Le taux de hachage du bitcoin va-t-il stagner alors que les mineurs se tournent vers l'IA et reshaping la décentralisation ?

À mesure que les profits miniers se contractent et que les capitaux se déplacent vers l’intelligence artificielle, le hashrate du bitcoin émerge comme un indicateur crucial de stress et d’adaptation pour l’industrie.

Baisse au premier trimestre : une rupture avec une tendance de six ans

Pour la première fois en six ans, la puissance de calcul totale du réseau bitcoin a diminué au cours des premiers mois de l’année. Le hashrate du bitcoin, qui mesure la puissance de calcul assurant la sécurité de la blockchain, est en baisse d’environ 4% depuis le début de l’année et se maintient actuellement près de 1 zettahash par seconde (ZH/s).

Ce recul marque la première baisse au premier trimestre depuis 2020, mettant fin à une série de cinq années consécutives de croissance du hashrate à deux chiffres. De plus, il intervient après une phase d’expansion prolongée au cours de laquelle la puissance de hachage a augmenté de manière constante au premier trimestre, puis s’est achevée chaque année par une hausse dépassant 10%.

Au cours des cinq dernières années, la puissance de calcul totale du réseau est passée d’environ 100 exahashes par seconde (EH/s) au niveau actuel, soit un bond d’un facteur dix, selon les données de Glassnode. En 2022, l’indicateur a presque doublé, soulignant à quel point, auparavant, de nouveaux matériels et capitaux ont afflué rapidement vers le secteur.

L’économie minière se dégrade quand les coûts dépassent le prix

Le ralentissement le plus récent est étroitement lié à une nette détérioration de l’économie minière. Avec des coûts de production estimés près de 90 000 $ par bitcoin et un prix spot avoisinant 67 000 $, de nombreux grands opérateurs minent effectivement à perte. Cela dit, certaines entreprises continuent de fonctionner grâce à des investissements antérieurs et à des engagements stratégiques à long terme.

En outre, l’inadéquation entre coûts et revenus pousse les mineurs cotés à reconsidérer l’allocation du capital. Plutôt que de redoubler d’efforts avec de nouveaux circuits intégrés spécifiques aux applications et des sites, plusieurs redirigent des fonds vers l’investissement dans l’infrastructure IA et vers des services de calcul haute performance plus larges, où les rendements peuvent être plus élevés et plus stables.

Cette réallocation du capital est financée par un mélange de nouvelles émissions de dette et de ventes de bitcoin en cours. Toutefois, ces choix de financement réduisent le pool de liquidités disponible pour réinvestir directement dans de nouvelles capacités minières, ce qui rend la croissance globale du hashrate de plus en plus dépendante de la trajectoire du prix du bitcoin sous-jacent.

Le pivot IA et ses répercussions sur la puissance de hachage

Le pivot IA des mineurs en émergence traduit un changement structurel à l’échelle du secteur plutôt qu’une réaction à court terme. En 2026, les opérateurs se tournent clairement vers l’intelligence artificielle et vers des infrastructures de calcul haute performance, où la capacité des centres de données peut être monétisée via des contrats de long terme, et pas seulement via les récompenses de bloc. Cela dit, cette évolution pourrait s’avérer inégale, certains mineurs restant focalisés sur des stratégies bitcoin axées uniquement sur le hashrate.

À mesure que des fonds sont retirés du minage et redéployés vers l’IA, la croissance du hashrate devient plus sensible aux variations de prix et à la rentabilité. De plus, si les prix spot baissent encore, les opérateurs les plus petits, avec des coûts énergétiques plus élevés, pourraient être contraints de s’arrêter, accélérant un déclin du minage de bitcoin et amplifiant la volatilité du hashrate dans les trimestres suivants.

Les analystes notent qu’un durcissement des conditions de financement pourrait aussi ralentir la construction de nouveaux sites et retarder des mises à niveau vers des rigs plus efficaces. Cependant, si les conditions de marché s’améliorent et que la difficulté du bitcoin ajustée au hashrate baisse suffisamment, certaines capacités pourraient revenir, notamment chez les opérateurs disposant de contrats d’alimentation flexibles.

La domination des mineurs américains et les dynamiques de décentralisation

L’impact sur la sécurité du réseau est nuancé. Un hashrate en baisse peut soulever des inquiétudes quant à une vulnérabilité aux attaques, mais la décentralisation peut être plus importante que la seule taille pour la résilience à long terme. Les mineurs américains cotés en bourse représentent récemment plus de 40% du taux de hash rate mondial, donnant à un groupe limité une influence significative sur la production de blocs.

Cependant, à mesure que ces grandes entreprises cotées donnent la priorité à l’IA et au calcul haute performance, leur part de la puissance de hash totale pourrait diminuer. Une réduction de la domination des mineurs américains pourrait ouvrir davantage de place à des participants plus divers sur le plan géographique et opérationnel, ce qui pourrait renforcer la tendance à la décentralisation du réseau, même si la puissance de hash totale est modestement plus faible.

En ce sens, la transition en cours pourrait aider à traiter des inquiétudes de centralisation de longue date. Par ailleurs, le réajustement du capital en s’éloignant des plus grandes entreprises publiques pourrait permettre à des mineurs plus petits ou axés sur une région donnée de gagner en importance relative, en particulier dans des juridictions où les prix de l’énergie sont concurrentiels.

Perspectives pour le hashrate et sensibilité au prix

Malgré le ralentissement actuel, la société d’études CoinShares prévoit encore une expansion renouvelée de la puissance de calcul à moyen terme. Elle estime que la puissance de hachage du réseau pourrait grimper à environ 1,8 ZH/s d’ici la fin de 2026, à condition que le prix du bitcoin revienne vers 100 000 $. Toutefois, cette projection reste très sensible à la fois aux prix de l’énergie et aux conditions des marchés des capitaux.

De plus, les observateurs soulignent que le hashrate du bitcoin est désormais plus étroitement lié aux mouvements du prix spot que pendant la précédente phase de boom sur cinq ans. Si les prix baissent ou si le crédit se resserre, de nouveaux replis de la puissance de calcul sont probablement à prévoir, à mesure que les opérateurs marginaux s’arrêtent et que les grandes entreprises ralentissent leur expansion pour préserver leurs bilans.

Au final, la baisse du premier trimestre de la puissance de hachage rompt une puissante tendance historique et souligne à quelle vitesse les dynamiques du secteur peuvent changer. Même si les perceptions de sécurité à court terme peuvent fluctuer, la trajectoire à plus long terme dépendra de la rentabilité, de l’accès au capital et de la manière dont les mineurs concilient leurs engagements envers la blockchain avec l’attrait croissant de l’IA et des marchés de calcul haute performance connexes.