Token économie de l'usine, en train de reconstruire toute l'industrie de l'IA

Auteur : Haishan

Du « prix de chou » de la guerre des prix du Token en 2024, à la hausse collective d’Alibaba Cloud, Tencent Cloud et Baidu Intelligent Cloud en 2026.

L’industrie du Token a réalisé en seulement deux ans une inversion spectaculaire, passant de la surchauffe par la dépense d’argent et de la surcapacité à une demande insatisfaite, avec une augmentation simultanée du volume et du prix.

Depuis 2026, le secteur de l’IA en Bourse en Chine a connu une hausse cumulée de plus de 55 %, des entreprises de modèles de grande taille comme Shadow AI et Zhipu AI ont dépassé 1 milliard de yuans de revenus mensuels, et certaines ont généré en 20 jours plus de revenus que toute l’année 2025.

Cette révolution industrielle, définie par Jensen Huang comme « l’économie des usines à Token », a déjà dépassé la simple spéculation technique pour devenir une tendance déterministe alimentée par une explosion de la demande réelle, un déséquilibre entre l’offre et la demande, et une compétition mondiale pour l’énergie et la puissance de calcul. La reconstruction de sa logique fondamentale est en train de redéfinir les règles du jeu de toute l’industrie de l’IA, tout en bouleversant la logique opérationnelle sous-jacente de ce monde.

01 Le « pétrole » de la nouvelle ère

L’essence de ce tournant industriel réside dans le passage de la « course à l’armement des modèles » à la « compétition de capacité Token ».

Avant 2024, la narration principale était « qui a le plus grand nombre de paramètres de modèle, qui est le plus intelligent », avec des grandes entreprises dépensant follement pour entraîner de grands modèles, en offrant gratuitement des Tokens ou en liquidant à bas prix pour conquérir le marché, au point que « vendre des Tokens est moins rentable que vendre de l’eau minérale ».

Mais en février 2026, la popularité explosive de l’agent intelligent OpenClaw (surnommé « Homard ») a complètement brisé cette logique.

Les grands modèles traditionnels sont basés sur une interaction « l’homme cherche l’IA », avec une seule étape de dialogue consommant seulement 1000 à 3000 Tokens. En revanche, l’agent utilise une architecture cyclique « planifier-agir-observer-réfléchir », nécessitant des dizaines voire des centaines d’appels au modèle pour traiter une tâche complexe, avec une consommation de 100 000 Tokens pour une tâche moyenne, et pouvant atteindre un million pour une tâche complexe, d’où le nom de « broyeur à Tokens » dans l’industrie.

Les données de l’Administration nationale des données confirment cette explosion : le volume quotidien d’appels Token en Chine est passé de 100 milliards début 2024 à 140 trillions en mars 2026, une croissance de plus de 1000 fois en deux ans, avec une augmentation de 40 % au premier trimestre 2026 par rapport à la fin 2025.

La narration sectorielle a ainsi changé radicalement : il ne s’agit plus de rivaliser sur « l’intelligence maximale » des modèles, mais de produire en masse des Tokens à moindre coût et de manière plus stable, et de maîtriser la maîtrise de l’offre intelligente.

Face à une demande massive, le décalage rigide entre l’offre et la demande constitue le principal soutien à la poursuite de la hausse des prix du Token, et ce déséquilibre n’est pas une fluctuation à court terme, mais une contradiction structurelle dictée par la longue durée de la chaîne industrielle.

Trois obstacles majeurs limitent l’offre : premièrement, la capacité des composants matériels clés est monopolistique et l’expansion est longue.

La mémoire à haute bande passante HBM est le « cœur » des serveurs IA, avec Samsung, SK Hynix et Micron détenant plus de 95 % de la capacité mondiale. Leur cycle d’expansion dure 24 à 36 mois, ce qui explique un déficit de plus de 40 % en HBM en 2026.

Sous cette pression, la mémoire DDR5 ordinaire a augmenté de 300 % en six mois, avec un prix unitaire de plus de 40 000 yuans pour une barrette de 256 Go, et le délai de livraison des serveurs IA est passé de 3 à 12 mois.

Deuxièmement, l’électricité et l’énergie deviennent les plus grands goulots d’étranglement cachés. La puissance des racks de centres de calcul intelligents est 10 à 20 fois celle des centres de données traditionnels, avec plus de 60 % du coût de production des Tokens consacré à l’électricité. La construction d’infrastructures électriques pour ces grands centres prend 3 à 5 ans, et la région orientale de la Chine voit déjà une forte demande pour la capacité de calcul.

Troisièmement, l’infrastructure et la capacité d’exploitation ne suivent pas la demande explosive. La pénétration des centres de données refroidis par liquide est passée de 15 % en 2024 à 45 % en 2026, mais le manque de talents techniques et de capacité de construction limite leur développement, empêchant de nombreux clusters de calcul déjà construits de fonctionner à pleine capacité.

L’offre est insuffisante, tandis que la demande connaît une explosion en « trois étapes », avec une croissance très soutenue.

La première étape concerne la généralisation des agents personnels, passant du simple divertissement par chat à l’utilisation d’assistants IA pour gérer les e-mails, coder ou planifier, avec une consommation quotidienne de Tokens passant de dizaines à plusieurs milliers, voire des dizaines de milliers à l’avenir.

La deuxième étape concerne la mise en œuvre complète des applications industrielles B2B, où les entreprises ne considèrent plus l’IA comme un simple outil supplémentaire, mais intègrent les Tokens comme un facteur de production clé. Des entreprises comme Kunlun Wanwei ou 58.com consomment plus de 1 billion de Tokens par mois, et la transformation de secteurs comme la fabrication, la finance ou la santé génère une demande de Tokens de plusieurs trillions.

La troisième étape voit l’émergence de la demande à l’échelle mondiale : les grands modèles chinois proposent des Tokens à seulement 1/5 à 1/3 du prix de Claude ou GPT étrangers, ce qui leur permet de conquérir rapidement les marchés d’Asie du Sud-Est, du Moyen-Orient et d’Amérique latine. Au premier trimestre 2026, les revenus étrangers des fournisseurs cloud chinois liés aux Tokens ont augmenté de 320 % en glissement annuel, devenant une nouvelle force de croissance.

Plus profondément, les Tokens deviennent la matière première fondamentale de l’ère de l’IA, en reconstruisant tout le système de valeur de l’économie numérique. Tout comme l’électricité était l’énergie centrale de l’ère industrielle, le flux de données est l’actif clé de l’ère Internet, le Token étant la ressource de production centrale de l’ère intelligente, avec ses trois propriétés : mesurable, prix et échangeable. Il devient un point d’ancrage universel reliant l’offre de puissance de calcul et la demande intelligente.

Ce changement entraîne une révolution complète du modèle commercial : l’industrie abandonne la vieille voie de « dépenser de l’argent pour faire du volume » de l’Internet pour entrer dans une nouvelle phase de « facturation à l’usage, rentabilité ».

Les grandes entreprises adoptent généralement une stratégie de « subventions pour encourager l’usage chez les particuliers, puis de récolte à grande échelle chez les entreprises », offrant des Tokens gratuitement aux utilisateurs, puis facturant précisément selon la consommation aux clients B2B. Au premier trimestre 2026, la marge brute des principaux fournisseurs cloud chinois dans leur activité IA dépasse généralement 35 %, avec une rentabilité à grande échelle pour la première fois.

Pour la Chine, cette révolution du Token offre une opportunité historique de dépasser ses concurrents. Avec les coûts d’électricité verte les plus bas au monde, une infrastructure de puissance de calcul la plus avancée (plus de 60 % de la capacité mondiale de serveurs), des scénarios d’application très vastes et des modèles de grande taille très compétitifs, la Chine possède toutes les conditions pour devenir la « usine mondiale de Tokens ».

Comme elle l’a fait dans l’industrie manufacturière grâce à ses coûts compétitifs, la Chine, aujourd’hui, grâce à ses avantages énergétiques, en capacité de calcul et en scénarios, domine la production et l’offre mondiales de Tokens.

À court terme, le décalage entre l’offre et la demande devrait durer jusqu’à fin 2027, maintenant les prix élevés, avec une concentration rapide du secteur.

À long terme, avec la libération de la capacité des puces et l’optimisation de l’efficacité des modèles, l’ère du « prix de chou » du Token arrivera, pénétrant chaque coin de l’économie nationale et devenant le moteur principal de la croissance de l’économie numérique.

02 Quelle est la situation dans les sous-secteurs ?

Avec la transition de l’industrie du Token de « surenchère à bas prix » à « pénurie d’offre », les segments se sont structurés de manière différenciée.

On observe une différenciation claire entre la fixation des prix en amont, la maximisation des profits au milieu, et la monétisation en aval, avec des barrières, un dynamisme et une logique de répartition de la valeur très différentes à chaque étape.

Tout d’abord, le matériel de puissance de calcul en amont, qui constitue la capacité clé des usines à Tokens, est sous monopole et son expansion est longue.

La mémoire HBM à haute bande passante est le « cœur » des serveurs IA, avec Samsung, SK Hynix et Micron détenant plus de 95 % de la capacité mondiale. Leur cycle d’expansion dure 24 à 36 mois, ce qui explique un déficit de plus de 40 % en HBM en 2026.

Sous cette pression, la mémoire DDR5 ordinaire a augmenté de 300 % en six mois, avec un prix unitaire dépassant 40 000 yuans pour un module de 256 Go, et le délai de livraison des serveurs IA est passé de 3 à 12 mois.

Deuxièmement, l’électricité et l’énergie deviennent les plus grands goulots d’étranglement cachés. La puissance des racks de centres de calcul intelligents est 10 à 20 fois celle des centres de données traditionnels, avec plus de 60 % du coût de production des Tokens consacré à l’électricité. La construction d’infrastructures électriques pour ces centres prend 3 à 5 ans, et la région orientale de la Chine voit déjà une forte demande pour la capacité de calcul.

Troisièmement, l’infrastructure et la capacité d’exploitation ne suivent pas la demande explosive. La pénétration des centres de données refroidis par liquide est passée de 15 % en 2024 à 45 % en 2026, mais le manque de talents techniques et de capacité de construction limite leur développement, empêchant de nombreux clusters de calcul déjà construits de fonctionner à pleine capacité.

L’offre étant insuffisante, la demande connaît une explosion en « trois étapes », avec une croissance très soutenue.

La première étape concerne la généralisation des agents personnels, passant du simple divertissement par chat à l’utilisation d’assistants IA pour gérer les e-mails, coder ou planifier, avec une consommation quotidienne de Tokens passant de dizaines à plusieurs milliers, voire des dizaines de milliers à l’avenir.

La deuxième étape concerne la mise en œuvre complète des applications industrielles B2B, où les entreprises ne considèrent plus l’IA comme un simple outil supplémentaire, mais intègrent les Tokens comme un facteur de production clé. Des entreprises comme Kunlun Wanwei ou 58.com consomment plus de 1 billion de Tokens par mois, et la transformation de secteurs comme la fabrication, la finance ou la santé génère une demande de Tokens de plusieurs trillions.

La troisième étape voit l’émergence de la demande à l’échelle mondiale : les grands modèles chinois proposent des Tokens à seulement 1/5 à 1/3 du prix de Claude ou GPT étrangers, ce qui leur permet de conquérir rapidement les marchés d’Asie du Sud-Est, du Moyen-Orient et d’Amérique latine. Au premier trimestre 2026, les revenus étrangers des fournisseurs cloud chinois liés aux Tokens ont augmenté de 320 % en glissement annuel, devenant une nouvelle force de croissance.

Plus profondément, les Tokens deviennent la matière première fondamentale de l’ère de l’IA, en reconstruisant tout le système de valeur de l’économie numérique. Tout comme l’électricité était l’énergie centrale de l’ère industrielle, le flux de données est l’actif clé de l’ère Internet, le Token étant la ressource de production centrale de l’ère intelligente, avec ses trois propriétés : mesurable, prix et échangeable. Il devient un point d’ancrage universel reliant l’offre de puissance de calcul et la demande intelligente.

Ce changement entraîne une révolution complète du modèle commercial : l’industrie abandonne la vieille voie de « dépenser de l’argent pour faire du volume » de l’Internet pour entrer dans une nouvelle phase de « facturation à l’usage, rentabilité ».

Les grandes entreprises adoptent généralement une stratégie de « subventions pour encourager l’usage chez les particuliers, puis de récolte à grande échelle chez les entreprises », offrant des Tokens gratuitement aux utilisateurs, puis facturant précisément selon la consommation aux clients B2B. Au premier trimestre 2026, la marge brute des principaux fournisseurs cloud chinois dans leur activité IA dépasse généralement 35 %, avec une rentabilité à grande échelle pour la première fois.

Pour la Chine, cette révolution du Token offre une opportunité historique de dépasser ses concurrents. Avec les coûts d’électricité verte les plus bas au monde, une infrastructure de puissance de calcul la plus avancée (plus de 60 % de la capacité mondiale de serveurs), des scénarios d’application très vastes et des modèles de grande taille très compétitifs, la Chine possède toutes les conditions pour devenir la « usine mondiale de Tokens ».

Comme elle l’a fait dans l’industrie manufacturière grâce à ses coûts compétitifs, la Chine, aujourd’hui, grâce à ses avantages énergétiques, en capacité de calcul et en scénarios, domine la production et l’offre mondiales de Tokens.

À court terme, le décalage entre l’offre et la demande devrait durer jusqu’à fin 2027, maintenant les prix élevés, avec une concentration rapide du secteur.

À long terme, avec la libération de la capacité des puces et l’optimisation de l’efficacité des modèles, l’ère du « prix de chou » du Token arrivera, pénétrant chaque coin de l’économie nationale et devenant le moteur principal de la croissance de l’économie numérique.

03 Quelles sont les entreprises clés dans cette tendance ?

Selon la logique industrielle, le secteur du Token est passé de la « compétition sur les modèles » à la « compétition sur la capacité et la monétisation », où le décalage entre l’offre et la demande, combiné à la valeur commerciale, accélère la libération de la valeur. Six entreprises chinoises de premier plan ont consolidé leur position dans les trois grands segments : matériel de puissance, modèles intermédiaires et applications finales, devenant les acteurs les plus prometteurs de cette nouvelle économie de l’émergence des milliards de tokens.

Tout d’abord, Inspur, en tant que leader incontesté des serveurs IA, constitue la pierre angulaire de la capacité Token mondiale. En tant que premier fournisseur mondial de serveurs IA, Inspur est le support matériel essentiel pour faire fonctionner les usines à Tokens mondiales. La société est profondément liée à Nvidia, privilégiant ses quotas GPU haut de gamme, avec une chaîne d’approvisionnement et des barrières à l’échelle inégalables.

Au premier trimestre 2026, les expéditions de serveurs IA ont augmenté de plus de 150 % en glissement annuel, avec une part de marché mondiale dépassant 25 %, et près de 40 milliards de yuans de commandes en attente, avec une planification jusqu’à la fin 2027, ce qui en fait l’acteur le plus sûr pour la performance de la chaîne industrielle.

Ensuite, le leader en refroidissement liquide, InnoV, voit la densité de puissance de ses centres de calcul intelligent exploser, le refroidissement liquide devenant une nécessité pour la production à grande échelle de Tokens. La pénétration de cette technologie est passée de 15 % en 2024 à 45 % en 2026. En 2026, ses revenus de refroidissement liquide ont augmenté de plus de 210 %, avec une visibilité des commandes jusqu’en 2027, ce qui en fait l’acteur avec la plus grande flexibilité de performance en amont.

Kunlun Wanwei, pionnier de la commercialisation des grands modèles, est la référence en monétisation des Tokens en Chine. C’est le premier à avoir réalisé une rentabilité à grande échelle avec ses grands modèles. Son service de Tokens pour entreprises est facturé seulement un quart à un tiers du prix des modèles étrangers, lui permettant de conquérir rapidement le marché des PME.

Au premier trimestre 2026, le volume moyen quotidien d’appels Token a dépassé 1,2 trillion, avec plus de 120 000 clients payants B2B, et ses revenus IA ont augmenté de plus de 450 %, avec une marge brute supérieure à 42 %, faisant de lui le principal acteur de la monétisation des Tokens en Chine.

iFlytek, en tant que leader des grands modèles verticaux, se concentre sur l’éducation, la santé et l’industrie, avec plus de 70 % de la consommation de Tokens provenant d’applications B2B. La demande est très rigide, renforcée par ses barrières de données et de scénarios accumulés au fil des années.

Grâce à ses commandes croissantes pour des services de Tokens personnalisés pour les secteurs gouvernementaux et entreprises, la part de ses revenus liés à l’IA dépassera 60 % en 2026. La pénétration continue de l’IA dans les secteurs verticaux permettra à l’entreprise de profiter pleinement des bénéfices à long terme de la croissance de la demande de Tokens.

Enfin, Wanshing Technology, leader dans les applications C-end à l’étranger, est un acteur clé dans la consommation individuelle de Tokens. En tant que leader mondial des outils créatifs IA pour le grand public, ses produits de montage vidéo et de dessin IA comptent plus de 5,5 millions d’utilisateurs payants. Après la mise en œuvre de fonctionnalités IA, la volonté de paiement et la durée d’utilisation ont considérablement augmenté, avec une croissance de plus de 320 % de la consommation de Tokens au premier trimestre 2026.

En résumé, le cycle actuel de croissance du Token repose sur une demande à long terme. À court terme, il est judicieux de suivre en priorité des leaders comme Inspur ou InnoV, en milieu de cycle, de s’intéresser à Kunlun Wanwei et autres acteurs de la commercialisation, et à long terme, de miser sur des leaders verticaux comme iFlytek, qui bénéficieront d’une croissance soutenue et d’une valorisation accrue dans cette nouvelle phase de croissance.