Hyperliquid spot ETF dernières avancées, BHYP pourrait devenir le premier ETF spot DeFi

Le 10 avril 2026, Bitwise Asset Management a soumis à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis une deuxième version modifiée du formulaire S-1 concernant le projet d’ETF Hyperliquid spot. La mise à jour précise que cet ETF sera coté sur NYSE Arca, filiale de la Bourse de New York, sous le symbole BHYP, avec des frais de gestion annuels de 0,67 %. Eric Balchunas, analyste senior ETF chez Bloomberg, a souligné que la détermination du code produit et des frais de gestion est généralement un signal clé avant l’approbation et le lancement d’un ETF, et que BHYP pourrait entrer dans une fenêtre de 30 à 60 jours avant sa mise sur le marché.

Quels éléments clés sont fixés par cette révision centrale

Les informations principales de cette révision tournent autour de trois dimensions. D’abord, la confirmation finale du code produit BHYP, qui constitue la base pour que l’ETF puisse fonctionner en tant que produit négociable. Ensuite, le taux de gestion annuel de 0,67 %, nettement supérieur à la fourchette proche de zéro des ETF Bitcoin spot traditionnels, mais cohérent avec la logique tarifaire des produits de type altcoin, où la liquidité plus faible et les coûts de custody justifient des frais plus élevés. Troisièmement, l’intégration d’un mécanisme de staking — le fonds mettra en gage la majorité de ses avoirs en jetons HYPE pour générer des revenus additionnels, avec environ 85 % des récompenses de staking revenant aux détenteurs après déduction des frais, ce qui confère à BHYP une source de revenus supplémentaire par rapport à un ETF spot standard.

Où se concentrent les principaux différends dans la compétition du marché

Le taux de 0,67 % a suscité l’attention du marché. Du point de vue des investisseurs, si le prix du jeton HYPE est sujet à une volatilité importante, la différence de frais a un impact limité sur le rendement total ; mais, en termes de compétition produit, le taux de gestion est un paramètre critique dans le processus de sélection. Balchunas qualifie ce taux de « très intéressant », dans un contexte où Bitwise n’est pas le seul à déposer une demande pour un ETF HYPE — Grayscale a également soumis une demande pour GHYP, et 21Shares ainsi que VanEck travaillent sur des produits similaires. Dans cette lutte pour devenir le « premier ETF spot Hyperliquid », la structure tarifaire influencera directement l’attractivité du produit pour les investisseurs institutionnels.

Quelles différences le mécanisme de staking apporte-t-il à la structure de l’ETF

Contrairement aux ETF spot traditionnels, BHYP mettra en gage environ 70 % de ses avoirs en HYPE, tout en conservant 30 % en liquidités, et prélèvera 15 % des récompenses de staking pour couvrir ses frais d’exploitation. Cela signifie que les investisseurs bénéficieront non seulement d’une exposition au prix spot de HYPE, mais aussi d’un revenu indirect provenant du staking sur le réseau Hyperliquid. Sur le plan du risque, ce mécanisme introduit une complexité supplémentaire : risques liés aux smart contracts, risques de pénalités, et risques de décalage de liquidité. Cependant, par rapport à un staking direct par des particuliers, l’ETF, via des institutions de custody professionnelles (comme Anchorage Digital) et des opérateurs de staking (tels qu’Attestant), réduit la barrière technologique et les risques opérationnels dans un cadre réglementaire. Cette double structure « exposition spot + revenus de staking » pourrait devenir un modèle standard pour de futurs ETF DeFi.

La solidité fondamentale du protocole supporte-t-elle la narration de l’ETF ?

Le développement de BHYP repose sur les données de croissance du protocole Hyperliquid lui-même. Selon DefiLlama, la valeur totale verrouillée (TVL) dans Hyperliquid oscille entre 4,9 et 5,4 milliards de dollars, même en période de volatilité du marché, sans fuite massive de capitaux. En termes de volume de transactions, au premier trimestre 2026, la plateforme a généré pour environ 492,7 milliards de dollars en volume dérivé, avec environ 185,5 milliards de dollars sur les 30 derniers jours, représentant environ 34 % du volume total des dix principales plateformes de contrats perpétuels. Sur le plan des revenus, la plateforme génère quotidiennement entre 1,7 et 1,9 million de dollars. Ces chiffres indiquent que Hyperliquid a construit un écosystème de trading on-chain significatif, fournissant une base réelle pour la demande sous-jacente à l’ETF.

Que révèle la tendance du prix de HYPE sur le marché ?

Au 13 avril 2026, selon les données de Gate, le prix du jeton HYPE est d’environ 42,34 USD. Depuis le début de 2026, le prix a augmenté d’environ 65 %, avec une hausse proche de 200 % sur les 12 derniers mois. La quantité en circulation représente environ 24,8 % de l’offre maximale, avec une valorisation entièrement diluée estimée entre 350 et 390 milliards de dollars. La corrélation entre la tendance du prix et l’utilisation du protocole — notamment le volume de contrats perpétuels en position ouverte, qui oscille entre 6 et 10 milliards de dollars — indique que le marché semble donner un certain poids aux fondamentaux du jeton, plutôt que de se limiter à une simple narration spéculative.

Comment la compétition entre plusieurs acteurs pourrait-elle transformer le secteur

Bitwise a déposé la première demande pour un ETF spot Hyperliquid en septembre 2025, suivi par 21Shares (en octobre 2025) et Grayscale (en mars 2026). La concurrence entre ces trois acteurs, qui visent le même marché, reflète en réalité différentes stratégies d’investissement dans la capture de valeur des protocoles DeFi. Hyperliquid se distingue par son intégration native d’un DEX de contrats perpétuels sur sa blockchain Layer 1, une approche « chaîne + application » qui diffère de l’architecture modulaire typique des protocoles DeFi. Si BHYP ou d’autres produits similaires sont approuvés, cela marquera la première fois que la SEC autorisera un ETF spot basé sur une application décentralisée spécifique, ouvrant la voie à d’autres produits similaires sur des protocoles comme Uniswap ou Aave.

Quelles implications la mise en marché de l’ETF pourrait-elle avoir sur l’écosystème Hyperliquid

L’introduction d’un ETF aura plusieurs effets structurants pour Hyperliquid. D’abord, l’accès au marché sera facilité : les investisseurs traditionnels via leurs comptes de courtage pourront s’exposer à HYPE sans gestion directe, abaissant ainsi la barrière à l’entrée. Ensuite, la liquidité pourrait se concentrer : l’ETF, en tant qu’acheteur institutionnel continu de HYPE, pourrait soutenir la stabilité du prix sur le marché secondaire. Enfin, la validation réglementaire, par l’approbation de la SEC, constituerait une reconnaissance indirecte de la conformité du protocole, encourageant davantage d’acteurs institutionnels à collaborer avec Hyperliquid. Cependant, la centralisation des entités de custody et de staking, en contraste avec la décentralisation originelle du protocole, pourrait créer des tensions qui persisteront après la mise sur le marché.

Quelles seront les prochaines étapes réglementaires ?

L’historique des approbations de la SEC pour les ETF crypto montre que le délai entre le dépôt d’un formulaire S-1 et l’obtention d’une approbation n’est pas régulier. Les ETF Bitcoin spot ont connu plusieurs années de tergiversations, tandis que ceux sur Ethereum ont été plus rapides. Pour Hyperliquid, qui reste un actif « non mainstream », la SEC pourrait se concentrer sur plusieurs points : si le mécanisme de staking constitue une émission de titres non enregistrés, si la garde des actifs est conforme, et comment définir la nature du jeton HYPE. Bitwise a inclus dans sa révision des mécanismes de fixation des prix (avec des cotations quotidiennes fournies par CF Benchmarks) et la participation de plusieurs contreparties (FalconX, Flowdesk, Nonco, Wintermute), pour répondre aux préoccupations réglementaires concernant la manipulation du marché.

En résumé

La deuxième version modifiée du formulaire S-1 de Bitwise pour l’ETF Hyperliquid, avec le code BHYP, des frais de gestion de 0,67 % et la structure de revenus de staking, marque l’entrée de ce produit dans la phase finale avant sa cotation. Dans un contexte de concurrence avec Grayscale, 21Shares et d’autres, la réussite de ce premier ETF spot Hyperliquid ne sera pas seulement une victoire commerciale, mais aussi une étape clé pour l’intégration des actifs DeFi dans le système financier traditionnel sous forme d’ETF réglementés. La solidité du protocole Hyperliquid, avec plus de 49 milliards de dollars de TVL et près de 5 000 milliards de dollars de volume trimestriel, soutient cette narration. Cependant, la complexité du mécanisme de staking, la pression liée au déblocage des jetons, et la position réglementaire de la SEC sur les actifs DeFi restent des défis majeurs à franchir avant la mise sur le marché.

FAQ

Q : À quel niveau se situe le taux de gestion de 0,67 % de BHYP ?

Il est supérieur aux frais proches de 0 % à 0,3 % des ETF Bitcoin spot traditionnels, mais compte tenu des caractéristiques de liquidité, des coûts de custody et des dépenses liées au staking, ce taux reste raisonnable pour un ETF de type altcoin.

Q : Comment les revenus de staking de BHYP sont-ils distribués aux investisseurs ?

Le fonds mettra en gage environ 70 % de ses avoirs en HYPE, générant des récompenses en jetons HYPE supplémentaires. Après déduction de 15 % pour les frais d’exploitation, environ 85 % des revenus nets de staking seront réinvestis dans le fonds, reflétés indirectement dans la valeur nette des parts.

Q : Quand BHYP sera-t-il officiellement lancé ?

Selon l’analyse de l’analyste Eric Balchunas, le délai entre la confirmation du code et des frais et l’approbation peut aller de 30 à 60 jours, mais cela dépend du rythme de la SEC, sans date précise pour l’instant.

Q : En quoi les autres demandes d’ETF HYPE diffèrent-elles de BHYP ?

Grayscale a déposé une demande pour GHYP, et les détails des produits de 21Shares et VanEck ne sont pas encore entièrement divulgués. Les différences principales pourraient résider dans la structure tarifaire, la répartition des revenus de staking, et le choix des contreparties.

Q : Quelles sont les principales données actuelles du protocole Hyperliquid ?

Au 13 avril 2026, la TVL d’Hyperliquid est d’environ 4,9 à 5,4 milliards de dollars, le volume trimestriel de dérivés atteint environ 492,7 milliards de dollars, le prix du jeton HYPE est d’environ 42,34 USD (données de Gate), avec une hausse d’environ 65 % depuis le début de l’année.