Je viens de me mettre à jour sur les derniers chiffres économiques du Canada et il y a une histoire intéressante ici. Le taux de croissance du PIB du pays s'est élevé à 2,2 % en rythme annuel pour le premier trimestre, ce qui, honnêtement, a dépassé ce que la plupart des économistes anticipaient — ils avaient prévu quelque chose plus proche de 1,7 %. Une performance plutôt solide sur le papier.

Mais c'est là que ça devient nuancé. Le principal moteur était la ruée des entreprises pour accumuler des stocks avant l'entrée en vigueur des tarifs américains, plus une hausse des exportations de véhicules automobiles et d'équipements industriels. C'est une dynamique temporaire, non ? Quand on regarde la situation intérieure réelle, l'image change. La demande intérieure finale a en fait régressé de 0,1 % en rythme annuel après avoir augmenté de 5,2 % le trimestre précédent. La croissance des dépenses des ménages a ralenti de façon spectaculaire à 1,2 % contre 4,9 %. L'activité immobilière a connu la plus forte baisse depuis début 2022.

Ainsi, le taux de croissance du PIB du Canada a dépassé celui des États-Unis (qui est passé en négatif à -0,2 %), mais la faiblesse sous-jacente est difficile à ignorer. La confiance des consommateurs est clairement fragile. On voit les grandes banques augmenter leurs provisions pour les défauts de paiement, et les dirigeants parlent ouvertement de consommateurs réduisant leurs dépenses discrétionnaires pendant que les entreprises gèlent leurs plans d'investissement.

La Banque du Canada avait prévu une croissance de 1,8 % et maintenait déjà ses taux après avoir réduit sept fois depuis juin. Avec ces données, les marchés intègrent pratiquement aucune chance d'une baisse de taux lors de leur réunion de juin. Un analyste que j'ai vu suggérait une « pause dovish » en juin avec une éventuelle baisse en juillet si la situation continue de se détériorer.

Donc oui, le taux de croissance du PIB du Canada semblait correct en surface, mais la dynamique semble empruntée à une accumulation d'inventaire motivée par les tarifs. Le vrai test sera de savoir si la demande intérieure se stabilise ou continue de reculer. À suivre.