La thèse de Michael Burry : pourquoi cet investisseur légendaire mise à long terme sur GameStop

L’investisseur légendaire Michael Burry a fait la une récemment en révélant sa forte accumulation d’actions GameStop, ce qui a entraîné une hausse de plus de 6 % du titre alors que les investisseurs digéraient la nouvelle. Ce mouvement représente une endorsement significative de la part de quelqu’un surtout connu pour avoir anticipé avec précision la crise financière de 2008. Mais il ne s’agit pas pour Burry de revenir à la folie des mèmes boursiers : c’est une mise stratégique, fondamentale, sur la valeur et le leadership.

Pourquoi Michael Burry accumule-t-il des actions GameStop ?

Dans un article détaillé publié sur Substack, Michael Burry a exposé sa thèse d’investissement avec précision. Il voit GameStop se négocier près de sa valeur comptable tangible et de sa valeur nette d’actifs, ce qui suggère que l’action est raisonnablement évaluée d’un point de vue fondamental. Mais le principal catalyseur n’est pas uniquement le prix. Burry a spécifiquement souligné la gestion de Ryan Cohen et sa stratégie d’allocation de capital sur plusieurs années comme étant l’élément principal d’attraction.

Le timing est également important. Michael Burry a insisté dans son écrit sur le fait que l’approche de gestion de Ryan Cohen a été méthodique et stratégique. Plutôt que de rechercher des profits rapides, Cohen a consolidé la position financière de l’entreprise — une évolution qui distingue le récit actuel de GameStop de la frénésie de trading retail qui a marqué l’action il y a cinq ans.

Une stratégie de valeur à long terme, pas une nouvelle vague spéculative

Ce qui distingue la position de Michael Burry, c’est son rejet explicite de la spéculation sur les mèmes boursiers. Dans son commentaire sur Substack, il a déclaré directement : « Je ne compte pas sur une squeeze à la baisse pour réaliser une valeur à long terme. » Cette clarification est cruciale pour comprendre sa motivation. La saga GameStop de 2020-2021 a vu des traders particuliers orchestrer des campagnes d’achat coordonnées qui ont forcé la liquidation des positions short de grands fonds spéculatifs. Cette époque est clairement révolue.

Au lieu de cela, Michael Burry présente cela comme une stratégie de détention patiente sur plusieurs années. Il a noté qu’en dépit de son avantage d’âge par rapport à Cohen, il est prêt à conserver indéfiniment et à laisser la thèse à long terme se déployer. Sa confiance dans la vision de Ryan Cohen — couplée à la solidité du bilan de l’entreprise, renforcé par des émissions d’actions passées — suggère que Burry voit un potentiel réel de création de valeur à venir.

La stratégie de capital de Ryan Cohen : de la crise à l’opportunité

L’analyse de Michael Burry sur l’approche de Ryan Cohen révèle pourquoi cet investissement a pris de l’ampleur. Le CEO a efficacement utilisé des périodes d’intérêt accru des investisseurs pour lever des capitaux importants via des ventes d’actions. Plutôt que de gaspiller cette ventée de liquidités, Cohen a été patient et délibéré. Comme Burry l’a coloré, le CEO « tire le meilleur parti de la situation » — en prenant une entreprise héritée en difficulté et en la positionnant pour une transformation potentielle.

L’achat de Bitcoin par GameStop annoncé l’année dernière s’inscrit dans cette philosophie plus large d’allocation de capital. Bien que Michael Burry ait exprimé un scepticisme mesuré concernant la cryptomonnaie en particulier (« Je ne sais pas trop à propos de ce Bitcoin »), il a reconnu que cette démarche reflète une approche disciplinée pour couvrir les risques macroéconomiques et préserver des options pour de futures initiatives de croissance.

Les implications pour le marché global

L’implication de Michael Burry envoie un message important à la communauté d’investissement : des opportunités contrariennes existent encore, même dans des noms qui ont été autrefois très en vogue et attiré l’attention. Le fait que Ryan Cohen ait personnellement acheté un million d’actions — divulgué dans des dépôts SEC datant de l’année dernière — montre une cohérence entre la direction et les actionnaires, renforçant la crédibilité du récit de redressement.

Ce qui rend cette thèse sur GameStop convaincante, c’est qu’elle combine l’instinct contrarien caractéristique de Burry avec des améliorations opérationnelles concrètes. Il ne s’agit pas d’une foi aveugle dans une entreprise ; c’est une mise stratégique sur une valeur d’actif sous-estimée et une gestion compétente durant une période où l’enthousiasme retail s’est depuis longtemps estompé.