Spark Directeur de la stratégie : Le marché ETH fait face à un risque de liquidité en raison d'une réduction potentielle de 10 % à 15 % des prêts RsETH

Mars Finance rapporte que le responsable stratégique de Spark, monetsupply.eth, a publié sur la plateforme X que, alors que le marché des stablecoins commence à manquer de liquidités, la situation entre dans une phase plus dangereuse. Je pense que environ 16,5 % du marché ETH est soutenu par rsETH, et si les prêts soutenus par rsETH subissent des pertes réparties sur le réseau principal et les chaînes externes, cela pourrait entraîner une réduction de 10 % à 15 % dans l’émode, laissant 2 % à 3 % pour les fournisseurs d’ETH afin d’atténuer la structure en parapluie.
Les fournisseurs d’ETH ont naturellement tendance à sortir rapidement pour éviter ce risque, ce qui verrouille le taux d’utilisation à 100 %, et les taux d’intérêt de prêt ne suffisent pas à inciter à rembourser les cycles LST non liés (wstETH, weETH) pour libérer de la liquidité.
En raison de l’impossibilité de retirer l’ETH, les utilisateurs empruntant des stablecoins comme l’USDT et utilisant l’ETH comme garantie ne peuvent pas liquider même lorsque les taux d’intérêt des prêts en stablecoins augmentent, ce qui coupe le mécanisme d’incitation typique pour maintenir la santé du marché.
Deux incitations non saines apparaissent actuellement, conduisant à un verrouillage du taux d’utilisation du marché à 100 % : 1) Les détenteurs d’ETH ne peuvent pas liquider pour maintenir un LTV sain, et les liquidateurs ne peuvent pas extraire ou vendre atomiquement la garantie, ce qui pourrait entraîner des créances douteuses si le prix ETHUSD chute.
2) Les utilisateurs qui fournissent de l’USDT cherchent à sortir de leur position, en maximisant l’emprunt d’autres stablecoins, cette position générant actuellement un rendement positif (temporairement), rendant le coût de sortie faible ; si la situation se détériore, ils peuvent récupérer au moins 75 % de la valeur de leur position.
En fin de compte, pour que ces marchés de prêt en pool/re-pledge fonctionnent normalement, il faut maintenir la liquidité à tout prix.
La récente réduction du taux d’intérêt maximal d’emprunt sur Aave par slope2 commence à avoir un impact négatif et augmente considérablement le risque d’échec du marché interconnecté.