L'importance cruciale de la vision à long terme : comment la transaction TSMC de Warren Buffett a révélé une erreur de $16 milliard

Lorsque Warren Buffett a quitté ses fonctions de PDG de Berkshire Hathaway après plus de cinq décennies de leadership, son héritage semblait presque intouchable — un rendement cumulé impressionnant de 6 100 000 % sur les actions de classe A sous sa direction. Pourtant, cette performance remarquable recèle une leçon profonde intégrée dans une seule décision d’investissement qui prend aujourd’hui une signification renouvelée dans un environnement de marché dominé par l’intelligence artificielle.

Au troisième trimestre de 2022, l’équipe de Buffett a accumulé 60 060 880 actions de Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), constituant une position de 4,12 milliards de dollars dans le principal fabricant mondial de puces. Sur le papier, cette démarche semblait stratégiquement judicieuse : TSMC fournit des processeurs critiques à Apple, Nvidia, Broadcom, Intel et Advanced Micro Devices, ce qui en fait un acteur fondamental dans le secteur des semi-conducteurs. Cependant, ce qui a suivi a révélé que même les investisseurs légendaires peuvent passer à côté des principes fondamentaux qui ont construit leurs empires.

Pourquoi les principes d’investissement à long terme sont cruciaux dans la révolution de l’IA

La base du règne de Buffett de cinq décennies reposait sur des principes d’investissement clairement définis, qui se sont révélés remarquablement durables à travers les cycles de marché. Sa philosophie s’articulait autour de trois piliers : maintenir une perspective à long terme inébranlable, identifier des entreprises disposant d’avantages concurrentiels durables, et faire preuve de patience lors des dislocations du marché.

Concrètement, cela signifiait que Buffett conservait généralement des participations dans des entreprises exceptionnelles pendant des années ou des décennies, convaincu que les expansions économiques dépassaient les contractions. Il insistait pour acheter des entreprises de qualité à des prix raisonnables plutôt que des entreprises médiocres à des valorisations avantageuses. Lorsque les valorisations semblaient excessives, Buffett faisait preuve de discipline en attendant des points d’entrée plus attractifs. Il privilégiait également des sociétés disposant de fossés concurrentiels durables — des avantages que leurs rivaux ne pouvaient pas facilement reproduire. Il accordait aussi une importance cruciale à des stratégies d’allocation de capital prudentes, notamment par le biais de dividendes et de rachats d’actions.

Ce n’étaient pas des règles écrites, mais plutôt un cadre d’investissement inébranlable qui récompensait la patience et la conviction. Leur importance est devenue indiscutable dans tous les environnements de marché que Berkshire a traversés.

La décision TSMC : une déviation significative de la stratégie éprouvée de Buffett

Le positionnement de TSMC en tant que fournisseur d’infrastructures cruciales pour la révolution de l’IA rendait l’investissement initial logique. La technologie CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) de l’entreprise représentait un avantage clé — empiler des unités de traitement graphique avec une mémoire à haute bande passante pour des centres de données accélérés par l’IA. La demande pour ces puces spécialisées commençait à exploser alors que les entreprises se précipitaient pour développer leurs capacités en intelligence artificielle.

Cependant, l’engagement de Buffett envers TSMC s’est avéré étonnamment bref. Les dépôts Form 13F révèlent qu’au quatrième trimestre 2022 — quelques mois seulement après avoir acquis la participation — Berkshire avait vendu 86 % de sa position. Au premier trimestre 2023, la position avait été totalement liquidée. Tout le cycle d’investissement n’a duré que entre cinq et neuf mois, ce qui contredisait fondamentalement l’approche historique de Buffett.

Son explication publique était révélatrice. Lors d’un entretien avec des analystes de Wall Street en mai 2023, Buffett a déclaré : « Je n’aime pas son emplacement, et j’ai réévalué cela. » Son hésitation semblait provenir du CHIPS and Science Act, adopté en 2022, qui visait à renforcer la production nationale de semi-conducteurs et a ensuite déclenché des restrictions à l’exportation de puces avancées vers la Chine. Buffett aurait anticipé des contraintes géopolitiques supplémentaires sur les exportations de semi-conducteurs de Taiwan.

Mais son timing s’est avéré catastrophique. La trajectoire de croissance de TSMC s’est accélérée de façon spectaculaire, Nvidia voyant la demande pour ses GPU devenir insatiable, obligeant l’entreprise à étendre agressivement sa capacité mensuelle de wafers CoWoS. En juillet 2025, TSMC a rejoint le club exclusif des capitalisations boursières d’un trillion de dollars. Si Berkshire avait conservé sa position initiale sans vendre une seule action, sa participation vaudrait aujourd’hui environ 20 milliards de dollars — ce qui représente un coût d’opportunité critique de 16 milliards de dollars.

L’importance cruciale du timing et de la conviction dans la stratégie d’investissement

Cette différence de 16 milliards de dollars a des implications qui vont bien au-delà du résultat net de Berkshire. Elle illustre pourquoi les principes originaux de Buffett — souvent considérés comme dépassés ou inflexibles — conservaient une valeur stratégique profonde précisément lorsque les conditions de marché devenaient les plus incertaines.

La erreur TSMC montre que même une analyse fondamentale supérieure peut échouer lorsque la conviction faiblit. Buffett a identifié à juste titre une entreprise clé positionnée à la frontière de la transformation technologique. Il a effectué son achat à une valorisation attrayante lors d’un ralentissement du marché. Pourtant, il a abandonné la thèse en raison de préoccupations géopolitiques à court terme, plutôt que de laisser la thèse fondamentale se déployer sur une période plus longue.

Ce que cette décision révèle d’essentiel sur la réussite en investissement dans le contexte actuel en rapide évolution, c’est que le facteur le plus critique n’est souvent pas d’identifier des opportunités exceptionnelles — c’est de maintenir la discipline et la patience pour réaliser leur plein potentiel. Ceux qui sortent prématurément ont rarement la chance de récupérer ce qu’ils ont abandonné.

Greg Abel, le nouveau dirigeant de Berkshire, hérite d’une organisation dont la prospérité future dépendra probablement du retour à ces principes qui ont généré des rendements de six millions de pour cent. Qu’il s’agisse de semi-conducteurs, d’intelligence artificielle ou de technologies émergentes encore à découvrir, l’importance durable de la conviction à long terme dans des entreprises de haute qualité ne peut être sous-estimée.