IMPORTANT : La réévaluation des actions AI va bientôt avoir lieu et la plupart ne survivront pas

Je vais parler franchement : vous avez été en retard dans l’investissement dans les actions liées à l’IA. Nous ne sommes pas au début d’un nouveau cycle technologique, mais déjà profondément dedans. Gartner a officiellement classé l’IA générative (GenAI) dans la phase de déclin l’année dernière. En moyenne, chaque entreprise dépense 1,9 million de dollars pour GenAI en 2025, et moins de 30 % des PDG déclarent être satisfaits du retour sur investissement (ROI). C’est un avertissement MAJEUR. Cependant, le marché continue d’évaluer ces entreprises comme si elles allaient gagner à long terme. Faisons un calcul. La capitalisation boursière totale des entreprises cotées liées à l’IA est d’environ 21 à 23 mille milliards de dollars. Pour justifier cela avec un rendement annuel de 10 %, elles auraient besoin d’environ 2,2 mille milliards de dollars de bénéfices annuels. Leurs revenus nets actuels sont proches de 420 milliards de dollars, et la majorité d’entre eux ne provient même pas de l’IA. Les investisseurs paient cinq fois le bénéfice futur qui n’existe pas, sur une période que personne ne peut modéliser, dans un domaine où l’efficacité économique unitaire a été brisée. OpenAI, peut-être la société d’IA la plus importante aujourd’hui, dépense environ 1,69 dollar pour chaque dollar gagné. La société prévoit une perte de 14 milliards de dollars cette année et une perte cumulée de 115 milliards de dollars avant de devenir rentable en 2029. La société lève 100 milliards de dollars avec une valorisation proche de 830 milliards de dollars. Ce chiffre est encore supérieur au PIB de l’Argentine pour une entreprise qui continue de perdre de l’argent à un rythme comparable à WeWork. Pendant ce temps, les grands fournisseurs de services cloud prévoient d’investir entre 650 et 690 milliards de dollars dans l’IA cette année. Amazon seul a dépensé 200 milliards de dollars. Le problème est très simple : les centres de données mis en service en 2025 ont des coûts d’amortissement de 40 milliards de dollars par an, mais ne génèrent que 15 à 20 milliards de dollars de revenus avec le taux d’utilisation actuel. Ce calcul n’est pas du tout viable. Dans une enquête mondiale menée par Deutsche Bank, 57 % des investisseurs considèrent que l’effondrement de la valorisation de l’IA est le plus grand risque pour 2026. L’un de leurs stratégistes a déclaré franchement : « Le risque de bulle de l’IA et de la technologie dépasse de loin tout le reste. » C’est comme la bulle dot-com qui se répète, sauf que cette fois, on a ajouté des lettres. En 1999, ajouter “.com” au nom d’une société a permis à sa capitalisation de grimper de milliards du jour au lendemain. Aujourd’hui, évoquer “l’IA” dans une conférence de résultats a le même effet. La psychologie est totalement identique. Morgan Stanley estime que les investisseurs particuliers ont déjà investi environ 700 milliards de dollars dans des actions depuis janvier, soit cinq fois plus que lors de la bulle de 2000. L’éclatement de la bulle dot-com ne prouve pas que Internet était faux. Cela montre que la valorisation est cruciale, et que choisir le gagnant est presque impossible jusqu’à ce que la réalité ajuste les attentes. Cisco a atteint un sommet de 555 milliards de dollars en 2000, puis a mis deux décennies à se redresser. Amazon, qui se négociait à quelques centimes en 2001, est devenue discrètement une entreprise valant 2 000 milliards de dollars. C’est ce que je vais suivre de près. Lorsque la correction aura lieu, elle sera très brutale. Les entreprises uniquement axées sur l’IA, sans avantage concurrentiel ou revenus, seront écrasées. Les sociétés avec un ratio P/E de 70 fois leurs revenus prévisionnels basés sur des chiffres inexistants chuteront en flèche. Mais ce qui vient après est là où se trouve le véritable potentiel. Les entreprises qui survivront seront celles avec un véritable écosystème, des produits fortement intégrés, des flux de trésorerie hors IA, et des bilans suffisamment solides pour durer. Pensez à Amazon et Google dans ce cycle. Les acteurs de l’infrastructure qui alimentent tout le système. Lorsque tout se calmera et que la véritable monétisation commencera, ces entreprises survivantes ne seront pas seulement évaluées en centaines de milliards de dollars. Elles seront mesurées en milliers de milliards. Cette technologie est transformative, mais pas aussi rapide ou répandue que le marché le suppose. Je ne suis pas pessimiste sur l’IA. Je suis pessimiste sur la façon dont certains pensent à quelque chose qui reste encore incertain. Soyez patients. Laissez le cycle suivre son cours naturel. La vraie stratégie consiste à savoir quelles actions détenir lorsque tout le monde aura abandonné. Quand ce moment arrivera, je vous dirai où j’investirai. Beaucoup souhaiteront avoir suivi mes conseils plus tôt.