J’ai observé le marché récemment et une chose est devenue assez claire : la course haussière crypto est-elle terminée, ou a-t-on simplement l’impression que c’est le cas ? Quoi qu’il en soit, la réponse pourrait ne plus même avoir d’importance, car le marché a déjà tranché. Et c’est là le vrai problème.

Le Bitcoin ne s’est pas effondré parce que les fondamentaux ont été brisés. Les alts n’ont pas plongé parce que l’innovation a disparu. La pression de vente que nous constatons vient de quelque chose de bien plus basique et de bien plus dangereux : la croyance collective selon laquelle le cycle est terminé. Une fois que ce récit s’installe, le prix suit. Il n’a pas besoin de vraies raisons.

Chaque trader a le même schéma mental ancré par habitude, forgé au fil des cycles passés. Vous atteignez un sommet, puis vient la phase d’essoufflement, la chute brutale. C’est le script que tout le monde connaît. Donc, même si la relation de la crypto avec le cycle strict de 4 ans s’est desserrée, notre cerveau n’a pas rattrapé le retard. Nous pensons encore selon ces schémas. Et pour l’instant, le schéma dit : après le sommet vient la douleur.

Ce qui se passe en réalité est assez fascinant. Les traders réduisent le risque parce qu’ils se souviennent des crashs. Les fonds prennent leurs profits plus tôt au lieu de doubler la mise. Les nouveaux acheteurs hésitent, en attendant des prix qui ne sont pas encore arrivés. Chaque rebond se fait vendre avec plus de force que le précédent. Rien de tout cela ne nécessite de mauvaises nouvelles. Cela crée sa propre gravité. Le marché s’affaiblit parce que les gens s’attendent à ce qu’il s’affaiblisse.

Même les haussiers ne bougent pas. Je comprends : quiconque a vécu les cycles précédents se rappelle que les « bas » que tout le monde appelait se sont révélés bien plus hauts que les véritables creux. Alors, plutôt que d’acheter les replis de façon agressive, les gens attendent simplement. Et le fait d’attendre devient lui-même une pression de vente. La course haussière crypto est-elle vraiment terminée, ou sommes-nous juste psychologiquement convaincus qu’elle l’est ? La différence compte à peine quand l’évolution des prix s’appuie sur la conviction.

Ensuite, vous ajoutez les facteurs macro. Les taux augmentent au Japon pour la première fois en décennies. Le trade sur l’IA commence à montrer des fissures. Les dérivés gonflent une demande fictive tandis que les flux spot restent faibles. Les narratifs autour de MicroStrategy s’accumulent et renforcent la pression. Les inquiétudes concernant la dette américaine reviennent. Des analystes lâchent Bitcoin, tranquillement, dans $10K scenarios. Quand un grand média mentionne un downside extrême comme ça, cela fait naître la peur. La peur n’a pas besoin d’être rationnelle. Elle doit juste se répandre.

C’est la phase la plus dangereuse de n’importe quel cycle. Ce n’est pas ici que l’on fait fortune en poursuivant le potentiel de hausse. C’est ici que des comptes sont détruits par l’excès de confiance et des pertes lentes. Le marché price l’achèvement du cycle. Cela veut dire que les rallyes paraissent suspects. Prendre du risque se paie. La liquidité se tarit rapidement. La survie devient plus importante que les rendements. Les traders confondent volatilité et opportunité, puis vident lentement leurs comptes.

Voici ce que je reviens sans cesse à regarder : que la course haussière soit réellement finie ou non compte presque peu pour l’instant. Ce qui compte, c’est que le marché croit que c’est le cas. Et les marchés évoluent sur la croyance bien avant que la réalité ne se manifeste. Ce n’est pas le moment de miser agressivement. Ce n’est pas le moment de s’accrocher à une conviction aveugle. Ce n’est pas le moment de courir après chaque changement de narratif. C’est le moment où rester solvable compte bien plus que d’avoir raison sur la direction. Les cycles ne se terminent pas quand le prix s’effondre. Ils se terminent quand la confiance meurt. Et pour l’instant, la confiance tient à peine.