Entrée des géants et restructuration des actifs : la logique d'investissement on-chain dans un contexte de fortes fluctuations de l'or et de l'argent

HSBC lance une plateforme de lingots d’or en registre distribué, et J.P. Morgan réalise la compensation transfrontalière de lingots tokenisés via le réseau Onyx, marquant le début de la reconstruction des actifs sous-jacents initiée par les géants traditionnels de la finance. Cette tendance trouve une confirmation directe sur les marchés de capitaux : Ondo Finance (SLVon) reçoit des investissements massifs de Founders Fund de Peter Thiel et de Coinbase Ventures ; tandis que PAXG, grâce à une collaboration réglementaire approfondie avec PayPal et Mastercard, intègre directement la confiance du système de paiement traditionnel dans le domaine des actifs numériques.

Cet article utilise l’évolution récente des marchés de l’or et de l’argent comme exemple pour illustrer pourquoi les institutions privilégient de plus en plus les actifs tokenisés.

À partir de février 2026, les marchés mondiaux de l’or et de l’argent traversent une phase de test de résistance. Après avoir atteint un sommet de 5600 dollars à la fin janvier, le marché a connu une chute brutale sous l’effet des déclarations hawkish répétées des responsables de la Fed, provoquant une panique des acheteurs haussiers. Au 5 février, après une rebond hier, l’or au comptant oscille de nouveau à un niveau élevé, revenant autour de 4980 dollars, sans réussir à maintenir la barre des 5000 dollars ; l’argent suit une trajectoire similaire, actuellement à 86,5 dollars.

Ce correction en prix, suivie d’un rebond, constitue le meilleur terrain pour tester la robustesse des actifs RWA. Elle met à l’épreuve la résilience des investisseurs face aux positions, tout en révélant de façon intuitive comment l’investissement on-chain soutenu par des géants permet, en améliorant fondamentalement le contrôle du capital, aux investisseurs professionnels de disposer d’une efficacité de gestion supérieure à celle des actifs physiques traditionnels en conditions extrêmes.

1. La prime de liquidité en période de volatilité

Dans le cadre des transactions traditionnelles d’or physique ou papier, les corrections de prix s’accompagnent souvent d’un retard important en termes de liquidité. D’abord, la double restriction temporelle et géographique limite la capacité de rachat : même pour les ETF or, en dehors des heures de marché ou durant le week-end, il est impossible de faire face à une vague de ventes déclenchée par des macro-informations telles que la nomination de Kevin Warsh à la présidence de la Fed.

Ensuite, l’usure des coûts dans les deux sens est particulièrement marquée en période de volatilité. Lors de baisses de prix, les primes de rachat traditionnelles s’élargissent de manière asymétrique, obligeant les investisseurs à supporter des pertes comptables tout en payant des écarts de liquidité plus élevés. De plus, le système financier traditionnel, avec ses règlements T+1 ou T+2, limite fortement la rotation rapide des fonds entre différentes classes d’actifs. En revanche, les actifs en or et argent sur Web3 offrent une capacité de règlement instantané 24/7, ce qui constitue une valeur de gestion du risque très élevée en période de correction.

2. Trois positions et avantages profonds des actifs on-chain

D’après l’étude des principaux projets RWA actuels, on peut classer les métaux précieux en trois segments complémentaires selon leur architecture sous-jacente et leurs fonctionnalités, en explorant leurs avantages par rapport au modèle traditionnel.

Catégorie A : Forme numérique de la détention physique (PAXG, XAUt, CGO)

Ce segment repose sur la tokenisation de la propriété physique via la blockchain. Son avantage principal réside dans une barrière à l’entrée très faible et une flexibilité accrue des actifs. Comparés aux coûts de 3% à 5% de prime sur l’or physique et aux frais élevés de transport et d’assurance, les actifs en chaîne réduisent considérablement la friction.

Support quantitatif : À l’image de Comtech Gold (CGO), qui supporte un investissement à partir de 1 gramme (environ 160 dollars), alors que la norme pour les coffres institutionnels est généralement de 12,4 kg (lingots livrés). Selon les données de janvier 2026, le volume de transactions sur 24 heures de PAXG a explosé à 1,2 milliard de dollars lors de la volatilité des prix, prouvant la demande réelle des institutions pour des « recharges instantanées » en période extrême.

Prime d’audit : La preuve de réserve on-chain transforme la vérification trimestrielle traditionnelle en une vérification logique en temps réel. Associée à Chainlink pour fournir des données de réserve en temps réel, PAXG maintient une prime ou décote stable dans le marché secondaire, généralement inférieure à ±0,1%, bien meilleure que la fluctuation pouvant atteindre 2% lors de paniques sur le marché physique.

Catégorie B : Produits de titrisation tokenisés (SLVon)

Représentant la transposition réglementaire d’un produit financier traditionnel sur la blockchain, SLVon (développé par Ondo Finance) illustre la capacité d’arbitrage inter-marchés et de couverture des risques. Son intérêt stratégique réside dans l’introduction de la stabilité des actifs traditionnels dans la logique de trading 24/7.

Support quantitatif : Au début février 2026, lors d’une chute inattendue du prix de l’argent pendant la fermeture des marchés américains, le taux de rotation de SLVon sur la blockchain a atteint 45% de l’offre totale, alors que le détenteur de l’iShares Silver Trust (SLV) ne pouvait qu’attendre passivement la réouverture du marché.

Efficacité comparative : La période de règlement d’un ETF traditionnel est de T+1 ou T+2, tandis que SLVon, basé sur Solana ou Ethereum, permet un règlement instantané. Cela permet aux investisseurs, après avoir vendu leurs parts d’argent, d’investir immédiatement dans des protocoles DeFi pour capter des opportunités de plus de 15% à court terme, avec une rotation de capital 50 fois plus rapide que dans un compte de courtage classique.

Catégorie C : Actifs productifs à rendement élevé et collaboration efficace (KAG, XAUm)

Ce segment met fin à l’histoire des métaux précieux sans rendement, en les transformant en moyens de production générant des flux de trésorerie. En période de correction, cette caractéristique de rendement positif sert de tampon contre la baisse des prix.

Support quantitatif : Kinesis Silver (KAG), avec son modèle de partage des frais, offre en 2025 un rendement annuel moyen de 1,8% à 3,2%, couvrant non seulement les coûts de détention de l’or mais aussi la valorisation de l’actif.

Recyclage du capital : La performance de Matrixdock (XAUm) est encore plus remarquable. Lors de cette forte volatilité des prix, le ratio de prêt (LTV) de XAUm est resté stable à 85%. Cela permet aux détenteurs, sans vendre leur position en or, d’emprunter des stablecoins pour réaliser des yields supérieurs à 10%, tout en maintenant une croissance positive du taux de rendement interne (IRR) du portefeuille, illustrant la profondeur de la collaboration des actifs RWA en conditions extrêmes.

3. Analyse synthétique des trois stratégies principales

4. Conclusion : La correction est une opportunité pour la montée en gamme des actifs

Le correction du début 2026 a une nouvelle fois confirmé que la maîtrise de la disposition et de la propriété des actifs est essentielle. La véritable valeur des actifs on-chain réside dans leur capacité à offrir une couverture instantanée lors des baisses de prix, à produire de la valeur en période de stagnation, et à permettre une sortie fluide lors de la hausse.

Pour les opérateurs souhaitant bâtir une page d’analyse de marché professionnelle, mettre en avant l’efficacité de la liquidité plutôt que la simple prévision des prix sera la clé pour établir une barrière compétitive. Les retraits de prix actuels offrent une fenêtre d’observation pour voir comment différents projets métalliques on-chain réagissent face à une pression extrême, ce qui constitue une référence précieuse pour élaborer des stratégies d’allocation d’actifs à long terme et robustes.