Nanguo Steel (SLND) 'Perte massive' vs Worsington Steel (WS) fusion-acquisition… La différenciation des performances dans le secteur des infrastructures et de l'acier aux États-Unis

L’infrastructure américaine et l’industrie de l’acier connaissent à la fois des fluctuations de performance et une réorganisation stratégique. Des entreprises majeures telles que Southland Holdings (SLND), Worthington Steel (WS) et Sky Harbour (WS) affichent des pertes massives et des ajustements structurels, des fusions et acquisitions ainsi que des investissements en croissance s’entrelacent, cherchant des possibilités de reprise future malgré des “performances mixtes”.

Southland Holdings (SLND) a enregistré des ventes de 104 millions de dollars (environ 1,498 trillion de won coréen) au quatrième trimestre 2025, en chute de 61,1 % par rapport à l’année précédente, avec une perte totale de 193,4 millions de dollars (environ 278,4 milliards de won coréen). Pendant ce temps, la perte nette s’élève à 216,4 millions de dollars (environ 311,5 milliards de won coréen), avec une perte nette par action de 4,00 dollars. Sur une base annuelle, les ventes ont également diminué de 21,2 % pour atteindre 772,2 millions de dollars (environ 1,1118 trillion de won coréen), avec une perte nette de 306,5 millions de dollars (environ 441,4 milliards de won coréen).

Cette détérioration des performances est principalement due à l’impact significatif des frais uniques de 135,8 millions de dollars (environ 195,6 milliards de won coréen) résultant d’un jugement lié au centre de conférences de l’État de Washington. Cependant, l’entreprise a sécurisé un carnet de commandes atteignant 2,03 milliards de dollars (environ 2,9232 trillions de won coréen) et a réalisé 116 millions de dollars de soutien garanti ainsi qu’un ajustement structurel avec des dettes de 110 millions de dollars prises en charge par des organismes de garantie.

L’entreprise a également obtenu environ 118 millions de dollars (environ 169,9 milliards de won coréen) de nouveaux projets par l’intermédiaire de sa filiale Oscar Renda Contracting. Ce projet comprend des systèmes de refroidissement de centres de données (48 millions de dollars), des extensions de stations de pompage (40 millions de dollars) et des projets de réservoirs et de canalisations (30 millions de dollars), la plupart devant être achevés d’ici 2026-2027. Le secteur a commenté : “Malgré des pertes à court terme, la ‘base de commandes’ reste solide.”

Worthington Steel (WS) présente quant à elle une dynamique opposée. Pour le troisième trimestre de l’exercice 2026, les ventes ont augmenté de 12 % pour atteindre 769,8 millions de dollars (environ 1,1085 trillion de won coréen), mais le bénéfice d’exploitation a fortement chuté à 3,1 millions de dollars (environ 4,5 milliards de won coréen). Cependant, l’EBIT ajusté a enregistré 20 millions de dollars (environ 28,8 milliards de won coréen), réussissant à maintenir la rentabilité.

L’entreprise avance dans l’acquisition de Kloeckner & Co SE en Allemagne, poursuivant sa “stratégie d’acquisition proactive”. L’offre publique d’achat en espèces de 11 euros par action reflète une prime d’environ 98 % et abaisse les exigences de participation minimale à 57,5 %. Selon des données de mars, l’entreprise a déjà acquis 56,9 % des actions, ce qui est considéré comme proche de la finalisation de l’acquisition. La clôture de l’acquisition est prévue pour le second semestre 2026.

Sur le plan financier, l’entreprise a enregistré des liquidités de 90 millions de dollars (environ 129,6 milliards de won coréen) et une dette nette de 161,4 millions de dollars (environ 232,3 milliards de won coréen). De plus, elle maintient un dividende trimestriel de 0,16 dollar par action, poursuivant ainsi sa politique de retour aux actionnaires. Les analystes de marché estiment : “Bien que les bénéfices aient diminué, la ‘stratégie d’expansion’ est claire.”

Sky Harbour (WS) présente l’histoire de croissance la plus frappante. En 2025, les ventes ont augmenté de 87 % par rapport à l’année précédente, avec des actifs de développement et de construction dépassant 328 millions de dollars (environ 472,3 milliards de won coréen). Les flux de trésorerie d’exploitation s’élèvent à 2,3 millions de dollars (environ 3,3 milliards de won coréen), en forte réduction par rapport à l’année précédente, et l’entreprise a réussi à atteindre le seuil de rentabilité d’ici la fin de l’année.

En particulier, les ventes du groupe opérationnel ont augmenté de 49 %, avec des flux de trésorerie d’exploitation entrant s’élevant à 15,7 millions de dollars (environ 22,6 milliards de won coréen). L’entreprise a obtenu une ligne de crédit de 200 millions de dollars de JPMorgan et a émis des obligations de 150 millions de dollars (environ 216 milliards de won coréen) à un taux de 6,00 %, renforçant ainsi sa “base de liquidité”.

Cette série de publications de résultats et de changements stratégiques montre l’environnement structurel auquel sont confrontées les entreprises d’infrastructure et industrielles américaines. Bien que des fluctuations de performance à court terme soient causées par des charges d’intérêt, des risques de projet et une augmentation des coûts, la tendance à renforcer la “stratégie de croissance à moyen et long terme” par le biais de gros contrats, d’acquisitions et d’expansions d’actifs devient de plus en plus évidente.

Commentaire : Comparé aux gains et pertes à court terme, le carnet de commandes, les activités d’acquisition et l’amélioration des flux de trésorerie deviennent des variables clés déterminant la direction future des prix des actions.