Les entreprises d'IA chinoises et américaines se multiplient en bourse, la cryptographie ne peut qu'attendre son tour dans un coin.

Auteur : Connor Dempsey

Traduction : Deep Tide TechFlow

Lecture recommandée : Connor Dempsey est un vétéran du secteur de la crypto. Il a travaillé chez Circle, Messari et Coinbase Ventures, et s’occupe aujourd’hui du marketing chez Crossmint. Dans cette brève analyse, il avance un point de vue : la Chine, en s’appuyant sur la logique de la « prospérité commune », fait entrer les entreprises d’IA en bourse rapidement à des valorisations raisonnables, tandis que les homologues américains devront attendre la fin de 2026 pour un IPO, moment où les valorisations pourraient être 100 fois supérieures à celles des entreprises chinoises. La vague d’IPO dans l’IA continuera d’aspirer les capitaux du marché, ce qui mettra temporairement la crypto sous pression, mais 2026 pourrait être une excellente année pour les premiers investisseurs.

Corps :

Une vague d’IPO de sociétés d’IA chinoises est en train d’arriver et devrait durer 1 à 2 ans.

Et leurs valorisations sont plus attractives que celles de leurs homologues américains.

Mise en contexte : ce qui suit provient d’une conversation entre moi et un vieil ami qui connaît bien le marché chinois (pour moi, le marché chinois est en grande partie une boîte noire).

La logique de la Chine

Le rythme de construction de l’IA en Chine est aussi rapide qu’aux États-Unis. Mais la Chine exerce un meilleur contrôle sur le secteur privé : ce qu’ils craignent, ce sont les écarts entre les riches et les pauvres.

La logique est la suivante : l’IA est un jeu où le gagnant rafle tout. Plus les entreprises restent privées longtemps, plus la richesse se concentre entre les mains d’un petit nombre d’entrepreneurs et d’investisseurs.

Les politiques chinoises mettent les entreprises d’IA à forte croissance sous pression, les poussant à s’introduire plus tôt en bourse, afin que les investisseurs particuliers puissent aussi partager les bénéfices.

MiniMax (génération vidéo par IA) et Zhipu (l’« OpenAI » de la Chine) sont déjà cotées. Le Mendiant de la Lune (chatbot), Baichuan Intelligence (IA médicale) et le Kunlunxin de Baidu sont en file d’attente ; des valorisations d’introduction en bourse comprises entre 2 et 7 milliards de dollars, ce qui est raisonnable. DeepSeek est la seule exception : ils déclarent vouloir continuer le financement privé.

En tant qu’Occidental, je ne cherche pas à prendre parti pour la Chine, mais ce raisonnement tient la route. Les géants américains de l’IA ne vont pas redistribuer au public une richesse comparable à leur niveau.

Le tempo américain

Les États-Unis connaissent aussi une vague d’IPO dans l’IA : elle devrait démarrer entre fin 2026 et début 2027. OpenAI, Anthropic, Databricks, Perplexity, ainsi que l’es xAI d’Elon Musk (et après la fusion avec SpaceX) devraient être cotés dans cette fenêtre.

Mais lorsque les investisseurs particuliers pourront enfin acheter, les valorisations de ces sociétés pourraient être 100 fois celles de leurs homologues chinois.

Quand OpenAI et Anthropic se sont introduits en bourse, ils avaient très probablement déjà des valorisations à l’échelle du billion de dollars. Databricks et xAI dépassent déjà 100 milliards de dollars à l’heure actuelle.

L’IA est la carte maîtresse

Quelle que soit l’évolution finale, la course entre la Chine et les États-Unis sur l’IA va avancer à plein régime, et elle pourrait aspirer l’air de toutes les autres grandes filières technologiques, y compris la crypto.

Pourquoi ? Parce que l’IA est la technologie la plus importante de notre génération. Si vous êtes un allocateur de capitaux, il est aujourd’hui difficile de regarder ailleurs. Par exemple, si vous avez 1 million de dollars à déployer, vous chercherez très probablement à vous accrocher à la vague d’IA.

Tant que la fête des IPO d’IA continue, les prix des actifs crypto devraient probablement subir une pression.

Le capital-risque dans la cryptographie a déjà nettement ralenti. Récemment, j’ai rencontré un entrepreneur qui lève des fonds dans le secteur crypto ; son constat est le suivant : si vous ne faites pas d’IA, la plupart des investisseurs n’ont tout simplement aucun intérêt.

La bonne partie

L’enthousiasme qui tombe aux toilettes, l’intérêt des investisseurs qui s’effondre : ce n’est pas nouveau pour la crypto. Par exemple, après l’éclatement de la bulle ICO en 2018, la plupart du public a été indifférent à la crypto pendant deux ans entiers.

Mais si vous étiez investisseur précoce à ce moment-là, vous avez très bien fait. Les tours de seed de Solana, Compound et Uniswap ont eu lieu à cette période. Le USDC de Circle (2018) a aussi été construit à cette époque.

Je pense que pour ceux qui déploient encore du capital précoce dans la crypto, 2026 pourrait produire une année aussi bonne.

Pendant ce temps, la régulation crypto aux États-Unis s’affine, et des infrastructures se mettent en place autour de la tokenisation et de la refonte des marchés financiers.

Des protocoles comme Hyperliquid commencent déjà à déborder vers les marchés traditionnels, en proposant des transactions de contrats à terme sur le pétrole 24/7 lorsque les marchés traditionnels sont fermés le week-end (voir « The Great Perpification » de Syncracy).

Même s’il y a moins de fondateurs crypto aujourd’hui, de nouvelles sociétés intéressantes continuent de se lancer. Par exemple, Ryan Yi, fort de quatre ans d’expérience en venture capital et en développement d’entreprise chez Coinbase, a fondé Onchain Group : essentiellement, c’est une banque d’investissement construite pour l’économie des tokens. On peut y voir une M&A traditionnelle, mais dont les actifs seraient des tokens, et dont les clients seraient les plus grands protocoles du secteur crypto.

L’IA est une variable de la crypto

Même si l’IA aspire l’air de la pièce côté investissement, au final elle deviendra le carburant-fusée de l’utilité de la crypto.

La crypto a toujours eu des problèmes d’expérience utilisateur. En combinant une interface frontale IA avec un backend crypto, l’utilisation de la crypto deviendra soudain aussi simple que d’utiliser Claude ou ChatGPT. À terme, cela deviendra une porte d’entrée à grande échelle pour les actifs et les protocoles crypto.

Les agents IA sont aussi susceptibles de devenir le plus grand groupe d’utilisateurs de la crypto. Le commerce entre agents — des millions d’agents IA qui négocient de façon autonome sans intervention humaine — est l’un des scénarios d’utilisation les plus solides pour les stablecoins et les blockchains. Quand vous aurez besoin que des millions d’agents créent des wallets et fassent des transactions pour quelques fractions de centime de dollar, les réseaux de cartes traditionnels vont s’effondrer. La crypto, elle, ne s’effondrera pas.

Je parie que la fusion de la crypto et de l’IA deviendra un gros sujet à maturité. C’est aussi l’un des phénomènes les plus intéressants à observer dans l’histoire de ce secteur.

~CD