Perspectives sur l'or cette semaine : quand les données sur l'inflation rencontrent les signaux de la Fed et que les carrefours géopolitiques entrent en collision

La première semaine de 2026 a dressé un tableau vif des flux de capitaux tournants. Le S&P 500 a augmenté de 1,6 %, tandis que le Russell 2000, à capitalisation plus petite, a bondi de 4,6 %. Un seul fonds passif — le Vanguard S&P 500 ETF — a absorbé $10 milliards en quelques jours, laissant entrevoir la férocité de l’appétit pour le risque cette semaine. Sous cette surface se cache un changement fondamental : les investisseurs ont abandonné les refuges sûrs et les géants de la technologie de 2025, se tournant brusquement vers des secteurs cycliques et des coins spéculatifs du marché qui s’embrasent généralement lors de la reprise économique en début de cycle.

La flambée des métaux précieux face à l’incertitude politique et aux frictions géopolitiques

Dans cet environnement, l’or a fait preuve d’une résilience exceptionnelle. L’or au comptant a rebondi de plus de 4 %, ajoutant plus de $177 par once, tandis que l’explosion de 10 % de l’argent — un gain supérieur à 7 $ — soulignait comment l’instabilité géopolitique et l’évolution des attentes en matière de politique monétaire peuvent simultanément alimenter la demande en métaux précieux.

La semaine n’a pas été sans résistance. Après que le rapport ISM sur la fabrication a suggéré une santé économique robuste, la prise de bénéfices a balayé le secteur. Pourtant, cela s’est avéré temporaire. La déception du rapport sur l’emploi non agricole de vendredi — une erreur claire dans la création d’emplois — a immédiatement ravivé les attentes que la Fed maintiendrait sa posture accommodante tout au long de 2026, bien que les baisses de taux soient reportées bien dans l’année. La perspective sur l’or est passée d’une faiblesse temporaire à une inversion de tendance en quelques heures.

Le défi CPI : dans quelle direction les marchés vont-ils casser ?

La publication de l’IPC de décembre mardi est le moment clé. Ce seul point de données pourrait dicter la direction des métaux précieux pour la semaine et remodeler le positionnement des traders. Le consensus du marché anticipe une inflation persistante, soutenant l’argument en faveur de la patience de la Fed. Pourtant, si la lecture mensuelle de l’IPC de base dépasse 0,3 %, des alarmes sonneront quant à une pression persistante sur les prix — et le dollar pourrait s’envoler en réponse. Si les chiffres sont inférieurs à 0,2 %, l’or au comptant international pourrait retrouver une dynamique haussière.

La perspective sur l’or dépend de si les surprises inflationnistes déjouent la posture prudente de la Fed ou la confirment. Dans les deux cas, le poids de la déviation importe le plus.

Les responsables de la Fed envahissent le calendrier : lire entre les lignes

La semaine prochaine voit une avalanche de discours de membres de la Fed — neuf interventions programmées du mardi au vendredi. Le président de la Fed de New York, Williams, le président de la Fed de Philadelphie, Harker, le président de la Fed de Minneapolis, Kashkari, et la gouverneure de la Fed, Milan, prendront tous la parole. Ce déluge de commentaires reflète l’incertitude institutionnelle quant à la trajectoire monétaire de 2026.

Le marché s’est recalibré de manière agressive. Les données à terme du CME Group révèlent que les traders ne prévoient plus de baisse de taux avant au moins mai, voire plus tard. Le chef économiste de JPMorgan aux États-Unis a qualifié le chiffre de l’emploi de vendredi de « suffisamment bon » pour préserver la stabilité du marché du travail sans nécessiter une action immédiate. Les stratégistes de Bank of America sont allés plus loin : la Fed ne réduira pas ses taux avant que le successeur de Powell n’entre en fonction. Morgan Stanley, Barclays et Citigroup ont tous repoussé les attentes de baisse de taux au deuxième trimestre et au-delà — Morgan Stanley prévoit maintenant des baisses en juin et septembre (au lieu de janvier et avril).

Ce changement modifie le contexte de la perspective sur l’or. Une Fed patiente soutient généralement la force du dollar, ce qui pèse sur l’or. Pourtant, les risques géopolitiques et l’achat par les banques centrales restent des soutiens structurels pour le métal jaune.

Le dollar teste une résistance critique — la moyenne mobile à 200 jours franchie

Vendredi a marqué une percée technique que peu anticipaient. L’indice dollar a brisé la moyenne mobile à 200 jours près de 98,85, signalant un potentiel de momentum vers le sommet de novembre 2025 à 100,39. Si cela tombe, le sommet de mai 2025 à 101,97 sera en vue. Les scénarios baissiers inversent cela : le support se matérialise au plus bas de fin 2025 (96,21), avec une baisse plus profonde exposant le creux de février 2022 (95,13) et le plancher de 2022 (94,62).

Les techniciens sont divisés quant à la trajectoire. Saxo Bank et d’autres ont noté que les taureaux du dollar ont pris le siège du conducteur, mais la détérioration de l’ordre international — un thème qui gagne du terrain — pourrait inverser cette dynamique.

Gambit du Groenland et tensions avec l’Iran : la demande de refuge sûr s’amplifie

Les réunions prévues du secrétaire d’État Rubio avec des responsables danois concernant le Groenland dominent le calendrier géopolitique. Les intentions réitérées de Trump et la discussion sur la « propriété » suggèrent que les négociations pourraient s’intensifier. Parallèlement, l’agitation en Iran — ponctuée de protestations anti-gouvernementales et de postures militaires — augmente les risques d’escalade entre les États-Unis et l’Iran. Trump a évoqué une réponse militaire potentielle si une force létale est déployée contre les manifestants ; les responsables iraniens ont répliqué que les attaques passées « ont échoué complètement ».

Si les tensions entre les États-Unis et l’UE sur le Groenland s’intensifient ou si le conflit en Iran s’approfondit, les flux vers la sécurité devraient soutenir l’or au comptant international. Les réserves de devises étrangères du Danemark, estimées à $90 milliards — probablement la moitié en dollars — introduisent une complication : les banques centrales réévaluant leurs avoirs en dollars face à la friction géopolitique pourraient déclencher une diversification des réserves vers l’or.

Rebalancement de l’indice des matières premières : vent contraire mécanique ou validateur de la demande ?

Le rebalancement annuel des principaux indices de matières premières — le S&P GSCI, l’indice Bloomberg Commodity — arrive la semaine prochaine, ce qui pourrait entraîner une forte vente des contrats à terme sur l’or et l’argent. L’analyse de Saxo Bank suggère que les marchés ont déjà anticipé cela depuis des mois, intégrant une grande partie de l’ajustement. La véritable épreuve : si l’or et l’argent se stabilisent ou rebondissent malgré la pression de vente mécanique, la demande sous-jacente reste robuste — confirmant que la hausse n’est pas uniquement due à la FOMO. Si la faiblesse des prix s’accélère, des signaux de fragilité apparaissent et le risque de correction augmente.

Surveillez l’intérêt ouvert, les conditions de liquidité intrajournalière, et si la faiblesse se concentre lors de fenêtres d’exécution prévisibles ou se propage à des sessions plus larges. La façon dont les métaux précieux naviguent dans cette épreuve technique pourrait clarifier si la perspective sur l’or repose sur des fondamentaux structurels ou sur une dynamique temporaire.

Les techniques tracent le chemin doré à venir

Jim Wyckoff de Kitco a identifié une résistance critique au plus haut historique ($4 584 par once), avec des obstacles plus proches à 4 500 $ et au sommet de cette semaine ($4 512,40). Les niveaux de support se situent à 4 415 $ et 4 400 $, avec les ours visant 4 284,30 $ pour des scénarios de capitulation.

Le CPM Group a lancé un signal baissier jeudi : signal de vente avec un objectif à 4 385 $, un stop-loss à 4 525 $, et une fenêtre d’exécution du 9 au 20 janvier. Pourtant, CPM reconnaît que la tendance haussière à long terme — jusqu’au premier trimestre — reste intacte, en attendant une résolution géopolitique et économique.

La saison des résultats démarre — la croissance propulsera-t-elle le S&P 500 au-delà de 7 000 ?

JPMorgan, Citigroup, Bank of America et Delta Air Lines publient la semaine prochaine, lançant officiellement la saison des résultats. Le S&P 500 tourne autour de 7 000 ; le Dow approche les 50 000 points. Les analystes anticipent une croissance robuste dans les univers des grandes et petites capitalisations, car la rotation cyclique loin de la technologie fatiguée par l’IA suggère que les investisseurs recherchent une appréciation large.

Mais un énorme facteur de risque demeure : la décision de la Cour suprême sur les tarifs. Repoussée cette semaine, la décision pourrait tomber dans deux semaines et modifier simultanément les marges bénéficiaires, la consommation et les rendements du Trésor. Ce résultat pourrait s’avérer aussi important que la perspective sur l’or elle-même.

Fermetures de marchés et horaires de trading

Lundi (12 janvier) marque la Journée de la majorité légale au Japon ; la Bourse de Tokyo ferme. Les contrats à terme sur les Treasuries américains du CME commencent à être négociés à 15h00 GMT+8.

La semaine à venir mettra à l’épreuve si la patience de la Fed, les frictions géopolitiques et les flux mécaniques créent une tempête parfaite pour les métaux précieux — ou simplement une pause temporaire avant que les réalités structurelles ne reprennent le dessus. La perspective sur l’or dépend de l’interprétation des signaux dispersés entre les données CPI, les commentaires des banques centrales et la repositionnement des risques internationaux. Les traders surveillent de près.