Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant sur l'origine réelle de la demande pour les ETF Bitcoin, et ce n'est pas tout à fait ce à quoi on pourrait s'attendre.

Le responsable des actifs numériques de Morgan Stanley a fait quelques commentaires révélateurs lors du Sommet Blockchain de DC sur l'adoption des ETF Bitcoin. Voici le truc — alors que tout le monde parle d'institutions qui inondent Bitcoin, la réalité est bien plus compliquée. Environ 80 % de la demande qu'ils constatent provient d'investisseurs particuliers autodirigés, et non des grands gestionnaires de fonds institutionnels. Il y a un écart considérable entre le récit et ce qui se passe réellement.

La banque elle-même est intéressante ici. Elle a déjà indiqué à ses clients fortunés qu'ils pouvaient investir jusqu'à 4 % dans la cryptomonnaie, et elle dépose maintenant des dossiers pour ses propres ETF Bitcoin, Ethereum et Solana. Deux ans après le lancement des premiers ETF Bitcoin, Morgan Stanley continue de participer. Pourquoi ? Probablement parce qu'ils voient que la véritable opportunité ne réside pas dans le fait d'être les premiers — mais dans la distribution. Avec $8 trillions d'actifs en conseil, ils disposent des canaux pour faire bouger les choses s'ils décident de s'y mettre.

Les chiffres sont impressionnants. Les ETF Bitcoin ont attiré un total de 90,83 milliards de dollars, ce qui paraît énorme jusqu'à ce que l'on réalise que cela ne représente qu'environ 6 % de la capitalisation totale du marché Bitcoin. BlackRock est en tête avec 55,19 milliards de dollars dans leur fonds uniquement. Mais ce qui a attiré mon attention, c'est que lorsque l'on regarde les 25 plus grands détenteurs institutionnels selon les dépôts du quatrième trimestre, le plus gros acteur n'est même pas BlackRock. Jane Street est en première position avec environ $5 milliards de dollars en avoirs. Citadel, Susquehanna, Millennium Management — ce sont ces noms qui font réellement bouger le marché.

Mieux encore ? 17 des 25 plus grands détenteurs institutionnels ont augmenté leurs positions en Bitcoin le trimestre dernier. Donc, malgré le récit selon lequel les institutions sont lentes, celles qui sont présentes renforcent en réalité leurs positions.

Bitcoin lui-même se négocie autour de 75 900 dollars, en hausse de 1,32 % sur la dernière journée. La véritable histoire n’est pas de savoir si les ETF Bitcoin réussiront — c’est de savoir quelles institutions construisent discrètement leurs positions pendant que tout le monde débat encore pour savoir si la crypto est réelle. La démarche tardive de Morgan Stanley pourrait en fait être parfaitement synchronisée si leur réseau de conseil commence à faire circuler de l’argent.