte, les moyens traditionnels d’intervention de la banque centrale ont été soumis à des contraintes sans précédent — il faut à la fois empêcher une appréciation excessive du dollar taïwanais qui pourrait nuire aux exportations, et éviter d’être accusée par les États-Unis de manipulation du taux de change. Cette double difficulté constitue la racine profonde de la forte volatilité du dollar taïwanais.

Trois facteurs principaux en résonance, décryptage des forces derrière la forte hausse du NT$

Premier facteur : l’incendie des attentes déclenché par la politique tarifaire de Trump

L’annonce du gouvernement Trump de repousser de 90 jours la mise en œuvre de tarifs équivalents a immédiatement généré deux grandes attentes puissantes : d’abord, une vague d’achats concentrés à l’échelle mondiale, la Taiwan étant un centre clé de la chaîne d’approvisionnement mondiale, pourrait en bénéficier à court terme ; ensuite, le FMI a surpris en révisant à la hausse ses prévisions de croissance économique pour Taïwan, en plus de la performance brillante du marché boursier taïwanais. Ces nouvelles favorables ont entraîné une ruée des investissements étrangers, constituant la première force motrice derrière la poussée du dollar taïwanais.

Deuxième facteur : la libération concentrée des risques structurels

Selon un rapport récent de UBS, la hausse de 5 % du 2 mai dépasse déjà ce que peuvent expliquer les indicateurs économiques traditionnels. Le rapport révèle un problème structurel majeur : l’industrie de l’assurance-vie taïwanaise détient jusqu’à 1,7 trillion de dollars américains d’actifs à l’étranger (principalement des obligations américaines), mais manque depuis longtemps de mesures suffisantes de couverture du taux de change.

Autrefois, la banque centrale taïwanaise pouvait efficacement contenir une forte appréciation du NT$, mais dans le contexte international actuel, elle se trouve dans la même impasse évoquée plus haut. Cela a conduit les assureurs taïwanais à commencer des opérations de couverture « panique », et la concentration de transactions de couverture de change à grande échelle et de arbitrages de financement en NT$ a déclenché cette volatilité. UBS avertit que si le volume de couverture de change revient à une tendance normale, cela pourrait entraîner une pression de vente de dollars américains d’environ 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB de Taïwan.

Troisième facteur : la réaction technique de rebond après une survente

L’expérience historique montre que de telles hausses journalières importantes proviennent souvent de positions de marché extrêmement concentrées en sens inverse. Lorsqu’elles se dénouent en masse, elles créent une spirale d’appréciation auto-renforcée.

L’espace futur pour le dollar face au NT$ est limité, 28 NT$ comme support solide

Le modèle d’évaluation indique que l’appréciation est proche de ses limites

Une référence importante pour évaluer la justesse du taux de change est l’indice de taux de change réel effectif (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BRI). À la fin mars, les données montrent que :

• L’indice du dollar américain est d’environ 113, ce qui indique une forte surévaluation
• L’indice du NT$ se maintient autour de 96, ce qui est une sous-évaluation raisonnable
• En comparaison, l’indice du yen n’est que de 73, et celui du won sud-coréen de 89, ce qui montre une sous-évaluation plus marquée des principales monnaies exportatrices asiatiques

Le modèle d’évaluation de UBS indique que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur proche de sa juste valeur, dépassant de 2,7 écarts-types. En d’autres termes, selon ce modèle, l’espace d’appréciation du NT$ est désormais très limité.

Les monnaies régionales évoluent de manière globalement synchronisée

En élargissant la période d’observation de près d’un mois à l’année en cours, on constate que la hausse du NT$ est globalement comparable à celle de ses pairs régionaux :

• NT$ +8,74 %
• Yen +8,47 %
• Won +7,17 %

Sur une perspective à plus long terme, la tendance du NT$ reste alignée avec celle des autres monnaies asiatiques, la récente accélération n’étant qu’une partie de la vague de hausse régionale.

28 NT$ comme seuil de consensus du marché

La majorité des experts estiment qu’il est peu probable que le NT$ atteigne 28 contre 1 dollar. Le consensus général est que lorsque l’indice de change pondéré du NT$ augmente de 3 % (approchant la limite de tolérance de la banque centrale), cette dernière pourrait intensifier ses interventions pour calmer la volatilité. Bien que le marché des dérivés de change anticipe la plus forte appréciation en 5 ans, cette prévision ne brise pas le consensus professionnel autour du seuil des 28 NT$.

Ce que l’histoire du taux de change sur 30 ans entre le dollar et le NT$ nous enseigne

Une volatilité relativement modérée au cours des dix dernières années

Entre octobre 2014 et octobre 2024, le taux de change NT$-USD a oscillé entre 27 et 34, avec une amplitude de 23 %. Par rapport aux monnaies mondiales, cela reste une volatilité relativement faible. En revanche, la monnaie considérée comme refuge, le yen, a connu une amplitude de 50 % durant la même période (de 99 à 161), soit deux fois plus que le NT$.

Les tendances du taux de change principalement dictées par le cycle de la Fed

Le NT$ étant peu sensible aux variations de taux d’intérêt, ses mouvements dépendent principalement du cycle de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine.

• 2015 à mi-2018 : Crise boursière chinoise et crise de la dette européenne, la Fed a ralenti le rythme de sa réduction quantitative tout en poursuivant la politique d’assouplissement quantitatif, ce qui a renforcé le NT$.
• Après 2018 : La Fed a entamé une hausse des taux, visant à maintenir des taux élevés tout en réduisant son bilan.
• 2020 : La pandémie a conduit la Fed à augmenter son bilan de 4,5 à 9 trillions de dollars, en abaissant les taux à zéro, ce qui a fortement déprécié le dollar et permis au NT$ d’atteindre 27.
• Après 2022 : L’inflation incontrôlable aux États-Unis a poussé la Fed à augmenter rapidement ses taux, renforçant le dollar, et ramenant le NT$ à environ 32.
• Après septembre 2024 : La Fed a terminé sa cycle de hausse des taux et a commencé à réduire ses taux, ramenant le taux de change à 32.

Le consensus du marché sur le point d’équilibre sur dix ans

En synthèse, en considérant la volatilité des dix dernières années, le marché s’est forgé une « règle » implicite : 30 NT$ pour 1 dollar. La majorité des investisseurs pensent qu’un dollar en dessous de 30 est une bonne affaire, et qu’au-dessus de 32, il faut vendre. Ces deux niveaux peuvent servir de repères importants pour des investissements à long terme.

Stratégies concrètes pour saisir l’opportunité d’appréciation du NT$

Pour les investisseurs expérimentés

Ils peuvent opérer directement sur le marché des changes en négociant à court terme le dollar contre le NT$ ou d’autres paires de devises, en captant les fluctuations quotidiennes ou intrajournalières. Si vous détenez déjà des actifs en dollars, vous pouvez utiliser des contrats à terme ou d’autres produits dérivés pour vous couvrir, en verrouillant les gains liés à l’appréciation du NT$.

Pour les débutants

Il est crucial de commencer avec de petites sommes pour tester le marché, sans se laisser emporter par l’émotion. Une erreur de jugement peut mettre fin à une carrière de trading. Il est conseillé de débuter avec des opérations à faible levier sur le dollar contre le NT$, en fixant des stops pour limiter les pertes. De nombreux simulateurs de trading sont disponibles pour tester ses stratégies.

Principes de gestion des risques pour l’investissement à long terme

Le fondement de l’économie taïwanaise reste solide, avec une forte demande pour ses exportations de semi-conducteurs. Le NT$ pourrait osciller longtemps entre 30 et 30,5 NT$. Cependant, pour un investissement à long terme, il est essentiel de ne pas dépasser 5 à 10 % de ses actifs totaux en devises étrangères, et de diversifier ses investissements dans d’autres classes d’actifs mondiaux pour maîtriser le risque global.

Surveillance continue des variables clés

Il faut suivre en permanence les annonces de la banque centrale taïwanaise et l’évolution des négociations commerciales entre Taïwan et les États-Unis, car ces éléments influenceront directement le taux de change USD/NT$. Il est également judicieux d’intégrer ces investissements dans un portefeuille équilibré comprenant des actions taïwanaises ou des obligations, pour limiter l’impact des fluctuations de change.