La stratégie derrière la crédibilité du Bitcoin — 2025, un tournant dans la systématisation

Ce que l’interview en podcast de M. Michael Saylor révèle, c’est la réalité selon laquelle le Bitcoin a évolué d’un simple actif spéculatif vers un actif institutionnel. Il ne s’agit pas de se réjouir ou de s’alarmer des fluctuations de prix à court terme, mais plutôt de reconnaître que le véritable succès réside dans le processus par lequel le Bitcoin acquiert la crédibilité sociale et s’intègre dans les entreprises et le système bancaire.

Adoption par plus de 200 entreprises, crédibilité accrue des investisseurs institutionnels

En 2024, environ 30 à 60 entreprises détenaient du Bitcoin dans leur bilan. La prévision selon laquelle ce nombre atteindrait environ 200 d’ici la fin 2025 ne se limite pas à une simple augmentation numérique. Ce mouvement témoigne du fait que les entreprises commencent à percevoir le Bitcoin comme un actif digne de confiance.

Ce que M. Saylor insiste, c’est la rationalité derrière la détention de Bitcoin par ces entreprises. Même une entreprise déficitaire peut générer plusieurs dizaines de millions de dollars de plus-value en détenant pour 1 milliard de dollars de Bitcoin dans ses bilans. L’époque où la création de valeur d’une entreprise dépendait uniquement de ses opérations est révolue ; la stratégie de composition de ses actifs joue désormais un rôle crucial.

Il existe environ 4 milliards d’entreprises dans le monde. Actuellement, environ 200 d’entre elles détiennent du Bitcoin, ce qui laisse une marge considérable pour une expansion significative de ce ratio. Le marché n’est pas saturé, mais plutôt encore en phase initiale.

Reprise de l’assurance, transition vers le crédit bancaire—régulation et infrastructures de marché en place

Les changements réglementaires survenus en 2025 ont considérablement renforcé la crédibilité du Bitcoin. Trois points clés sont particulièrement importants :

Reprise de l’assurance : En 2020, lorsque M. Saylor a acheté du Bitcoin, les compagnies d’assurance avaient résilié leurs contrats. Pendant quatre années, il a fallu couvrir les risques avec des actifs personnels, mais en 2025, cette situation a enfin changé. La reprise de l’assurance signifie que le Bitcoin commence à être traité comme un actif normal.

Changement des normes comptables : Grâce à l’introduction de la comptabilité à la juste valeur, les gains latents issus de la détention de Bitcoin peuvent désormais être inscrits dans le bilan. Par ailleurs, la guidance proactive du gouvernement a permis de résoudre le problème de l’imposition sur les gains en capital latents. Cela rend la détention de Bitcoin par les entreprises plus transparente et conforme aux décisions commerciales.

Intégration au système bancaire : Les grandes banques américaines ont commencé à offrir des prêts garantis par Bitcoin, et un quart d’entre elles prévoient de le faire d’ici début 2026. JP Morgan Chase et Morgan Stanley discutent également de la négociation et du traitement du Bitcoin, tandis que la Chicago Mercantile Exchange (CME) progresse dans la commercialisation des dérivés.

De plus, un mécanisme permettant d’échanger sans fiscalité entre Bitcoin d’une valeur d’un million de dollars et IBIT (Bitcoin ETF) d’une valeur équivalente a été introduit. Cela a considérablement mature la liquidité et l’infrastructure du marché du Bitcoin.

Construire une base à long terme plutôt que de se concentrer sur la volatilité à court terme—une perspective pour évaluer la maturité du secteur

« Prédire les prix à court terme est inutile »— cette affirmation de M. Saylor remet en question la « théorie du cycle de 4 ans » qui a longtemps été discutée dans la communauté Bitcoin.

Malgré le fait que le Bitcoin ait atteint un sommet historique en octobre 2024, la baisse de son prix a suscité du pessimisme. Cependant, en adoptant une perspective sur une moyenne mobile sur 4 ans, une tendance haussière très forte apparaît. Se concentrer sur des fluctuations de prix sur 100 jours, c’est comme perdre de vue la forêt.

M. Saylor évoque une idéologie historique. Ceux qui poursuivent des changements ou des succès majeurs ont généralement consacré une décennie à leur réalisation. Si l’objectif est d’institutionnaliser le Bitcoin, il ne faut pas évaluer le succès en semaines ou en mois. Au contraire, des changements fondamentaux tels que la reprise de l’assurance, la modification des normes comptables et l’acceptation par le système bancaire sont plus importants que les fluctuations de prix à court terme.

Sur une perspective à long terme, les 90 derniers jours représentent une « excellente opportunité d’acheter du Bitcoin ». Pendant que le marché est influencé par la psychologie à court terme, les investisseurs ayant une vision claire peuvent construire leur position de manière régulière.

Le marché du crédit numérique atteindra 10 000 milliards de dollars—les prochaines étapes de Strategy

La stratégie de Strategy se concentre sur la « construction de crédit numérique » plutôt que sur la finance traditionnelle. M. Saylor affirme ne pas s’intéresser à la banque. La raison est de ne pas disperser l’attention.

L’essentiel est que Strategy se consacre à créer le meilleur produit de crédit numérique au monde. En estimant le marché potentiel des prêts garantis par Bitcoin, il pourrait dépasser largement le marché traditionnel du crédit.

Concrètement, si l’on capte 10 % du marché américain des obligations d’État, la taille théorique du marché atteindrait 10 000 milliards de dollars. Si l’on peut offrir un produit coté avec un rendement de 10 % et un multiple de valeur de 1 à 2 fois, tous les investisseurs envisageraient de l’acheter.

La philosophie commerciale que M. Saylor met en avant est claire : « Le Bitcoin est du capital numérique, et Strategy est du crédit numérique ». La raison pour laquelle il détient des réserves en dollars n’est pas simplement pour assurer la liquidité, mais pour renforcer la crédibilité des entreprises. Les investisseurs qui achètent des produits de crédit recherchent une crédibilité supérieure à la volatilité du Bitcoin ou des actions. Pour devenir le principal acteur dans le domaine du crédit numérique, une base d’actifs stable est indispensable.

Enfin, un point juridique crucial : la valeur d’une entreprise ne dépend pas uniquement de ses méthodes actuelles de gestion du capital, mais aussi de ce qu’elle pourra faire à l’avenir. Même dans des domaines encore non réalisés par Strategy, si l’entreprise possède des capacités réalisables, leur potentiel doit être reflété dans la valeur des actions. Une telle vision stratégique à long terme est l’essence de la gestion d’entreprise à l’ère du Bitcoin.