Les mineurs de Bitcoin abandonnent la stratégie traditionnelle HODL, accélérant le virage vers l'infrastructure IA

Le paysage des mineurs de bitcoin subit une transformation majeure. Ce qui définissait autrefois l’industrie du minage crypto — l’engagement ferme à accumuler et à conserver du BTC comme une réserve de valeur à long terme — s’est rapidement estompé, alors que d’importantes opérations minières liquident leurs bilans pour financer une nouvelle frontière plus rentable : le développement d’infrastructures d’intelligence artificielle.

Les chiffres racontent l’histoire. Core Scientific, Bitdeer, Riot Platforms et Bitfarms ont collectivement réduit leurs avoirs en bitcoin de plus de 15 000 BTC, plusieurs mineurs ne détenant désormais plus aucun actif numérique. Il ne s’agit pas d’une réaction temporaire du marché ; c’est une restructuration fondamentale de la façon dont les mineurs de BTC cotés en bourse perçoivent leur rôle dans l’économie numérique.

L’effondrement de la marge bénéficiaire forçant les mineurs de bitcoin à évoluer

Pendant des années, le minage de bitcoin offrait des rendements exceptionnels. Lors de la hausse de 2021, les marges bénéficiaires des opérations minières atteignaient jusqu’à 90 %. Aujourd’hui, ce chiffre a disparu. Avec l’intensification de la concurrence, la hausse des coûts énergétiques et la compression du prix du bitcoin par rapport à la difficulté de minage, l’économie du minage traditionnel s’est fortement dégradée.

Actuellement, le bitcoin se négocie autour de 70 660 $ — en baisse par rapport à un sommet récent de 126 080 $ — le minage de BTC est devenu une activité à marges réduites. Cette réalité économique impose un choix : continuer à lutter avec des rendements décroissants ou exploiter l’infrastructure existante pour des opportunités à marges plus élevées. Pour la plupart des grandes opérations minières, la réponse est claire.

L’ironie est que les mineurs crypto disposent déjà de l’infrastructure idéale pour la prochaine vague : des centres de données à l’échelle industrielle équipés de capacités de calcul haute performance. Passer du bitcoin à l’infrastructure IA n’est pas un saut dans l’inconnu — c’est une utilisation logique des actifs existants.

Repositionnement stratégique : de l’accumulation de trésorerie à la liquidation active

Le changement n’est pas uniforme. Différents mineurs adoptent des stratégies variées, mais la trajectoire globale indique une direction unique : monétiser leurs avoirs en bitcoin plutôt que de les accumuler.

Transitions complètes :
Bitdeer Technologies illustre cette pivot agressif. La société a vidé toute sa trésorerie en bitcoin — détenant autrefois 2 470 BTC — pour financer une expansion agressive de ses centres de données IA. Le PDG de Bitfarms, Ben Gagnon, a été tout aussi direct : « Nous ne sommes plus une société Bitcoin », a-t-il déclaré, en réduisant ses avoirs de 3 301 BTC à 1 827 BTC tout en renforçant ses investissements dans l’infrastructure IA.

Cipher Digital (anciennement Cipher Mining) a présenté 2025 comme une année de transformation, en se repositionnant explicitement du minage vers l’infrastructure HPC. La société a cédé sa participation de 49 % dans trois coentreprises minières pour environ 40 millions de dollars en actions et a réduit ses avoirs en BTC de 2 284 à 1 500 coins.

Une position intermédiaire pragmatique :
Tous les mineurs de BTC n’abandonnent pas totalement le bitcoin. Certains adoptent des approches plus flexibles et opportunistes. MARA Holdings, malgré une certaine atténuation de son identité strictement HODL en vendant ses bitcoins nouvellement minés, détient encore 53 822 BTC — correspondant à son sommet historique. Environ 28 % de ces avoirs sont prêtés ou mis en gage, traitant le bitcoin comme un capital productif plutôt qu’une réserve passive.

CleanSpark considère également ses 13 513 BTC comme du fonds de roulement, utilisant des stratégies telles que les calls couverts et explorant des lignes de crédit adossées au bitcoin comme mécanismes de financement non dilutifs. TeraWulf ne détient que 15 BTC, reflétant sa position pragmatique de maintien de la flexibilité du bilan tout en poursuivant une croissance alignée sur l’IA.

Hut 8 a indiqué lors de son dernier appel de résultats que le bitcoin n’est plus une priorité stratégique à long terme, sa participation devant diminuer avec le temps au profit de sa participation dans American Bitcoin (ABTC), qui détient 6 039 BTC.

L’ampleur de la liquidation des mineurs de bitcoin

Riot Platforms considère le bitcoin comme un outil de financement plutôt qu’une réserve passive, en vendant toute sa production mensuelle et en liquidant ses avoirs. La société a liquidé près de 1 100 BTC pour financer l’acquisition de Rockdale et a vendu pour 200 millions de dollars de bitcoin au cours des deux derniers mois de 2025. Les avoirs actuels s’élèvent à 18 005 BTC, en baisse par rapport à un pic de 19 368.

Core Scientific a accéléré sa transition vers l’IA avec la vente de 175 millions de dollars de bitcoin, réduisant ses avoirs de 2 537 BTC à environ 630 BTC — une chute spectaculaire par rapport à son sommet de 9 618 BTC.

Ce ne sont pas des décisions isolées. La tendance parmi les 10 plus grands mineurs cotés en bourse reflète une reconnaissance sectorielle que l’avenir du minage — et la rentabilité des entreprises minières — se trouve au-delà de la simple production de bitcoin.

Contexte du marché : un cycle comprimé

L’urgence de cette transition s’inscrit dans la dynamique actuelle du marché. Le bitcoin se négocie à environ 44 % en dessous de son sommet historique, tandis que la concurrence dans le minage n’a jamais été aussi féroce. Les contraintes de capital signifient que chaque dollar doit être plus efficace. Investir dans une infrastructure IA éprouvée et à marges élevées offre de meilleurs rendements ajustés au risque que de poursuivre un minage de bitcoin à marges comprimées dans des conditions de difficulté actuelles.

Il ne s’agit pas d’une prévision de l’adoption de l’IA ou d’une spéculation sur la technologie future. Les mineurs prennent aujourd’hui des décisions d’allocation de capital basées sur l’économie actuelle. Le secteur de l’infrastructure IA passe du stade théorique à l’exploitation opérationnelle pour ces entreprises.

À quoi ressemble l’adoption institutionnelle du bitcoin

Fait intéressant, alors que les mineurs liquident, les investisseurs institutionnels entrent en scène. Strategy a acheté 89 618 BTC cette année, portant ses avoirs totaux à 761 068 BTC, avec deux autres lundis dans le trimestre pour d’éventuels achats. Seul le quatrième trimestre 2024 a connu une accumulation institutionnelle plus importante, lorsque Strategy a ajouté 194 180 BTC alors que le bitcoin atteignait près de 100 000 $ avec une hausse de 40 %.

Ce phénomène — des mineurs vendant, des institutions accumulant — reflète une réorientation de la détention de bitcoin et de ses raisons. Les institutions le détiennent pour des raisons différentes de celles des opérations minières : une conviction à long terme plutôt qu’un besoin opérationnel de financement.

Implication plus large pour les mineurs et l’industrie du bitcoin

Le récit de la « fin du HODL » pour les mineurs de bitcoin représente plus qu’un simple changement stratégique. Il marque une maturation du secteur du minage de cryptomonnaies, où les entreprises fonctionnent de plus en plus comme des fournisseurs d’infrastructures plutôt que comme des maximalistes idéologiques du bitcoin. Les grands mineurs de BTC ne parient plus leur avenir uniquement sur le minage de bitcoin ; ils construisent des plateformes technologiques diversifiées.

Cette transition devrait accélérer encore la vente de BTC provenant des bilans sectoriels. À mesure que davantage de mineurs achèvent leur pivot vers l’IA et que les centres de données atteignent leur capacité opérationnelle, ceux qui ne dépendent plus du minage pour leur croissance auront moins d’incitations à maintenir d’importants trésors.

Pour le bitcoin en tant qu’actif, cela signifie une évolution de la composition des détenteurs — passant d’entreprises opérationnelles à des investisseurs institutionnels avec une vision à plus long terme. Reste à voir si cela profitera finalement à l’appréciation du prix du bitcoin, mais il est clair que cela modifie la microstructure de la détention de bitcoin.

L’époque où les mineurs accumulaient religieusement du bitcoin est peut-être enfin révolue.