Ye Zhiheng : Les trois principaux groupes pour les 12 prochains mois de la SFC, cadre de produits tokenisés, première mondiale

Conférencier : Ye Zhiheng, Directeur Exécutif du Département des Institutions Intermédiaires de la Commission des Valeurs Mobilières de Hong Kong

Source : Carnaval Web3 de Hong Kong 2026

Traduction : Wu Blockchain

TL;DR :

● Progrès et réalisations en matière de réglementation : Le régime de supervision des actifs numériques à Hong Kong a été classé parmi « l’un des plus élevés » lors de l’évaluation par le Conseil de stabilité financière, avec six jalons atteints au cours de l’année écoulée, notamment la consultation sur la mise en place de systèmes de gage et de garde d’actifs virtuels.

● Cœur du programme SPAR : Mettre l’accent sur « la concentration » et « l’ambition », non seulement en publiant des annonces politiques, mais aussi en étendant l’influence numérique de Hong Kong à l’échelle locale et internationale par une mise en œuvre concrète.

● Trois grands axes pour les 12 prochains mois : 1. Mise en œuvre réglementaire (législation sur la gestion et la consultation des actifs virtuels) ; 2. Innovation produit (création d’un cadre pour la négociation d’actifs tokenisés et la régulation des dérivés) ; 3. Innovation interactive (coopération réglementaire internationale et gestion automatisée des risques).

● Nouvelles initiatives de tokenisation : Autorisation prochaine des transactions d’actifs tokenisés, y compris les fonds de prix, et création du premier cadre réglementaire prévisible pour ce type de transactions à l’échelle mondiale.

● Philosophie réglementaire : Prendre le temps nécessaire, en établissant une confiance et un équilibre entre les autorités de régulation et le marché, pour promouvoir un développement durable de l’industrie de manière ferme et pragmatique.

Progrès remarquables dans la feuille de route Fintech de la HKMA en un an

Mesdames, Messieurs, amis, invités, nous discutons beaucoup, mais n’oublions pas une chose — notre forum est en réalité une grande célébration, c’est aussi un moment de fête pour nous. Que célébrons-nous ? Le succès. C’est le moment idéal pour célébrer.

Car la HKMA a lancé en février dernier la « Feuille de route Fintech », il y a donc un peu plus d’un an. Nous devons célébrer nos progrès. Depuis lors, nous avons accompli beaucoup. Je suis heureux de vous annoncer qu’en participant au forum du Conseil de stabilité financière à Bâle l’année dernière, ils ont mentionné que lors de l’évaluation par les pairs, Hong Kong a été classée parmi « l’un des plus élevés » — en ce qui concerne le régime réglementaire, notre cadre de supervision des actifs numériques est désormais entièrement en place.

Cela mérite beaucoup de gratitude : d’abord à la direction gouvernementale pour leur impulsion, puis à toutes les parties du marché pour leur sagesse, et à vous tous pour nos échanges. Désolé si parfois cela implique des processus réglementaires fastidieux, mais je peux vous assurer que cette douleur est mutuelle. Nous avons aussi un proverbe : « Pas de pain, pas de gain ». Enfin, mes collègues, y compris ceux du SFC et les membres de Logical, je vous garantis que, Duncan, puisque tu es là, ton volume de travail cette année est bien supérieur à celui de l’année dernière.

Programme SPAR : concentration, ambition et influence internationale

Revenons à la célébration, c’est aussi une excellente occasion de réfléchir et de planifier à l’avance. Mon discours d’aujourd’hui porte sur SPAR en action, qui pousse la digitalisation de Hong Kong — c’est un voyage. Je suis convaincu que beaucoup d’entre vous ont vu ces deux messages, et j’espère que vous vous en souviendrez aujourd’hui :

Premièrement, la concentration. Nous avons déjà accompli beaucoup, mais en même temps, il y a encore beaucoup à faire. Deuxièmement, nous pouvons désormais être plus ambitieux, puisque nous avons consolidé notre position, il faut étendre notre influence locale et la renforcer par une visibilité accrue à l’échelle internationale.

Presque chaque fois que je participe à une conférence réglementaire internationale, Hong Kong est au centre de l’attention, car nous avons déjà réalisé beaucoup, avec de nombreuses idées et actions concrètes dans nos politiques. C’est extrêmement important. Nous sommes une juridiction, une autorité de régulation, nous mettons en œuvre des politiques, pas seulement en publiant des annonces, mais en les appliquant réellement.

Six jalons en un an

Nous avons fait un bilan de l’année écoulée. Cela semble long, mais en réalité, nous avons présenté la feuille de route et réalisé de grandes avancées.

Les six jalons que nous avons atteints, deux mois après la publication de la feuille de route, incluent la mise en place, en décembre, de la plateforme pour le gage et la consultation sur le fonds autorisé, qui était le premier de ce genre à l’époque. Deux mois plus tard, le 28 juin, avec le soutien fort du gouvernement, nous avons lancé une consultation conjointe avec le Département des services financiers et du trésor sur la réglementation des actifs virtuels et des systèmes de garde, achevée avant Noël dernier, après six mois de discussions, recevant un large soutien public et de nombreux éloges, nous progressons constamment.

Au quatrième trimestre de l’année dernière, nous avons permis à davantage de services et produits de soutenir les plateformes d’actifs virtuels. Parallèlement, nous avons proposé une vision d’intégration de la liquidité mondiale via un carnet d’ordres partagé. En ce trimestre, nous avons lancé une initiative intéressante, appelée « Crypto Tag », utilisant la technologie pour renforcer la défense du marché des actifs numériques à Hong Kong, ce qui est également mentionné dans la section 104 du rapport politique, où la SFC utilise un système de reporting automatisé pour établir une ligne de défense pour le marché.

Il y a deux mois (en février), lors d’un autre événement international, nous avons autorisé des mesures innovantes, notamment un cadre pour les contrats à terme permanents, ainsi que la marge, le financement, etc., permettant aussi aux plateformes (qui sont désormais nombreuses) d’utiliser leurs teneurs de marché affiliés pour fournir de la liquidité aux investisseurs hongkongais.

En résumé, voilà nos réalisations, en un an, nous avons accompli beaucoup. Comme dit le proverbe chinois : « vouloir aller trop vite, c’est rater l’essentiel », à Hong Kong, nous ne prétendons pas être les plus rapides ou les plus audacieux, mais nous avançons avec détermination. Parfois, cela signifie agir plus vite, car nous sommes convaincus, pas imprudents. C’est aussi le dernier jalon, encore en cours de développement.

Nous avons également annoncé un plan innovant pour renforcer la communication entre régulateurs et acteurs du marché, et lancé un appel à propositions pour un accélérateur d’actifs virtuels, qui a suscité beaucoup d’intérêt, et est actuellement en étude active.

Trois axes principaux pour les 12 prochains mois

Passons à nos plans pour les 12 mois à venir. Je souhaite encourager de nombreux acteurs du marché, y compris les équipes de VATP ou de licences, à continuer à communiquer avec la SFC. Je leur demande toujours de faire une distinction claire entre objectifs à court et à long terme, de se concentrer d’abord sur leurs priorités immédiates, puis sur l’urgence des tâches à accomplir. C’est ce que nous voulons assurer : non seulement concentrer les ressources réglementaires, mais aussi mobiliser l’ensemble du marché pour atteindre des résultats à court terme, qui ouvriront la voie à des objectifs à moyen et long terme.

Voici les priorités à très court terme. Sur le plan réglementaire, nous planifions déjà pour les 12 prochains mois, en les divisant en trois axes.

Premier axe : Destin commun — Mise en œuvre réglementaire

Il s’agit de réaliser notre destin commun par la réglementation. Comme mentionné, nous avons finalisé le cadre pour la gestion et la consultation des actifs virtuels en décembre dernier, mais ce n’est qu’un début. Nous lançons une nouvelle consultation pour recueillir le feedback du marché, concernant la gestion des actifs virtuels et la réglementation des systèmes de garde. Nous avons élaboré quatre ensembles de règlements en une seule fois. Je viens de recevoir le projet de ces 260 pages la semaine dernière. Je pense que cela vous intéressera, car pour établir une législation, il faut suivre un processus précis, étape par étape, ce qui pourrait prendre plusieurs jours. Je vous garantis qu’au SFC, mon équipe et moi-même traiterons chaque point. Ce document de 260 pages est impressionnant, fruit d’un effort conjoint du SFC, du ministère de la Justice et du département des valeurs mobilières, en si peu de temps. Travaillons dur pour cela, car ce n’est que le début, il reste encore une partie de la législation à faire.

Pour permettre la participation du public, nous devons aussi élaborer des directives, un cadre réglementaire, des règles et des détails pour que le marché puisse mettre en œuvre ces mesures. Cela représente un travail colossal, c’est pourquoi je m’assure de dialoguer avec vous tous pour faire en sorte que ce soit bien fait, tout en écoutant la voix du marché. Parallèlement, nous transmettons aussi nos points de vue réglementaires.

Un autre aspect concerne la mise en œuvre d’approches dynamiques pour la technologie de garde et la compensation assurantielle, notamment en ce qui concerne l’assurance pour actifs virtuels, un domaine dans lequel nous avons des exigences strictes. Il faut aussi anticiper l’application de technologies pour des solutions de rémunération plus pragmatiques, sans compromettre la sécurité des investisseurs.

Deuxième axe : Innovation produit — Cadre pour la tokenisation et les dérivés

Deuxième axe : innovation produit, c’est ce que j’appelle l’innovation par la pratique. Plusieurs exemples illustrent cela. Nous avons lancé 2-3 tokens en tant que cadres pour des valeurs mobilières, mais chaque produit a ses caractéristiques propres, et lorsqu’on communique avec le marché, il faut faire attention aux particularités, parfois il y a des caractéristiques trompeuses qui nécessitent réflexion.

Par exemple, une initiative que nous annoncerons cet après-midi : permettre aux plateformes d’actifs virtuels de négocier non seulement des actifs tokenisés, mais aussi tous types de fonds de prix. À notre connaissance, c’est le premier cadre mondial permettant d’établir un environnement très prévisible pour la négociation d’actifs tokenisés sur des plateformes réglementées. Nous commencerons par expérimenter avec des fonds du marché monétaire, puis, si tout se passe bien, étendre progressivement à toutes les plateformes autorisées, étape par étape. C’est ce que nous annoncerons bientôt, mais cela nécessite plusieurs mois de discussions entre nous, les plateformes et les gestionnaires de fonds.

Nous avons longuement discuté de ces idées, notamment sur la façon de structurer des contrats à terme permanents et leur intégration dans notre cadre réglementaire. Ce n’est pas une petite tâche, nous avons eu beaucoup de dialogues à ce sujet. Il reste aussi la question du capital réglementaire, qui doit faire l’objet de consultations, sinon il n’y aura pas d’approche unifiée ou de mécanismes pour atténuer les risques.

Troisième axe : Innovation interactive — Coopération internationale et gestion des risques

Troisième axe : innovation interactive, comprenant la collaboration avec des acteurs agréés pour automatiser les rapports, et réfléchir à la gestion conjointe des risques liés à la garde 24h/24, au comportement du marché, et aux plateformes automatisées. Par ailleurs, nous signons ou envisageons de signer des mémorandums d’entente bilatéraux avec plusieurs juridictions internationales, car nous avons désormais des autorités de régulation communes pour éviter l’arbitrage réglementaire, tout en coordonnant les pratiques internationales.

Enfin, un point tout aussi important : le cadre ou la solution. La réponse ne concerne pas seulement les arbitres, mais peut avoir un impact profond. C’est un sujet que nous avons toujours exploré avec le marché, en adoptant une approche pragmatique pour comprendre le fonctionnement du marché, et en collaborant avec l’industrie automobile, les investisseurs, pour lutter contre la criminalité financière.

Conclusion : Confiance, équilibre et progrès commun

Je vous encourage tous à faire vos valises, à profiter du paysage, car lorsque nous partons ensemble, il y aura des hauts et des bas. Je pense qu’au cours de l’année écoulée, nous avons aussi construit beaucoup de confiance et d’empathie, entre régulateurs et marché, atteignant un équilibre, comprenant le développement du marché tout en permettant aux acteurs, notamment aux entrepreneurs et opérateurs prospères, de comprendre la perspective des régulateurs. Merci beaucoup ! Je vous souhaite une excellente journée, merci !