L'essor épique de deux jours de Nokia suscite un débat sur la valorisation du partenariat Nvidia

Le fabricant finlandais d’équipements de télécommunications a connu cette semaine une inversion spectaculaire de son cours boursier, illustrant la réaction volatile du marché face à son alliance stratégique avec Nvidia. Après avoir explosé de plus de 40 % en deux jours suite à l’annonce du partenariat, les actions de Nokia ont reculé de 5 % lors de la séance de jeudi à Helsinki. L’investissement de 1 milliard de dollars de Nvidia pour une participation de 2,9 % en capital a propulsé l’entreprise au centre d’une transformation de l’infrastructure IA, mais les analystes du secteur se demandent déjà si le marché ne s’est pas emballé.

Montée en flèche de deux jours et architecture stratégique d’investissement

La décision de Nvidia d’acquérir 166 389 351 nouvelles actions Nokia à 6,01 $ par action représente bien plus qu’une manœuvre financière — elle positionne Nvidia comme le deuxième plus grand actionnaire de l’entreprise et marque une orientation délibérée vers l’infrastructure des télécommunications. L’investissement vise le développement de réseaux radio à intelligence artificielle et de solutions pour centres de données, en accord avec l’ambition plus large de Nvidia d’établir une domination technologique américaine dans les standards sans fil de nouvelle génération.

La hausse de 20,86 % du cours suite à l’annonce a propulsé la valorisation de Nokia à son plus haut niveau depuis fin janvier 2016, suscitant l’enthousiasme des investisseurs sur les marchés européens. Cependant, cette appréciation spectaculaire s’accompagne d’attentes importantes intégrées dans le prix actuel.

La feuille de route des revenus 2027 et la roadmap de l’infrastructure

Le nouveau PDG de Nokia, Justin Hotard, arrivé en avril en provenance de la division centres de données d’Intel, a fixé une feuille de route commerciale délibérée. Le nouveau matériel développé dans le cadre de ce partenariat devrait commencer à générer des revenus dès 2027, avec un déploiement initial axé sur l’infrastructure 5G avant de passer à la 6G.

« La clé ici, c’est que c’est une technologie américaine qui fournit la capacité de base », a déclaré Hotard à Reuters, soulignant la dimension géopolitique de l’alliance. Les essais avec T-Mobile U.S. pour les technologies radio IA devraient débuter en 2027. Le partenariat inclut des contributions de Cisco (fonctions réseau de cœur), ODC (logiciel RAN 5G), MITRE et Booz Allen (applications 6G), créant un écosystème plutôt qu’une simple joint-venture Nokia-Nvidia.

Nvidia dévoile également une pile sans fil native IA construite autour de sa plateforme AI Aerial, conçue pour améliorer l’efficacité du réseau au-delà des systèmes radio traditionnels. Cette infrastructure technique sera essentielle pour que Nokia atteigne ses objectifs de revenus à mesure que ce calendrier se déroule.

Pourquoi la prudence des analystes mérite une attention sérieuse

Malgré l’attrait stratégique du partenariat, la société de recherche en investissement Kepler Cheuvreux a signalé des préoccupations structurelles qui méritent l’attention des investisseurs. La société a explicitement averti que « la hausse du cours de l’action a été excessive », en mettant en garde contre le fait que le potentiel de revenus à moyen terme reste ambigu et pourrait prendre des années à se concrétiser, car les solutions commerciales nécessitent intégration et adoption par le marché.

Plusieurs facteurs de risque sous-tendent le scepticisme des analystes. Les perspectives du marché des réseaux radio d’accès (RAN) pour la prochaine décennie font face à des vents contraires structurels, créant une incertitude quant au marché adressable de Nokia. De plus, la disruption concurrentielle demeure une menace — potentiellement même de la part de Nvidia elle-même, alors qu’elle approfondit son implication dans l’infrastructure des télécommunications.

Le partenariat n’est pas exclusif, ce qui signifie que Nokia ne peut revendiquer un accès exclusif à la technologie de Nvidia, et l’entreprise dépend actuellement des puces Marvell pour de nombreux produits existants. Cela limite le potentiel de différenciation concurrentielle.

McKinsey prévoit que les dépenses d’investissement dans l’infrastructure des centres de données dépasseront 1,7 billion de dollars d’ici 2030, l’expansion de l’IA étant le principal moteur de cette croissance. Bien que cela représente un marché adressable énorme, transformer cette opportunité en revenus pour Nokia nécessite une exécution impeccable et une adoption par le marché — des résultats qui restent loin d’être garantis.

La question de la valorisation à l’avenir

Les analystes soutiennent que la valorisation actuelle reflète déjà des hypothèses optimistes concernant le potentiel de l’alliance, laissant peu de marge en cas de déception. La réussite ou l’échec des efforts d’intégration de Nokia, des calendriers de déploiement commercial et du positionnement concurrentiel déterminera si cette valorisation épique est justifiée ou si elle représente un excès de marché à court terme qui sera corrigé lorsque les attentes de revenus s’étendront au-delà de 2027.

Pour les investisseurs évaluant Nokia à ces niveaux, la perspective des analystes suggère qu’il pourrait être plus prudent d’attendre d’avoir une meilleure visibilité sur la génération réelle de revenus et la traction du marché, plutôt que de poursuivre le momentum dans ce qui reste une transition commerciale incertaine.