Amendes dépassant 1,1 milliard de yuans ! Les autorités de régulation frappent fort contre les comportements de manipulation du marché

Depuis le début de cette année, le système de réglementation des valeurs mobilières a infligé des amendes dans plusieurs affaires de manipulation de marché, avec un total de sanctions dépassant 1,1 milliard de yuans. La pratique de sanctions maximales est devenue la norme, envoyant un signal clair de tolérance zéro et de réglementation renforcée.

Le professeur de finance à l’Université de Nankai, Tian Lihui, a indiqué que le nombre et la sévérité des amendes pour manipulation de marché ont considérablement augmenté, ce qui résulte du renforcement de la supervision, de l’amélioration des technologies de régulation, de la mise à jour des lois et règlements, et de la sensibilisation accrue à la protection des investisseurs. L’utilisation de technologies avancées a amélioré la capacité des autorités à lutter contre la manipulation de marché, tandis que la législation a été continuellement révisée et renforcée pour accroître la peine en cas de violation, contribuant ainsi à augmenter le coût des infractions et à créer un effet dissuasif efficace.

Multiples amendes en série

Récemment, la CSRC a publié deux décisions administratives de sanction, toutes deux liées à des cas de manipulation de marché, avec un principe de « une amende pour deux sanctions ». Les montants des amendes s’élèvent respectivement à 37,62 millions et 38,63 millions de yuans.

Les deux affaires impliquaient des personnes physiques. Selon la CSRC, entre le 27 juin 2022 et le 30 novembre 2022, Peng Shaodong a contrôlé neuf comptes de titres, en manipulant le prix de certaines actions par des opérations de hausse artificielle, de fausses déclarations et de blocage de plafonds, réalisant un gain illégal d’environ 12,54 millions de yuans. Entre le 17 août 2022 et le 4 novembre 2022, Wang Zheng a contrôlé sept comptes, utilisant des méthodes similaires, avec un gain illégal total d’environ 12,88 millions de yuans.

Face à ces sanctions, Peng Shaodong et Wang Zheng ont présenté trois arguments communs : premièrement, ils n’avaient pas contrôlé les comptes concernés, et les gains illégaux devraient être déduits ; deuxièmement, leurs transactions relevaient d’investissements normaux sans intention de manipulation ; troisièmement, la sanction était excessive. Ils ont donc demandé une réduction ou une exemption.

Après vérification, la CSRC a estimé que les deux individus avaient intentionnellement créé une fausse apparence de marché actif en manipulant les prix, attirant ainsi d’autres investisseurs, puis réalisant des profits par des transactions inverses. La commission a confisqué environ 12,54 millions de yuans de gains illégaux de Peng Shaodong et lui a infligé une amende d’environ 25,08 millions, pour un total d’environ 37,62 millions. Elle a également confisqué environ 12,88 millions de gains illégaux de Wang Zheng et lui a infligé une amende d’environ 25,75 millions, totalisant environ 38,63 millions de yuans.

Avant ces deux affaires, en janvier de cette année, la CSRC a publié la première amende de 2026, également pour manipulation de prix. Selon l’enquête, en plus de cinq ans, l’individu Yu Han a utilisé 67 comptes pour manipuler le cours de l’action Dr. Eye, en exploitant ses avantages en fonds et en détention, réalisant un profit illégal d’environ 510 millions de yuans. La CSRC lui a infligé une amende « une pour une » d’environ 1,02 milliard de yuans. Elle lui a également imposé une interdiction d’accès au marché pour trois ans, à la fois pour la participation et la négociation, soit une double interdiction de type « identité » et « transaction ».

En plus des sanctions de la CSRC, les bureaux locaux de régulation ont également puni des affaires de manipulation, comme le cas de Jin Yongrong, un influenceur de la plateforme Xueqiu, qui a manipulé le marché par des opérations de « prise d’initiatives » pour faire monter les prix. La commission de Zhejiang lui a infligé une amende d’environ 83,25 millions de yuans, ainsi qu’une interdiction de trois ans d’accès au marché. La surveillance des transactions, notamment par le suivi des opérations anormales, la surveillance ciblée des actions clés et la remontée de pistes, a permis de traiter rapidement plus de 200 cas d’opérations anormales en une semaine, telles que la hausse artificielle, la fausse déclaration ou la manipulation de la clôture, en se concentrant sur les actions ST, *ST et celles présentant des fluctuations anormales.

Méthodes de manipulation en constante évolution

Les affaires examinées montrent que les techniques de manipulation de marché évoluent constamment, avec des caractéristiques telles que la multi-comptabilité, la gestion prolongée, la dissimulation des méthodes et la coordination d’informations, coexistantes avec la manipulation à court terme traditionnelle, notamment par des hausses ou baisses rapides en cours de séance, des fausses déclarations, des annulations ou des manipulations de la clôture.

Par exemple, dans l’affaire Jin Yongrong, on observe une nouvelle tendance vers une « coordination d’informations » dans la manipulation, avec des canaux de diffusion plus diversifiés. Le « grand influenceur » utilise plusieurs plateformes de médias pour étendre son influence, en organisant des compétitions en direct, en partageant ses stratégies de sélection d’actions, ce qui augmente la crédibilité et la fidélité de l’audience. Contrairement aux méthodes traditionnelles, ces infractions sont plus dissimulées et complexes, ce qui complique la régulation. De même, dans l’affaire Yu Han, la manipulation par plusieurs comptes liés à la société Dr. Eye a duré cinq ans, traversant plusieurs périodes et évitant la détection réglementaire.

Les modes de manipulation évoluent sans cesse, et la technologie de régulation s’améliore en parallèle. Pour faire face aux infractions plus cachées, les autorités utilisent une surveillance globale, des analyses de big data, la collecte multi-canaux et des analyses intelligentes pour construire un système de détection « en profondeur » des pistes, permettant une identification précise et une répression sévère.

« La manipulation de marché par intervention humaine déforme les prix des actions, provoque des hausses ou baisses brutales, induit en erreur les investisseurs, et après avoir réalisé des profits, entraîne des pertes importantes pour eux », a déclaré un expert du secteur. En matière de détection et de répression, les autorités ont évolué d’un contrôle sur une seule action à une surveillance inter-actions entre plusieurs actions et marchés, permettant de lutter efficacement contre la manipulation multi-actions. Grâce à des systèmes de surveillance à haute fréquence, elles peuvent également détecter instantanément les fausses déclarations et autres manipulations.

Renforcement continu des mesures de répression

Le marché s’attend généralement à ce que les autorités poursuivent leur politique de « frapper fort, frapper malfaisant, frapper les points clés », en se concentrant sur les préoccupations des investisseurs et la réforme en profondeur du marché des capitaux. Elles continueront à renforcer la lutte contre les infractions les plus détestées et inacceptables, y compris la manipulation de marché.

Lors de la mise en œuvre de ses missions de réforme pour 2026, la CSRC a déclaré qu’elle renforcerait l’application de la loi, en sévissant contre la fraude financière, la manipulation de marché, l’initié, et les fausses déclarations, tout en améliorant le système de protection des investisseurs, afin d’accroître l’efficacité et la dissuasion de la régulation.

« Il est nécessaire d’accroître encore l’efficacité de l’application de la loi, en renforçant la tolérance zéro », a indiqué Tian Lihui. Il a suggéré que, d’abord, la législation doit accompagner cette démarche, en accélérant la publication d’interprétations judiciaires sur la manipulation de marché et l’indemnisation civile pour l’initié, afin d’augmenter le coût des infractions ; ensuite, la technologie doit être davantage exploitée, notamment par la régulation intelligente basée sur l’IA, pour améliorer la rapidité de détection et de traitement ; enfin, la coordination doit être renforcée entre les différentes responsabilités administratives, civiles et pénales, pour renforcer la coopération dans l’application de la loi.

Tian Lihui a également souligné que les investisseurs doivent rester vigilants face aux actions dont le prix s’écarte fortement du marché, avec des volumes de transactions fluctuants et un manque de fondamentaux solides. Il recommande d’abandonner la mentalité spéculative de suivre la tendance pour se concentrer sur la compétitivité et la valeur à long terme des entreprises, afin d’éviter de devenir des « pigeons » de la manipulation de marché.

Cet article a été publié dans le journal Securities Times, édition du 17 mars, page A2, sous le titre « Les autorités intensifient la lutte contre la manipulation de marché, plus de 1,1 milliard de yuans d’amendes et de confiscations cette année ».

Relecture : Li Lingfeng