La ligne Maginot du Bitcoin : du dysfonctionnement de la réduction de moitié à l'épreuve de la loi de puissance

Écrire : Liu Jiaolian

I. Un phénomène qui confond les vieux investisseurs

La réduction de moitié du Bitcoin est l’histoire la plus classique du monde des cryptomonnaies.

Tous les quatre ans, la récompense des mineurs est divisée par deux, ce qui réduit l’offre de nouvelles pièces. Les trois précédentes expériences montrent qu’après chaque réduction, c’est une grande période de marché haussier.

En 2012, la réduction de moitié a fait multiplier le prix par plus de 90. En 2016, par près de 30. En 2020, par plus de 7.

Puis vient la réduction de moitié d’avril 2024.

De environ 63 000 dollars lors de la réduction, jusqu’au sommet de 125 000 dollars en octobre 2025, la hausse n’est que de 97 %. Moins d’un doublement.

Alex Thorn, directeur de recherche chez Galaxy Digital, a dit une phrase très forte : la quatrième phase est dramatiquement plus faible que les précédentes.

En voyant cela, la première réaction de la chaîne d’enseignement est : le vieux scénario de la réduction de moitié ne fonctionne-t-il plus ?

II. Ce n’est pas seulement la hausse qui diminue

Si vous regardez attentivement, ce n’est pas seulement la hausse qui change.

La volatilité aussi diminue. En avril 2020, la volatilité sur 30 jours du Bitcoin a atteint 9,64 %. Dans cette nouvelle phase, ce chiffre n’a jamais dépassé 3,11 %. Selon Bitbo, il tourne actuellement autour de 1,75 %.

Les baisses ne sont plus aussi profondes. Autrefois, en période baissière, on perdait 80 %, 90 %. Cette fois, le Bitcoin est passé de 125 000 dollars à 60 000 dollars, soit une chute d’un peu plus de la moitié.

Zack Wainwright, analyste chez Fidelity Digital Assets, a aussi remarqué ce changement. Il dit que l’arrivée des fonds institutionnels a effectivement stabilisé le marché.

C’est une bonne chose, mais cela signifie aussi que la stratégie d’achat à l’aveugle et d’attendre le doublement, qui fonctionnait avant, pourrait ne plus marcher.

III. Ce qui est différent cette fois

Beaucoup imputent la petite hausse et la faible volatilité à l’échec du scénario de la réduction de moitié. Mais la chaîne d’enseignement pense que ce n’est peut-être pas si simple.

La cause la plus directe, c’est que cette fois, le marché a déjà monté avant la réduction.

En janvier 2024, la SEC américaine a approuvé le premier ETF Bitcoin spot. Cette nouvelle a immédiatement fait passer le prix du Bitcoin de plus de 40 000 dollars à plus de 70 000 dollars en mars, établissant un nouveau record historique.

Et la réduction de moitié a eu lieu en avril. Autrement dit, le marché a déjà anticipé une grande partie de la hausse.

C’est la première fois dans l’histoire que le prix dépasse le sommet précédent avant la réduction. Lors des cycles précédents, il fallait attendre longtemps après la réduction pour atteindre de nouveaux sommets.

Donc, si l’on considère le prix de 42 000 dollars en janvier 2024, jusqu’au sommet de 125 000 dollars, la hausse est d’environ 197 %. Bien que cela reste inférieur aux 761 % de 2020, c’est mieux que 97 %.

Mais peu importe comment on ajuste la méthode de calcul, la tendance à la baisse du taux de croissance est irréfutable.

IV. Une question plus profonde

À ce stade, la chaîne d’enseignement veut poser une question plus profonde :

Si la croissance diminue et la baisse se réduit aussi, la cyclicité du Bitcoin existe-t-elle encore ? Si oui, sous quelle forme ?

Il existe un modèle souvent évoqué par la chaîne d’enseignement : le modèle de puissance.

Ce modèle dit que le prix du Bitcoin ne croît pas de façon exponentielle, mais selon une loi de puissance. Qu’est-ce que cela signifie ? La croissance exponentielle, c’est 1, 2, 4, 8, 16, avec un doublement de plus en plus rapide. La croissance selon une loi de puissance, c’est aussi 1, 2, 4, 8, 16, mais chaque doublement prend de plus en plus de temps.

Concrètement, le prix du Bitcoin suit approximativement la 5,7e puissance du temps. La limite inférieure de cette courbe est la bande inférieure de ce canal, et à chaque cycle baissier, le prix touche ou dépasse brièvement cette limite.

Cela s’est vérifié lors de trois cycles baissiers : 2015, 2018, 2022.

Beaucoup ont alors cru que cette limite inférieure était une ligne de fond solide, un support infaillible pour acheter.

V. La leçon de la ligne Maginot

Mais la chaîne d’enseignement se souvient aussi d’une autre histoire.

Avant 2022, il y avait aussi cette croyance : le fond du marché baissier ne serait jamais en dessous du sommet de la dernière phase. 20 000 dollars, c’était une ligne de fond solide, inattaquable.

Mais en juin 2022, le Bitcoin est tombé en dessous de 18 000 dollars. La ligne de fond a été brisée, la foi a été ébranlée.

La ligne Maginot, c’est la même histoire. La France a construit une ligne fortifiée, supposée infranchissable. Mais l’armée allemande a contourné la ligne en passant par la forêt d’Ardenne, et a encerclé la France sans tirer un seul coup de feu.

Ce que la chaîne d’enseignement veut dire, c’est que quand tout le monde croit qu’une ligne est infranchissable, c’est souvent là qu’elle est la plus vulnérable.

La limite de puissance ne va-t-elle pas suivre le même chemin ? La réponse pourrait venir en 2026.

VI. La fenêtre temporelle de 2026

La limite de puissance n’est pas statique, elle monte chaque jour.

En extrapolant sa vitesse de progression, on prévoit qu’en février 2026, la limite sera à environ 52 000 dollars ; en avril 2026, à environ 56 000 dollars ; fin octobre 2026, à environ 65 000 dollars ; fin décembre 2026, à environ 70 000 dollars.

Le moment clé sera le dernier trimestre 2026.

Si le prix retombe autour de 65 000 dollars, ce sera le support de marché haussier, la limite de puissance sera respectée, la loi historique continue.

Mais si le prix chute en dessous de 60 000 dollars, la limite sera franchie, le modèle sera invalidé pour la première fois.

Selon CryptoQuant, la valeur de support se situerait entre 55 000 et 60 000 dollars, ce qui correspond à la zone de rupture de la limite.

VII. Toucher ou franchir, une différence cruciale

Toucher la limite de puissance et la franchir, ce n’est pas la même chose.

Toucher (autour de 65 000 dollars), cela s’est produit à chaque cycle baissier. Le modèle autorise une brève déviation, à condition que le prix remonte rapidement. Si c’est le cas, le modèle reste valable.

Franchir (en dessous de 60 000 dollars), cela signifierait que le prix a cassé la limite inférieure. Si cela dure plusieurs semaines, le modèle est considéré comme invalidé. Cela indiquerait que la croissance du Bitcoin pourrait changer de nature, passant d’une loi de puissance à une autre fonction.

L’inventeur du modèle, Santostasi, insiste sur le fait que le modèle doit être falsifiable. Si le prix baisse en dessous de la limite et reste en dessous, le modèle doit être rejeté.

Ce n’est pas la fin du monde, c’est une avancée scientifique.

VIII. La fin de l’ère des baisses profondes de 80 % ?

Revenons à la question du début : la réduction de moitié.

Pour une chute de 80 %, le prix devrait tomber de 125 000 dollars à 25 000 dollars. Cela dépasserait largement la limite de puissance, la moyenne mobile à 200 semaines, et tous les supports historiques.

Selon la majorité des prévisions, même les plus pessimistes, le prix ne descendrait pas en dessous de 40 000 ou 50 000 dollars. Personne ne prévoit 25 000 dollars.

L’ère des baisses de 80 %, est-elle probablement révolue ?

En fin 2026, si le prix touche la limite à 65 000 dollars, ce sera le support de marché haussier. Si le prix chute brièvement en dessous de 60 000 dollars, ce sera la fin de la limite de puissance, mais pas la fin du Bitcoin.

Une baisse de 60 % pourrait devenir la limite pour un futur marché baissier. C’est aussi le prix de la maturité de l’actif, la marque de sa maturité.

IX. Quelques réflexions de la chaîne d’enseignement

Premièrement, la réduction de moitié n’a pas échoué, mais son rôle a changé. Autrefois, c’était le moteur principal du marché haussier. Aujourd’hui, elle n’est qu’un facteur parmi d’autres. Les taux d’intérêt macroéconomiques, les flux vers les ETF, la demande institutionnelle, prennent de plus en plus d’importance.

Deuxièmement, la limite de puissance n’est pas une ligne Maginot. Elle peut être franchie, ou pas. Mais il ne faut pas la considérer comme une ligne de fond infaillible.

Troisièmement, l’histoire de 2022, quand le prix est tombé sous 20 000 dollars, montre que toutes les lignes supposées solides peuvent être brisées quand on s’y attend le moins.

Quatrièmement, un modèle est un outil, pas une croyance. La chaîne d’enseignement s’appuie sur la loi de puissance, mais ne s’y fie pas aveuglément. La décision finale dépend de l’analyse des fondamentaux, de la liquidité, du contexte macroéconomique.

Cinquièmement, que le prix franchisse ou non la limite, l’ère des baisses profondes de 80 % semble révolue. Le Bitcoin devient un actif, pas un casino. Moins d’excitation, plus de stabilité.

En fin 2026, attendons de voir.