#PowellDovishRemarksReviveRateCutHopes Les remarques dovish de Powell ravivent l’espoir d’une baisse des taux

Le sentiment du marché a fortement changé mercredi lorsque le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a adopté un ton nettement dovish dans son dernier discours, incitant à nouveau les investisseurs à anticiper des baisses de taux d’intérêt plus tard cette année.

Dans un témoignage préparé devant le Comité économique mixte, Powell a reconnu que, bien que le marché du travail reste solide, les données récentes suggèrent que la nature restrictive de la politique monétaire actuelle pèse davantage sur l’activité économique que prévu.

« L’inflation a considérablement diminué au cours de l’année écoulée, bien qu’elle reste quelque peu élevée », a déclaré Powell. « Si le marché du travail montrait une faiblesse inattendue, ou si l’inflation diminuait plus rapidement que prévu, nous disposons des outils et de la volonté d’agir. »

Les marchés ont interprété ces remarques comme un pivot significatif par rapport à la précédente narrative de la banque centrale selon laquelle « plus longtemps à des taux plus élevés ». Après la publication des remarks préparés de Powell, les traders sur les contrats à terme sur fonds fédéraux ont commencé à intégrer pleinement une baisse de 25 points de base lors de la réunion du Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) de septembre, avec une probabilité accrue d’une seconde baisse d’ici la fin de l’année.

Réaction du marché

La réaction immédiate du marché a été marquée. L’indice de référence S&P 500 a bondi de 0,8 % pour atteindre un nouveau record intraday, tandis que l’indice Russell 2000, sensible aux taux, a augmenté de près de 2 %. Le Nasdaq Composite a également progressé, gagnant 1,1 %, porté par les actions technologiques, qui bénéficient de taux d’actualisation plus faibles.

Sur le marché des obligations, les rendements du Trésor ont chuté sur toute la courbe. Le rendement du Trésor à 10 ans a diminué de 12 points de base à 4,32 %, tandis que celui à 2 ans, plus sensible aux attentes de politique à court terme, a reculé de 14 points de base à 4,68 %.

Le dollar américain s’est affaibli face à un panier de principales devises, en baisse de 0,6 %, car la perspective de réduction des écarts de taux avec d’autres banques centrales mondiales a réduit l’avantage de rendement du dollar.

Les données derrière la dovishness

Les analystes ont noté que le changement de ton de Powell semble être confirmé par une série d’indicateurs économiques plus faibles publiés au cours des deux dernières semaines. Le rapport sur l’emploi d’avril a montré que les emplois non agricoles ont augmenté de 175 000, nettement en dessous des 315 000 révisés à la baisse en mars. De plus, le dernier rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI) a montré que l’inflation de base a refroidi à son rythme annuel le plus bas en trois ans.

« Powell indique effectivement que la fonction de réaction de la Fed a changé », a déclaré Michael Feroli, économiste en chef pour les États-Unis chez JPMorgan. « Ils n’ont plus besoin de voir une détérioration du marché du travail pour réduire ; ils ont simplement besoin de continuer à voir la confiance que l’inflation se rapproche durablement de 2 %. Les commentaires d’aujourd’hui ouvrent la voie à une décision en septembre. »

Contexte politique

Les remarques interviennent également à un moment politiquement sensible, alors que le pays se prépare pour l’élection présidentielle de novembre. Bien que Powell ait réitéré l’engagement de la Fed à la dépendance aux données et à l’indépendance politique, la perspective de baisses de taux à l’automne risque de devenir un thème central du débat économique sur la campagne électorale.

Lorsqu’on lui a demandé sur le calendrier potentiel des baisses par rapport à l’élection, Powell a refusé de commenter les questions politiques, déclarant que la Fed « ne considère pas les cycles électoraux dans nos décisions ».

Perspectives

En regardant vers l’avenir, les investisseurs vont désormais se concentrer sur le prochain indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) — la mesure préférée de l’inflation par la Fed — dont la publication est prévue plus tard ce mois-ci. Une confirmation de la tendance désinflationniste récente dans ce rapport pourrait renforcer les attentes d’une réduction des taux en septembre.

Cependant, certains stratégistes ont averti que le marché pourrait se précipiter un peu trop. « Powell a donné au marché le feu vert pour anticiper des baisses, mais il ne s’est pas engagé sur un calendrier précis », a noté Diane Swonk, économiste en chef chez KPMG. « Si l’inflation reste collante dans les deux prochains rapports, ce rallye sur les actifs risqués pourrait rapidement s’inverser. »