Les actions sont-elles prêtes à décliner ? Décryptage de l'incertitude économique de la Réserve fédérale

Le marché boursier américain a enregistré des rendements impressionnants tout au long de 2025, avec le S&P 500 grimpant d’environ 16 % malgré les vents contraires économiques croissants. Cependant, sous la surface, des signes d’alerte s’allument. Les récentes décisions politiques de la Réserve fédérale ont révélé des désaccords internes significatifs, tandis que des évaluations de marché tendues suggèrent que les investisseurs pourraient surestimer la durabilité du rallye actuel. Alors que nous entrons dans le début de 2026, les investisseurs font face à une question cruciale : combien de temps encore les actions peuvent-elles grimper avant que la gravité ne prenne le dessus ?

Lorsque le leadership de la banque centrale se fragmente, les marchés doivent prêter attention

Le tournant est survenu lors de la réunion de décembre 2024 de la Réserve fédérale. Alors que le FOMC a réduit les taux d’intérêt de 25 points de base comme prévu, quelque chose d’inhabituel s’est produit : trois membres votants ont exprimé leur désaccord — un phénomène non observé depuis juin 1988. Encore plus frappant, ces dissentiments étaient opposés, révélant de profondes fissures au sein du leadership de la Fed.

Le président de la Réserve fédérale de Chicago, Austan Goolsbee, et le président de la Réserve fédérale de Kansas City, Jeffrey Schmid, voulaient maintenir les taux constants, signalant une préoccupation quant à la rapidité des réductions de taux. En revanche, le gouverneur Stephen Miran plaidait pour une réduction plus agressive de 50 points de base. Cette fracture idéologique au sein du comité de politique monétaire souligne une vérité fondamentale : les décideurs politiques ne peuvent pas s’accorder sur la voie à suivre, ce qui signale généralement une confusion économique.

La cause profonde de ce désaccord ? Les politiques commerciales du président Trump. Les droits de douane combinés de base et réciproques ont fait grimper la taxe moyenne sur les importations américaines à des niveaux jamais vus depuis la Grande Dépression. Cela crée un défi politique sans précédent : les droits de douane font simultanément grimper l’inflation et le chômage, deux dynamiques qui évoluent normalement dans des directions opposées. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, le chômage tend à augmenter. Lorsqu’ils baissent, l’inflation s’accélère. Les responsables de la Fed sont actuellement confrontés à un choix impossible : ils ne peuvent pas résoudre les deux problèmes simultanément. Cette distorsion économique est précisément la raison pour laquelle les dissentiments ont augmenté.

Comme l’a noté Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management, la dernière fois que trois membres du FOMC ont exprimé leur désaccord lors de la même réunion, c’était en 1988. À l’époque, le S&P 500 avait avancé de 16 % au cours des douze mois suivants. Cependant, ce parallèle historique optimiste peut ne pas s’appliquer aujourd’hui — le contexte économique était fondamentalement différent d’une manière critique.

Le tableau de l’évaluation : l’histoire rime, mais cette fois-ci, cela semble différent

Lorsque le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré en septembre que les prix des actions semblaient “assez élevés selon de nombreuses mesures”, il sous-estimait la situation. En novembre 2024, le ratio cours/bénéfice cycliquement ajusté (CAPE) du S&P 500 avait grimpé à 39,2 — un niveau observé pour la dernière fois pendant la bulle Internet à la fin de 2000.

Cette métrique est importante car elle capture les périodes où le marché boursier s’est évalué dans un territoire dangereux. Depuis que le ratio CAPE a été calculé pour la première fois en 1957, il n’y a eu que 25 instances — environ 3 % de tous les mois — où l’indice a dépassé un niveau de 39. Le bilan au cours des périodes de douze mois suivant ces évaluations extrêmes raconte une histoire édifiante :

Performance historique après des lectures élevées du CAPE :

• Rendement moyen : -4 %
• Meilleur rendement : +16 %
• Pire rendement : -28 %

Bien que le scénario haussier (gains de 16 %) ne puisse pas être écarté, et que le pire scénario (baisse de 28 %) représente un résultat catastrophique, le consensus statistique pointe vers un modeste recul. Au cours des 70 dernières années, lorsque les actions ont atteint ce niveau de cherté, elles ont généralement enregistré des rendements négatifs l’année suivante.

L’inquiétude s’intensifie lorsque l’on considère l’environnement actuel. L’intelligence artificielle a capturé l’imagination des investisseurs, alimentant un rallye concentré dans les actions technologiques de grande capitalisation. Cette concentration, combinée à des évaluations historiquement élevées, reflète les conditions qui ont précédé l’effondrement de la bulle Internet. Contrairement à 2000, cependant, nous sommes également confrontés à la complication supplémentaire de l’incertitude des politiques commerciales — une variable qui était inexistante il y a vingt ans.

Naviguer au début de 2026 : ce que cela signifie pour les investisseurs

Le début de 2026 se déroule exactement comme les signaux l’ont suggéré. La combinaison de dissentiments du FOMC, d’évaluations élevées et d’incertitude commerciale crée une recette puissante pour la volatilité. Cela ne signifie pas nécessairement que les actions entreront dans un marché baissier, mais cela suggère que l’argent facile a probablement déjà été gagné.

L’histoire fournit une perspective sans garanties. Le S&P 500 pourrait encore grimper de 16 % par rapport à ses niveaux actuels, ou il pourrait chuter de 28 %. Mais statistiquement, le résultat le plus probable est une correction — un léger repli qui teste la détermination des investisseurs sans causer de dommages permanents.

La réponse appropriée n’est ni la panique ni la complaisance. Au lieu de cela, les investisseurs devraient revoir leur positionnement de portefeuille, s’assurer d’une diversification adéquate au-delà des actions technologiques concentrées, et se préparer mentalement à une année qui sera probablement plus difficile que 2025. Les performances passées ne garantissent jamais les résultats futurs, mais l’histoire du marché est instructive : lorsque plusieurs signaux d’alerte s’alignent — incertitude politique, évaluations extrêmes et désaccords au sein de la Fed — la prudence devient de mise.

Le prochain chapitre du marché est en train de s’écrire maintenant. Que les actions s’effondrent, se consolident ou continuent de grimper dépendra de la manière dont les décideurs politiques naviguent le choc tarifaire et de savoir si la croissance des bénéfices peut justifier les prix actuels. Pour l’instant, la vigilance est l’attitude appropriée.